通胀猛如虎。货币流动性过剩必然引发要素价格的大幅上升，从而使货币的购买力下降。通胀之加剧，不仅挤压个体衣食住行的质量，更吞噬着企业的利润，乃至危及企业的生存。

　　我们必须承认，过于依靠投资和出口拉动的我国经济，在人民币尚未完全自由兑换的状况下，其本身存在一定的通胀合理性。但渡过2003—2006年CPI年均2．1%的温和通胀期后，我们正进入一个急剧加速的通胀时代。

　　2007年至今，剔除2009年因美国次贷危机引发的—0．7%短暂通缩外，我国CPI已达到年均5%的高位。而进入2011年，在经过第一季度5%的增幅后，CPI仍没有任何减缓的迹象，4月、5月CPI更相继进入5．3%和5．5%的高位。当然，与CPI相比，另一个更能具体反应企业压力的指标PPI亦不甘落后：今年一季度PPI达到7．1%，4月、5月虽略有缓和，但PPI仍处于6．8%的高位。

　　作为通胀时代的属性，各类要素（能源、原材料、人力等）价格的大幅上升，有形地增添了企业运营的成本；而政府针对通胀的财政政策和货币政策调控，在扭曲要素价格形成机制的同时，又无形地加大了企业对经济形势判断的难度。

　　身处成本上升和调控频出的通胀时代，作为应该具备动态财资管理理念的现代企业，我们应该使用何种财资策略？以便能够抵抗通胀的冲击，从而应势而变、顺势而生。

　　成本对冲转型

　　CPI大幅上升，尤其是PPI＞CPI增幅的情况下，企业运营的成本压力可谓与日俱增。如何对成本进行约束，显得至关重要。实际上，我们除了通过人力资源更为合理的绩效考核约束外，还可以从财资角度进行成本对冲。

　　1、  多囤少产

　　政府为控制通胀预期，往往采取措施对各种商品进行“限价”，而原材料短期内却不会因此价格大幅回落（PPI＞CPI即是明证），这对于以加工制造为特征的我国经济，显得尤为明显。在这种短期不可能发生结构性改变的情况下，适度增加原材料的储备，同时减少商品的生产，可以对通胀起到一定程度的对冲作用。

　　2、  期货套期

　　对于通胀时代而言，现货原材料的价格一般会水涨船高。对于企业来说，其远期原材料的预期价格可能会大幅上升。但对于价格波动剧烈的大宗商品而言，亦存在一定的不确定性，这体现在两个方面：一，CPI连续高企，大宗商品的远期定价可能已经预支；另一方面，既然大宗商品的远期定价已经预支，那么未来仍可能存在一个较大的涨跌空间。而如何对此风险进行规避，则显得至关重要。一般而言，在通胀时代，对于我国数量较少的原材料生产企业而言，可以通过在期货市场卖出一定数量具体大宗商品的期货合约，以对冲未来原材料价格下跌的风险；而对于数量较多的加工制造企业来说，则可以通过在期货市场买入一定数量具体大宗商品的期货合约，以对冲未来原材料持续上涨的风险。

　　3、  本币结算

　　货币政策对控制通胀预期的显着作用，除了加息和增加存款准备金之外，另一个更为直接的手段就是本币升值。以2007年至今的通胀周期而言，CPI年均增幅达5%，而同期人民币对美元的比价亦从7.8：1升至6.5：1。而在本币逐渐升值的通胀时代，以出口贸易而言，从订单交割到结算的寥寥数日，本币可能就会有较大幅度的升值。此时，如以外汇结算（一般以美元计）就会产生一定的损失，而如以本币结算即会有一定的额外收益。而对于一些暂不具备本币境外结算资格的企业而言，亦可通过外汇期货或期权进行汇率风险的对冲。

　　购销资金调节

　　在通胀时代，企业的应收帐款和应付帐款，会因货币本身的贬值，其购买力遭受损失。因此，对于企业而言，在CPI大幅上升的过程中，其应收帐款、应付帐款的帐期结构和支付手段的不同，企业的损益亦会不同。

　　1、帐期结构

　　对通胀时代而言，应收帐款的回收延迟，不仅意味着企业已经承受货币贬值的损失，而且因政府调控通胀而实行紧缩的货币政策，致使企业普遍性的资金紧张，从而加大应收帐款产生坏帐的风险。因此，在通货膨胀期间，企业应一方面加快应收帐款的回收，适当减少应收帐款的比例（可因此减少部分市场）；另一方面可适当延迟应付帐款的支出，加大应付帐款的比例（以不损害企业信用为底线）。

　　2、支付手段

　　在通胀时代，应收帐款和应付帐款的支付，采取不同的支付手段，企业会相应获得不同的损益。一般而言，企业的应收帐款以现金方式，而不是以票据方式收回，对企业规避货币贬值有增益；相应的，企业的应付帐款则尽量以票据方式，而不是以现金方式支付，对企业有增益。

　　3、  现金管理

　　在CPI高速上升之时，企业对购销资金的调节，除了缓减货币贬值所带来的损失外，更重要的是增强企业自身的现金储备，以对冲紧缩货币政策所带来的现金流压力。所以，通胀时代的企业三大财务报表中，与资产负债表、资产损益表相比，现金流量表尤为重要。“现金为王”的意识，应比一般时期更为强化。

　　投融资结构优化

　　通胀时代的来临，给企业的投融资带来困境：一方面，企业如果不进行投资，则伴随通胀的持续，资金将相对贬值；另一方面，企业如果需要融资，则伴随通胀的持续，利率会相应提升，融资成本相对增加。那么，身处CPI持续上升的当下，企业该如何对投融资结构进行优化。

　　1、  评估调整

　　由通货膨胀引起的货币价格的变化，直接对投融资收益的评估造成影响。其一，通胀推动利率上升，则必然降低投资的预期收益，所以对投资预期收益进行评估时，需要考虑预期通胀率对投资回报的影响；其二，通胀持续会对企业的资产和债务产生影响，从而导致资产和债务的实际价值发生改变。所以，对身处通胀时代的企业投融资活动，必须进行成本收益评估的调整。

　　2、投资结构

　　因通胀持续加剧，原材料成本的占比则相对加大，所以企业的投资应偏重于原材料的储备（上游产业）。而通胀所可能引发的本币升值（外币相对贬值），所以企业的投资可以相对侧重于国外，以相对溢价的本币进口或投资海外市场的设备或资产。而对于暂无实体投资需求的企业而言，亦可通过锁定一定数量的石油、黄金等具有货币属性的实物或期货合约，进行金融投资以对冲通胀风险。

　　3、融资结构

　　身处通胀时代的企业，在较长一段时期内可能均面对利率增加、以及货币供给紧缩的压力。在这种情况下进行融资，一般而言宜长不宜短、宜多不宜少。而相对于信贷融资成本的逐渐攀升，具备一定条件的企业，可以选择多股权融资、少债务融资。

　　毫无疑问，对于身处通胀时代的企业而言，其所面临的原材料、人力和资金成本的大幅上涨，必然会给企业生存和发展带来困境。稍有不慎，就会产生大幅亏损、现金流断裂的惨状。但是如果根据企业的具体情况，采取合理的财资策略，我们完全有可能规避或减少通胀给企业带来的冲击，从而为企业的长续发展打下坚实的基础。