《宏观中国》４月份的中国官方采购经理人指数（ＰＭＩ）从３月份的５５﹒１攀升至５５﹒７，基本符合预期（市场：５５﹒９；野村：５５﹒６）。ＰＭＩ资料现在已连续１４个月高于５０这一强弱分界线，表明制造业部门已进入稳步扩张的阶段。
　　 产出指标和具有前瞻性的新订单指标分别从３月份的５８﹒４和５８﹒１进一步攀升至４月份的５９﹒１和５９﹒３，暗示制造业活动不仅在这个月而且可能会在未来几个月继续加速。同时，采购指标从上月的５８﹒１跃升至６０﹒１。
　　  由于订单和采购行为活跃，投入价格指标从６５﹒１飙升至７２﹒６，说明生产者价格指数（ＰＰＩ）继续面临上升压力。大量订单和急剧走高的投入价格正促使企业增加原材料库存，原材料库存指标从３月份的５０﹒６上升至５１﹒５就证实了这一点。
　　  这是该指标在最近６个月里第五次突破５０，说明在经历了２００７年初至２００８年中长时间的原材料补充之后，下游企业正在进入新一轮的补充原材料阶段。这一点值得密切关注，因为投入价格上涨和原材料囤积可能会相互增强，从而在未来几个月形成积极的反馈回圈。
　　  同时，产成品库存从４８﹒３下降至４６﹒２，表明卖方的库存水平健康。总体来看，４月份的ＰＭＩ资料表明制造业已进入稳步扩张的阶段。虽然目前的ＰＭＩ数位（与历史资料相比）并没有表示经济明显过热，但投入价格跃升和原材料的不断补充清楚反映出这一风险的增强。

《野村证券中国首席经济学家兼中国股票研究主管　孙明春》