学习湖南高新创投集团黄明董事长发言的几点体会
黄书记的这次发言，就是一次湖南创投业界的动员演说。就是把方向瞄向中早项目。有些基金90%投资后期，10%投早期。这种结构是有问题的。不说对半开，三七开，四六开，总还是可以考虑的吧？黄书记提出的建议，第一条是“无为而治”的经营策略。他说的意思我是听明白了，就是说该进取就就取，该无为的时候就无为。这其实不是老庄学派的哲学思想。而是黄老学派的哲学思想。该学派起源于战国中后页。成熟于两汉。他们充分吸收儒、墨、法、阴阳、名、兵等学派思想，进行融合创新而成的，既保留了老庄道家清静无为的精神气质，又提出了刑德相养、名实相定等积极有为的治国方略。看来黄书记还是一个精通中国古典文化的投资人。第二条建议是“价值为本”的经营策略。什么是价值？价值就是有用的东西，“价值”归根结底于“有用性”。但人对客观事物的价值认识总是因人而异的，这就是价值对称性。同样是秋叶，李白吟诵到“玉露凋伤枫树林，巫山巫峡气萧森”，字里行间流露着黯然神伤的凄冷。但是到了杜牧的嘴里，就变成了“停车坐爱枫林晚，霜叶红于二月花”，字里行间充满了乐观、明快和赞美。也就是说一个项目你觉得不太好，但在别人看来就是好项目。再比如在修缮明长城的时候，主管部门让施工队里的工人来个工位大调换——让会砌墙的瓦工退下来当小工，让原来的小工掂着瓦刀去砌墙。瓦工当小工自然是没有问题，但不善砌墙的小工却砌不好墙，如此一调换，砌出来的墙参差不齐，而这正是工程师所要达到的目的：墙体墙形非常具有沧桑感。如果换上熟练的瓦工上场，怎么交代他不要那么整齐，他还是习惯性地把墙砌得棱角分明，显然是一个现代建筑的模样，失去了古迹的风味。在这里，原本的“技术”就变成了一种劣势。就是说，有些项目的商业模式可能并不需要太前沿的技术。什么是“价值为本”呢？我认为价值为本，就是价值管理为本。价值也需要管理。是的，需要管理。但价值管理这是西方人发明的。价值管理的目的，是为了通过价值创造的最大化和价值实现的最优化，为投资人可持续地创造财富。但以净资产为考核标准绝对不是科学的！资本市场中的估价从来不是按照账面价值进行，而是主要依其未来潜在的盈利能力和未来收益的现金流来预期。净资产、净资产收益率都是账面的，是反映企业以往经营业绩的静态指标，并不能反映那些可能影响资产价值的因素。以净资产为衡量标准，迫使企业盲目地做大做强，只注重自身资产规模的扩大，而忽视了自身盈利能力的提高，市场资金盲目地向高净资产值的企业集中。这就是创业投资之大忌！价值管理对企业的好处，在于期望将管理者的决策重点放在价值的驱动因素上，将远景总体目标、分析技巧及管理程序协调起来。基于价值的管理强调在各个层面上都能作出有利于增加价值的决策，从而要求上至总经理下至一线员工都能树立创造价值的概念，并期望深刻理解影响企业价值的关键性变量，将价值最大化战略转化为具体的长期和短期目标，并在组织内部传达。“价值管理”的提出为创业投资带来了光明的方向，但方向只是希望，其可操作性和可监控性几乎为零。而且，价值管理因缺乏统一标准，价值模型是主由管理层自己制订的,因此其中的数值可以被操控。这就带来很大漏洞。下一步，就是如何能使“价值为本”落地的解决方案。需要一种将投资人、受资企业、股东、员工乃至社会的持续的、长远的回报做为核心目标管理起来的更高一级的管理体系和管理标准。如何达成这一目标呢？这需要一套精准的帮助创投基金批量的发现价值，并将价值对称到组织经营的各个层面和环节的管理体系。彻底突破价值管理在价值发掘、价值创造、价值互动的一系列管理和操作瓶颈。并通过涵盖组织力、创新力、营销力、销售力的软件来实现可监测、预报价值趋势，可动态管理价值互动、价值创造的管理。让股东可以看到清晰的价值趋势报表。这有别于传统的财务季报、年报、模糊的公告说明，这些传统报表、公告只能对企业以前的价值实现进行判断，对该企业在目标市场中未满足的价值潜量无法预见和追踪的。巴菲特一句“台风来了，猪都会飞。”是提醒中国股权投资者、摸摸自己是不是真有驾驭价值的翅膀，还只是被台风吹起来的猪。这翅膀正是中国股权投资机构应该具备的价值管理能力，但能不能长出来，还要看创投领军人物有没有做卓越企业的决心。这就是我对黄书记第二条建议，“价值为本”的学习体会。第三条建议,“立足长远”。如今的许多“创业投资”还是券商思维、股票思维。一个个就像券商一样。投资理念非常不成熟，类似股市投资，比较看中项目的市场心理价值而非内在价值，有的甚至以投机套利的心态来经营。2009年创业板的推出，成就了几家创投公司。但我认为成就了的这几家创投公司从根上说，离卓越的创投公司标准还有很大差距。简而言之，黄书记，用了三条建议，客观反映了如今市场存在的问题和弊病。起到了抛砖引玉之功效。湖南高新创投集团是湖南省的创投界代表。其掌控的政府参股创投基金旨在引导社会资本多组建“育种基金”投资于符合国家产业政策导向的种子期、起步期高新技术企业；这种创投基金旨在探索有中国特色的政府支持创业投资运作和发展模式。对于刚刚成立4年的省级创投基金切不可一味的追求效益，而将方向重点落在项目后端，定位在“摘桃基金”上。若其沦为第二个“券商直投”，除了加剧社会的不公平之外，显然也不利于初创期的高科技企业和创新企业的发展，这就背离了政府资金参股设立创投基金的初衷。总体来说，湖南高新创投集团没有这样做。湖南高新创投集团，不仅有经济上的任务，也肩负着政治上的任务。究竟这两个任务如何取得平衡点，择时黄书记首当其冲需要考虑的问题。如果湖南高新创投集团所辖的各支基金，能够从大局出发，成为湖南股权投资基金界的“平准基金”。那就是湖南省之幸事。98年金融风暴时，国家采取的措施实质上属于国家级对冲基金，主要是为了对冲金融大鳄鱼的不轨之为，以确保香港特别行政区的金融安全。这就是一种平准基金。抓紧建设湖南创业金融体系吧，他的建构其实也是省委省政府落实“民心工程”之关键点。何为德政？德政就是要求管办金融具有体察公众需求之责任心，并能够理解和疏导价值关联组织与执政部门的基本诉求。湖南还有不少贫困地区,农民创业的资金来源很少,如何让他们获得第一笔启动资金乃是至关重要的问题。金融活动的资金实际上是来自人类所能创造价值中被贮藏的那部分价值。这个认识来自于2006年穷人银行的实践。尤努斯最初把27美元贷款给42个赤贫的妇女。使他们摆脱了对于包销商的依赖，获得了更高的收益。这个案例让我们能更直接的看到金融的本质。摆脱了生产设备和技术条件带来的迷雾。创业者缺失只需27美金就可以创业了。那还缺钱吗？也就是不需要投入巨资购买设备、技术、专利和雇佣高级人员，也不用写字楼。作为有劳动能力的人，如果他们没有获得金融市场的资金，他们就无法把他们的劳动能力转变为实际的产品。中国农民产出比孟加拉的农民强很多了。否则怎么养活这么多国人？问题在于更高一级的深加工和市场能力。而不是人人去做互联网和太阳能。也就是第三产业的爆发瓶颈在哪里？不在资金。不在技术。不在金融！在于创新意识和服务意识没有。简单说，就是根本看不见不要大笔钱就可以启动的项目。在编竹框和搞互联网之间。有很大的创业空间。这部分不需要太多资金。自己的足够。就是借贷也是很少的。这才是主力。但跟那些动不动几千万的美元风险投资关系不大。但和创业投资关系大。在少的股权投资，也是投资，虽然不是大笔的，这笔钱其实很重要。其实，创业投资的成败并不取决创业板是否开通。而取决于所投资公司的质量！主要是所投资的企业的盈利能力以及成长性！如果投资的是一家盈利能力很好的或者企业市场影响率和价值覆盖率成长较快，为什么要退出呢？比如：美国思科公司，在其成长的阶段，最初的创业投资家并没有退出，而且还控制了企业。因此，创业投资的根本问题实际是，最大可能地投资于一家高质量的公司。在全球一体化的今天，在企业间通过合并收购实现资产重组，优化资源配置，提高产业竞争力，实现产业升级，尤其在经济危机的时期，已经成为现代企业扩张的主要手段之一，而对于创业投资的退出则是水到渠成的事情。问题是，现在无论政府、民间投资人心中的投资，和我们想的不一样。拉动内需，首先要启动的是百万级的、大范围的投资体系。先用个伪前置管理的标准一放，各地企业都要以创业板标准去实践，这不就刻舟求剑了吗？这样就错了，中国与海外不同，与美国硅谷不同。中国是二元经济结构。债权工具，不会比股权工具更有效率，沿袭几千年的债权工具，要升级为股权工具才算突破，近年来的农村金融改革，没有把股权工具提到关键的位置，是大手笔中的败笔。算算需要多少钱。一个县，50个百万级（好多项目20万就可启动）新项目就是5亿。国家出1亿，民间集资4亿。如果湖南按100个县来计算，国家总计投资100亿。我们就可以帮社会新增至少50万个就业岗位。这种示范作用，可以影响到更多的社会资金涌入实体经济。创造更多的就业岗位。现在有许多旧厂房都已经变成了存放废货的仓库，很浪费，要将这部分闲置资产盘活，要接通互联网、将其改造成农民创业讲习所、农民创业基地，这样做至少可以延后失业者重返劳动市场的时间，也可借此机会较长期间的、系统化的让失业人员和农业专业合作组织带头人、外出回乡创业农民、回流农村的大中专毕业生、退役的战士等提升创业、再就业能力！积极组织当地民企、民智、民资合法组建创业投资公司和创业辅导机构，最后形成同心多层的全民创业科学组织体系。现在，贵州那边做起来了，但还不够扎实，把农民创业培训任务抓好，不是敷衍了事搞个试点工程就行了。目前各地方政府已经开始转变考核政绩的指标。具体表现在，过去是以招商引资、增加GDP为主要衡量标准；现在，转变为“全民创业年度目标完成情况”、“创业金融、税费减免政策”等配套服务体系落实情况。将其纳入年终考核的主要内容之一和重点督查事项。镇江正在打造“全民创业”之城。陕西从去年起就已经开始，并且取得了不错的成绩。真希望在湖南早日看到“激情燃烧的岁月”。回顾当年，韩国遭遇惨烈的金融危机。由此引发全面经济衰退。有关部门一致认为，除政府干预过多、金融资本市场扭曲、企业经营管理方式落后外，更深层次的原因则是产业结构不合理和国家创新力不足。韩国因此而失去可持续发展的动力。危机后时代，韩国当局对以往的经济做了深刻反思的基础上，下定决心加强国家创新体制建设，其中最重要的措施就是鼎立支持创投事业的茁壮成长。他们深入宣传技术创新和创业投资的益处，激发了韩国人民创新创业的巨大热情，民间资金进行创业投资的巨大热情。也正因为这些基础，创新创业则成为一股洪流推动着韩国经济结构的调整和整个国家竞争力的提高。后来，我们在总结韩国发展创投事业的经验之时发现。他们的成功主要有一个关键点。就是韩国的创业投资体制和环境的建立是由政府统一建制，在非常短的时间就把整个体系建设的完整和严密。包括机构设置，法律法规、科研体制改革，创业基金、孵化中心、税收减免等等。应该说，韩国的创业投资在3年内得到迅猛发展，与政府的重视和周密部署是密不可分的。当时韩国政府还出资设立了创业投资公司和基金，完全按照市场化的方式进行操作，政府仅限于一般意义上的股东身份和作用。政府还全资设立了茶山创业投资公司。我认为政府这些措施可以看作是对市场失灵的一种纠正。比如，当时大家都不愿意投资初创企业。而政府全资控股的茶山创投，专门对种子期和创业期的企业进行股权投资，就集中体现了这点。湖南的面积等于韩国+朝鲜两个国家的国土面积。30年前深圳小渔村那次改革，我们没有赶上。错过了历史性发展机遇。使得湖南沦落了二流甚至三流的省份。如今，十二五的宏伟蓝图为湖南省提供了努力的方向和机遇，若想提高实现充分就业指标百分数，我看想不转变都难啦。不转变就没有活力，没有动力。没有经济内生增长力，要想实现跨越式发展，迎头赶超其他省份，不是空中楼阁就是天方夜谭。没有改革开放，没有那些沿海特区的把乌纱帽别在裤腰带上的急先锋，我们今天的生活会不会象朝鲜那样没有活力？30年多后的湖南，你能让中外人民更加了解湖南人民的血性、拓荒牛精神，并为之深深感动嘛？ 第二次体制改革，就从湖南出发吧！可以说，湖南人民自古就没有骄傲膨胀的恶习，但却有强烈的竞争意识与不甘落后的顽强精神。做天下中心，是湖南人民基因中牢不可破的先天意识。湖南人对种种的落后都是深以为耻的！用“股权投资”的方式让敢于，乐于创业的人获得资金、资源。以创业带动就业，打造橄榄型社会。改善社会结构，催生更多的中产阶级。服务于收入在金字塔底层的创业者吧，因为他们也有创业梦，他们占大多数。这不仅仅是赚钱的问题。更是社会管理问题。这就是现在的实际情况。
附录：
湖南高新创投集团董事长黄明在风险投资与私募股权投资论坛作主题演讲
（根据录音整理）
各位领导、各位来宾、女士们、先生们：
大家下午好。
很荣幸与创投界各路精英分享资本盛宴、共商行业大计。和在座各位专家和企业家相比，我是个半路出家的投资人，之前一直从事党政工作，曾做过县委书记、常务市长、财政局长，只是在担任高新区管委会主任期间才零距离接触经商办企业工作。2007年，组织上让我担纲组建湖南首家省级的国有创投机构，才真正迈入投资人行列。庆幸的是，在过去的四年里，湖南高新创投集团从无到有、迅速发展壮大，创建了一支优秀的团队；培育出“为企业创造卓越协同价值”的核心竞争力；形成了“突出科技领先、突出多元投资、突出增值服务、突出两大效益”的投资风格和“兼容宽容、诚实求实、清新 创新”的企业文化；共完成项目投资22个，联合创投资本20亿元，带动社会多元化资金80亿元，特别是支持了160余项重大科技创新成果产业化，投资年复合收益率达100%，已拥有全资及参控股二级公司14家，参与管理基金规模近100亿元。这些业绩，让我颇有成就感，不是源于投资项目退出的高回报，而是源于我们所有努力，都在有效地推进科技创新、产业升级和社会进步。风险投资是一项极富挑战、激情和成就的事业。在此，我想简要谈谈风险投资的三点思考，即认识、忧虑和建议。
风险投资不同于传统的产业投资，越是处于危机，越是商机无限，所谓“无限风光在险峰”。
无限风光在险峰
风险投资，亦称创业投资，是高风险、高潜在收益的投资，旨在促进高新技术成果产业化，以获取高水平的资本收益。一般在产业项目需要的时候进来，在不需要的时候离开；对企业围墙内的事不干预，对围墙外的事情可协商。风险投资，可以说是一项新兴的产业，真正蓬勃发展是近三十年的事情；但它也有其非常古老的渊源。世界公认的第一笔风险投资可追溯到15世纪末。当年的意大利探险家哥伦布，凭借一个宏伟的探险商业计划，经过数年的死缠烂打之后，终于说服西班牙女王伊莎贝拉并获得了一笔可观的资金。当时，双方签订了一个非常不错的投资协议《圣塔菲协议》——行政上，封哥伦布为海军元帅，凡在探险中发现和占领的岛屿，均由他担任当地总督。经济上，允许哥伦布从当地经营的黄金、珠宝、香料等商品收益中获取十分之一。正是这项风险投资，西班牙在1502年到1660年之间，共从美洲得到了18600吨白银和200吨黄金。更重要的是，发现并占据了一个新大陆——美洲大陆。到了20世纪六七十年代，也正是在美洲大陆上，风险投资开始风靡并迅速在全球蔓延。
l 危机中捕捉商机
任何危机的背后，必然蕴藏着新的机会。风险投资关键要出奇制胜、逆势而为，懂得在危机中捕捉商机。因为，凡在经济萧条期或市场低谷期，资产价格通常会进入“去泡沫化”和“股权回归理性”的通道，项目企业对资本和管理的需要通常会更为强烈，而此时，正是风险投资大展手脚、果断出击的时候。2008年底，我们敏锐抓住了经济下行阶段的投资契机，果断选择了金杯电工、宇腾有色两个项目。当时，这两家企业因金融风暴的冲击，产量、销量、利润全线下挫，。在许多创投机构收缩战线，捂紧口袋过冬的情况下，我们以非常有利的价格果断进入。不出意料，市场恐慌气氛一过，两家企业凭借优良的经营业绩和长足的发展后劲，为我们带来了良好的社会效应和高额的资本收益。
l 早期项目发现黑马
早期项目，成功的难度大、不确定因素多、投资风险大。但同时，投资成本低、获取高资本收益的可能性大。我认为，关注成长性好且更需资金扶持的早期企业，开展风险更小、成效更大的项目投资应成为风险投资的价值取向和主流。这才是风险投资存在的意义，才是行业持续发展的基石。创投机构成功的关键在于从更多早期项目中发现价值“黑马”，再通过全面增值服务将其培养成“千里马”。2008年，我们看准了中国食用油行业的发展前景，投资参股了常德一家专门从事菜籽油加工冶炼的民营企业，并为其提供了包括资本运营、市场营销、管理咨询在内的全面增值服务，使其在不到三年的时间里，迅速从一家名不经传的地方企业一跃为中国菜籽油行业领军企业，2010年被“china-venture”评为中国最具投资价值企业50强。这个项目也是湖南高新创投长期关注早期项目、扶持早期项目的典型案例之一。
l 高技术项目里探险寻宝
高技术项目的特点是轻资产、产业化难度大，也通常是潜在高风险、高回报的投资项目。从苹果、英特尔、联邦快递等著名企业的诞生，到美国硅谷的崛起，再到以色列现代产业体系的构建，风险投资无不扮演着极其重要的推手角色。无论是天使投资、VC、还是PE，它们在促进技术与管理创新，推动科技成果产业化，促进高新技术产业发展过程中发挥着不可或缺的作用。近年来，湖南乃至全国高新技术产业发展日新月异，给风险投资带来了广阔的发展空间和投资机会。我们也一直庆幸，湖南高新创投正好赶上了行业发展的大好时光，我们虽然半路出家，但也体验到了创业的激情和收获的喜悦，比如，前两年投资的源科高新和光琇高新人类干细胞项目，都属于典型的高新技术产业和具有战略意义的重大项目，在我们的扶持下，发展非常迅速，其技术和科研成果在全球处于领先地位。可以预见，在“十二五”期间，我国高新技术产业将迎来新一轮的高速发展，必将为风险投资和私募股权资本提供更多千载难逢的机遇。
风险投资固然是一项美好的事业，而且，无限风光在险峰，把握好了，商机无限、互利多赢；但是，盲目冒进则是险象环生，极有可能血本无归。正如巴菲特说“只有海水退潮的时候，才知道谁在裸泳”。
让我欢喜让我忧
当前，美、日等主权信用降级、欧盟多国深陷债务危机、全球经济弥漫着二次探底的忧虑，唯中国的PE市场仍呈现出热火朝天的场景。2010年中国创投和私募基金募集资金总额为300多亿美元，投资金额150亿美元。今年上半年投资金额已超过去年总额。在国家紧缩银根的情况下，风投为缺乏资金和信心支持的中小企业的持续发展作出了卓越贡献。然而，这其中不乏冲动资本的疯狂，让我欢喜让我忧。
l 把投资一级市场当炒股
在二级市场，买卖一支股票，倘若有10%的预期收益，也许会令人欢乐开怀。但在一级市场中，投资一个项目，需要多大的预期收益率才能让我们全身而退呢？这虽然没有一个明确的答案，但其数值绝不能与二级市场相提并论。一方面，风险投资是一项长期投资，必须承担高额的机会成本和系统风险；另一方面，我们无法确保每一个项目都能取得成功。遗憾的是，许多投资人正在沿用“炒股”的思维开展风险投资。殊不知，即使在市场机制最健全的美国，风险投资的成功率也仅在25%左右。但在中国，“拼上市”本身存在较大风险，成功上市的不确定性实在太大。令人忧虑的是，近年来，一级市场的市盈率一直处于盲目攀升的态势，甚至直逼二级市场的行业平均市盈率水平。在2008年前后，我们接触一些优质项目的市盈率大致在6～8倍之间，而今天，一些市盈率高达10～20倍的投资案例经常不绝于耳，以致常常有人将“风险投资”戏谑为“疯投”，疯狂的“疯”。毫无疑问，随着国内政策环境的优化，国民认知水平的提升，券商直投与保险业资金开闸以及民间资本的大肆涌入，这场盛行在风险投资领域的击鼓传花游戏必会有“终结哨”响起的时候。而国内VC/PE机构IPO账面回报率的数值变化似乎在预示这一拐点的临近。今年以来，A股平均市盈率水平基本保持在20倍左右的水平；创业板平均动态市盈率由
l 盲目抢投项目
每一家创投机构都应有一套完善的业务流程和决策机制，这是投资成功的关键，也是防范风险的必然。然而，目前许多创投机构唯恐项目旁落，不做尽调、盲目抢投，拼价格赌上市，为企业的健康发展留下了隐患。就在上个月，我们接触了省外一家专业从事鸭养殖、加工的现代农业项目，概念不错、势头很好，正准备改制上市。正当我们计划以8倍市盈率价格进入的时候，一家基金管理公司，在没有尽职调查的情况下，竟然决定以接近15倍市盈率价格杀入。在此，我们实在不敢苟同这家机构的投资风格，也许，正是“拼价格赌上市”让他们产生如此强烈的投资冲动。分析其类似投资行为的原因，可能有三。其一，机构不成熟，管理者急功近利；其二，机制不科学，有些创投机构拥有数百人的业务团队，这些项目经理主要凭借决策投资的项目数量和投资金额来获取较高的报酬；其三，基金管理人享有固定数额的管理费和一定比例的投资收益，而少有自有资本的投资。
l 名利熏心，躁动不安
风险投资一直被认为是智力密集型产业，是社会精英人士的事业。要求从业者具备科学的知识结构、丰富的履历经验和睿智的投资视野，不仅能给企业带去资金，还能提供包括经营管理、资本运营、市场营销在内的一揽子增值服务。然而，行业中出现的追逐虚荣和唯利是图的躁动，不仅表现为不计成本、盲目冒进；而且贪大求多、不讲质量，只求数量。纵观国内当前的“全民PE”狂潮，更像是现代经济转型期一处昙花一现的诡异景观，一些投资人包括执行事务合伙人，纷纷在经验欠缺、能力不足、认识不充分的情况下匆促上阵，拉起大旗便做私募，团队管理风险全然不顾。也许从一开始，他们就注定要为这场资本游戏付出沉重代价。因此，我们到底是风投还是疯投？是投资还是赌博，确实值得我们反思。
古希腊历史学家希罗多德说“上帝欲使之灭亡，必先让其疯狂”。不久前，浙江、天津等地一些创投机构的轰然倒下，给我们已敲响了声声警钟。
宁静方能致远
我认为，做风投，只有心境平和、专心致志，才能厚积薄发，扬帆远航，实现远大目标。纵观世界、横比全球，为促进风险投资行业健康、可持续发展，我提三点建议。
l 无为而治
老子提出的“无为而治”思想，不是指不作为，不行动，而是指“不妄为亦是为；能为则自然而为”。罗杰斯的经验之谈也一再强调，投资要多看少动、看准了再行动。就像在2008年的金融风暴时期，对中国尚还幼稚的风险投资而言，这既是一次“秋场大点兵”的品质锤炼，也是一场“大浪淘沙”的行业洗牌。当时，无数创投机构闻风而动，仓皇出资、落个血本无归；又有一些创投机构危中觅机、逆势而上，赚得不亦乐乎。我认为，做风投，必须有淡定风云的从容和宠辱不惊的姿态，“亦趋亦步”是大忌、“无为而治”是上策。在平时，最好静坐，做到韬光养晦、平心静气，耐心等候投资机会的出现，再果断出击。切记，赚钱才是硬道理。
l 价值为本
项目五花八门，市场变幻莫测，无时无刻在考验我们的能力与耐力、眼光与智慧。作为专业创投机构，我们必须树立“价值为本”的理念，突出专业性和前瞻性，着力形成独具风格的投资组合与竞争优势，更好地实现价值投资。只要坚持“价值投资”，再亏也会有限。我们必须以严格的项目选择、评审和管理来减少经营风险；以科学的投资组合来实现预期收益；以全面的增值服务来分享企业的发展成果。因此，选择什么样的项目、提供什么样的服务应是PE机构最为关键的工作，同时也是衡量投资家眼光和素质的重要指标。
l 立足长远
今天发言的几位专家，都说到了风险投资的一个体会，就是创投机构一般要到6-7年后才能赚钱；项目的投资回收期也一般要5-7年。从国内数据来看，2008到2010三年间，上市企业的数量分别为124、76和99家，其中具有创投背景的企业不足100家。但在2009年上市的47家具有创投背景的企业中，风险投资平均进入时间都在5年以上。这充分说明，风投机构从投资进入、跟踪管理再到投资退出，是一项长期的、循序渐进的系统工程。在项目的选择上，必须有长远的战略眼光、科学的投资组合，形成纵横并重、长短结合的投资格局，尽量规避“拼价格”的恶性竞争，不走“挤破脑袋抢成熟期项目”的独木桥。另外，立足长远，还要求我们必须加强沟通，合作博弈，营造良好的市场生态环境，建立和维护文明有序的投资市场。合作博弈，亦称正和博弈，能产生一种合作剩余，故而使博弈各方的利益有所增加。我认为，投资机构必须秉承“兼容的理念”、“开放的心态”来加强沟通与联系，以兼容促合作、以合作谋发展，形成“你中有我、我中有你”的合作博弈，共同促进风险投资行业的健康可持续发展。
当然，抑制行业的“疯狂心态”、营造良好的生态环境，不仅需要我们每一位从业者坚守理性与自律，也离不开行业主管部门和中介机构的群策群力，同时需要各位产业投资者的理性投资。我们希望行业主管部门能通过科学的产业政策和财税机制，实现对行业的有效监管。比如，
今天，我所谈及的“风投抑或疯投”是对行业中蕴藏潜在风险和危机的一些思考，真诚希望风险投资行业在蓬勃发展的同时多一份理性、多一份忧患。当然，任何瑕玼和失意，永远不能阻掩中国风险投资的勃勃生机与无限活力。一切洗礼只会让我们浴火重生、一切挫折只会令我们愈发成熟。今天，各路投资精英相聚湖南，作为本土创投机构和湖南股权投资协会会长单位，我们想向各位同仁说，在湖南这块创业的热土上，有湖南省委、省政府的高度重视，有社会各界的密切关注，我们将同心同德，自觉恪守行业准则和职业道德，不仅要将湖南打造成创业投资的乐土；还要确保是创业投资的一片净土。我们真诚期待国内外创投同仁来湖南投资立业、成就梦想，希望与各位携手并肩、精诚协作，共创风险投资美好灿烂的明天。
最后，祝大家事业发达、身体健康、万事如意！
谢谢！
附录二：
湖南高新创业投资集团有限公司是2007年经湖南省委、省政府批准成立的湖南首家省级国有独资创业投资机构，注册资本10亿元，参与管理总规模超过100亿元的产业投资基金。公司实行总经理负责制，以“服务科技、发展高新、促进新型工业化”为宗旨，实行“政府引导、市场运作、专业管理、互利多赢”的运营机制，立足湖南，面向全国，主要围绕先进制造、生物医药、电子信息、新材料、新能源等高新技术领域和战略性新兴产业进行股权投资。
作为湖南唯一一家省级国有独资创投机构，湖南高新创投始终紧扣国家宏观产业政策和湖南经济社会发展大局开展工作。成立之初，就确定了“一二三”发展战略，即围绕一个目标，发展三年即成为湖南创业投资行业的领头雁、跻身中国创业投资先进行列；突出两大效益：一是社会效益，二是经济效益。前者是目标，后者是保障；实施三大战略。一是兼容聚能战略。以兼容促合作，以合作促发展，迅速提升壮大投资实力，形成高新产业多元化投资格局。二是纵横并重战略。点面互动，长短结合，永续发展；三是突出宏观战略。紧盯产业带动和科技领先战略目标，发挥投资宏观效应。
自成立以来，公司在投资布局上积极推行“纵横并重”战略。纵为针对创业企业所处的不同发展阶段进行组合投资，锁定IPO项目，重点扶持成长期项目，兼顾培育种子期项目；横为针对湖南不同发展区域，突出长株潭城市群，以“一点一线”地区为轴心实施战略布局。项目投资涉及先进制造、电子信息、IT软件、新材料等高新技术产业以及创意文化、现代物流等新兴产业和省内具有带动性强、附加值高、规模效应显著、具有战略意义的重大项目或拥有自主创新成果及显著技术优势的新兴项目。有些现已完成对金杯电工、宇腾有色、惠霖高新、瑞翔新材、盈成油脂、南车时代等28个项目的投资，直接投资近4亿元，联合创投资本10亿元，带动投资同行及产业化共同投资达80亿元，支持160余项重大科技创新成果转化，带动社会就业近3万余人，实现浮盈6亿元，形成了“重扶持、重服务、追求卓越协同价值”的投资风格。目前，已投资项目均运行良好，发展迅速，多项技术在全国乃至国际已具有领先水平。其中，四成入选湖南“四千工程”重点企业名单（千亿产业、千亿集群、千亿企业、千亿园区）；公司作为第一大战略投资者的金杯电工项目已于
为进一步壮大投资能力，搭建投融资平台，吸引更多境内外创业投资进入湖南资本市场，公司注重深化与省内外同行之间的战略合作，先后与招商局集团中国投资公司、深圳达晨、上海六禾、北京九鼎等9家创投同行签署了战略合作协议，与省内7家银行及证券机构建立了友好合作关系，在联合设立运营产业投资基金等方面取得了突破性进展，预计未来3-5年，联合战略合作伙伴在湖南为主的地区完成80亿以上的股权投资。2010年，公司参与发起总规模30亿元的湖南文化旅游产业投资基金并联合设立了管理机构；成为了总规模10亿元的湖南创业投资引导基金的受托管理单位，先后与常德创业投资基金、湖南新能源产业基金、信息产业基金、生物医药产业基金签订了合伙协议；通过对四支基金投入1.7亿元引导资金，已形成超过10亿元的投资规模。最近，我们又在联合天津天信担保共同设立天信湘科基金，计划投入5000万元引导资金以撬动省外资本共同设立总规模3亿元的产业投资基金。为增强投资能力、拓展项目资源，公司还与深圳达晨和天津银雷等创投机构在北京联合设立了规模为3亿元的北京达晨银雷高新基金并已完成多个项目的投资；与株洲兆富投资咨询有限公司联合成立了湖南兆富投资管理有限公司。
凭借优良的经营业绩和显著的行业影响，公司当选为湖南省股权投资协会首届会长单位并获“最具影响力湘商企业”称号。目前，由湖南高新创投主导，创投、金融、证券构成的三位一体的高新产业投融资体系已初具规模。为进一步发挥财政性资金的引导示范效应和集聚放大功能，公司正在着力推进实现集约化经营、集团化管理，努力打造成湖南乃至全国领先的创投航母，为加快推进湖南“自主创新”战略和“四化两型”建设做出新的更大贡献。