分析周期：1999年5月-2008年3月

　　现象：

　　1.上证指数月末市盈率的均值为38倍，有较强的“均值回归”趋势；

　　2.市盈率超过50倍的时间不超过两年，低于20倍的时间不超过两年；

　　3.市盈率超过60倍，持续的时间很短，是很强的卖出信号；

　　4.市盈率低于20倍，是很强的买入信号；

　　5.市盈率30倍-40倍的区间里，如果不突破，则持续的时间比较长（至少有两年）

结论：

　　1、市盈率是一个重要参考指标，它显示着市场在宏观背景下的整体投资价值。按照这段历史的经验，60以上和20以下，是重要的顶底区域。

　　2、市盈率应当成为大资金的重要参考指标，但对于小资金，不应该作为唯一指标，它的重要性就大打折扣。

　　因为，在市盈率50倍甚至60倍之上，个股行情会非常火爆，小资金有可能凭借技术得到更多的利润-----当然也可能亏损更多更大。而在市盈率跌破20倍后，市场杀跌会更残酷，会给中小资金非常多的建仓机会，获得更便宜的筹码。