纵横汇海12月21日

重要经济数据：
12月21日 (周五)
15：00 德国11月进口物价月率‧预测：+0.5%‧前值：+0.7%
15：00 德国11月进口物价年率‧预测：+3.3%‧前值：+2.3%
15：45 法国12月企业景气指数‧预测：109.0‧前值：110.0
15：50 法国11月消费开支月率‧预测：+0.6%‧前值：-1.1%
15：50 法国11月生产物价指数(PPI)月率‧预测：+0.5%‧前值：+0.6%
17：00 欧元区10月未经季节调整流动帐‧前值：44亿盈余
17：00 欧元区10月经季节调整流动帐‧预测：14亿盈余‧前值：6亿盈余
17：30 英国11月零售量月率‧预测：+0.2%‧前值：-0.1%
17：30 英国11月零售量年率‧预测：+4.4%‧前值：+4.4%
18：00 欧元区10月工业新订单月率‧预测：+2.0%‧前值：-1.6%
18：00 欧元区10月工业新订单年率‧预测：+6.5%‧前值：+2.0%
21：30 美国11月个人消费开支(PCE)物价指数月率‧前值：+0.3%
21：30 美国11月个人消费开支(PCE)物价指数年率‧前值：+2.9%
21：30 美国11月核心个人消费开支(PCE)物价指数月率‧前值：+0.2%‧前值：+0.2%
21：30 美国11月核心个人消费开支(PCE)物价指数年率‧前值：+1.9%
21：30 美国11月个人收入‧预测：+0.5%‧前值：+0.2%
21：30 美国11月个人支出‧预测：+0.6%‧前值：+0.2%
21：30 美国12月瑞银/盖洛普投资者信心指数‧前值：44.0
21：30 加拿大10月国内生产总值(GDP)月率‧预测：+0.1%‧前值：+0.1%
21：30 加拿大10月零售量月率‧预测：-0.2%‧前值：-0.2%
21：30 加拿大10月扣除汽车量销售月率‧预测：+0.1%‧前值：+0.1%
23：00 美国12月路透/密西根大学消费信心指数终值‧预测：74.9‧前值：76.1

12月20日贵金属行情：
港金(HKG) 开市7435/7439 最高7450/7454 最低7366/7370 收市7404/7408
港汇伦敦黄金(HLG)开市6251/6254 最高6266/6269 最低6189/6192 收市6251/6254
伦敦黄金(XAU) 开市801.40/801.90 最高803.2/803.7 最低793.2/793.7 收市797.70/798.20
伦敦白银(XAG) 开市14.10/14.13 最高14.29/14.32 最低13.94/13.97 收市14.23/14.26

12月20日港金息率：低息 80 港元伦敦白银定盘价：13.97
伦敦黄金上午定盘价：799.50 伦敦黄金下午定盘价：795.25
黄金伦敦收盘价(00：15)：795.80/796.50 黄金纽约收盘价(03：15)：797.30/798.00
NYMEX 2月期金：开市价：803.00 收市价：802.90 最高：804.50 最低：797.70

美国周四证实第三季经济成长步伐为四年来最快，但一周初请失业金人数增加，表明就业市场趋于疲弱。商务部确认第三季经济增长环比年率终值为成长4.9%，与一个月前公布的数值一致，为2003年第三季以来最为强劲。次贷危机和房市低迷的影响加深，且继续损及经济成长前景。美国总统布殊在记者会上表示，经济基本面仍强劲，但亦表示愿意考虑所有可能的方案来刺激经济。经济谘商会公布的11月领先指标则为连续第二个月大幅下滑，彰显经济放缓的速度，该机构10项衡量经济活动的指标中有七项较10月下滑。另一表明经济继续下滑的迹象是，费城联邦储备银行公布12月制造业指数降至四年低位负5.7，为2003年4月以来最低，远低于前月的8.2和预测值。劳工部公布12月15日当周初请失业金人数增加1.2万人至34.6万人，四周移动平均则触及逾两年高位。出口上升和企业加速充实库存，推动了第三季经济增长，但许多分析师预计第四季增长率将下降至1%甚或更低。美国联邦储备理事会看重的通膨指标--核心个人消费支出(PCE)物价指标修正后为2%，增幅远高于第二季的1.4%。受美元疲势所助，出口增长了19.1%，为2003年第四季以来表现最佳，增幅是第二季的7.5%的两倍多。第三季企业库存增长的年率为306亿美元，较一个月前公布的329亿美元略微下调，但依然是第二季年率58亿的约五倍。此外，芝加哥联邦储备银行公布11月全国活动指数再度下滑，不过下滑速度较10月放慢，该指数从8月以来就处于负值，意味着经济增长低于趋势水准。

今日市场将关注个人消费支出(PCE)物价指数，该数据为联储较为看着的通膨指标，市场预计上月该指数将成长0.2%。

XAU 伦敦黄金

伦敦黄金 12月21日
预测早段波幅：796 - 802
支持位：791 - 786
阻力位：808 - 818

伦敦黄金周四再次下陷至800美元下方，因美元走强且油价下跌，打击了黄金作为替代美元以及通膨保值资产的魅力。金价目前处于一种在800美元上下振荡走势，下方有逢低买盘，而上方则亦不乏抛盘。明显金价在美元上涨的压制之下一直处于盘整，波动区间明显较11月萎缩。另一方面，11月份形成的三角型态，至现阶段金价已走向接近三角尖端，似乎亦已面临突破之时刻。只是要留意由于假期气氛浓厚，其突破引伸之破局或缺乏足够动力。

金价于800美元上下区域之争持仍为激烈，昨日之回落于50天平均线为黄金价格提供了一定支撑，但尾盘之回升令走向尚未见明确，仍需待其突破区间以觅明确走向。图表走势所见，金价仍然维持在三角形区间中，明显地亦见波动愈见收窄，短期内或将快见出现突破行情。即市阻力在短期趋向线805.30美元，而三角之顶部关键则见于822.50水平；而下方较近支持先可留意797水平，短期趋向线位于788水平；至于三角之底部关键则为781.50水平。目前较近支持位则可留意796及791水平。

XAG伦敦白银

伦敦白银 12月21日
预测早段波幅：14.00 - 14.41
支持位：13.78 - 13.33
阻力位：14.59 - 14.80

伦敦白银过去三日持续走升，周四碰及高位14.28美元，尚见受制于25天平均线，目前25天平均线处于14.30水平。而向上进一步则见一重要之趋向线见阻力于14.60水平，估计可突破应会伸延不俗升幅，暂且预计即市上试幅度可至14.80水平。另一方面，下方关键支撑则见于100天平均线位置处于13.50，预估即市支持可留意14.00及13.78美元。

EUR 欧元 - 欧元走势仍陷疲软 ▼▼

关注焦点：
‧头肩顶形态破颈线趋弱
‧10天MA跌破25天MA呈利淡交叉
‧下试首目标1.4250

疲弱的欧元区经济数据引人担心，美国次贷风暴的冲击可能已扩散至美国以外地区。德国12月企业景气判断指数进一步恶化，跌至2006年1月来最低水平，企业对当前商业环境的评估下滑。欧元兑美元周四继续下跌1.4308，持续部位调整和年底前部分资金汇回提振美元。

欧元仍然维持于低位区间整固，上方在1.4450见限，而下方则再进一步走低至1.43关口。由于自11月初以来之走势，已形成头肩顶型态，以肩部250点幅度计算，延伸之下试技术支持可达至1.4250水平；至于以头部幅度460计算，更可能会达至1.4040水平。至于图表上见当前较有意义支撑为1.4185水平之100天平均线。以黄金比率计算，自8月份低位1.3358至11月23日高位1.4966之升幅，其50%回吐可望达至1.1460水平，若伸延至61.8%则为1.3970水平。向上阻力较近可参考5天平均线1.44水平，较关键则为1.4450及1.45关口。

相关要闻：
市场研究集团GfK周四发布的调查结果显示，1月德国消费者信心料略有改善，受圣诞节因素提振.不过消费者仍担心欧元升值和市场动荡。具前瞻性的德国1月GfK消费者信心指数升至4.5，12月上修后为4.4，前值为4.3。

德国财政部在周四发布的月报中称，第四季德国经济应继续成长，但活力下降。财政部称德国通膨加速上升正在削弱购买力，并令民间消费承压。月报称尚不能确保民间消费持续回升。分析师益发冀望家庭消费为经济成长作出更多贡献，因随着全球经济放缓，以及欧元兑美元升值的打压，预计明年外贸对德国经济的推动作用将减弱。在广泛预计的全球经济放缓的背景下，出口前景有利，尽管势头可能会变弱。欧元兑美元升值，加上美国经济料继续走软，这些都是出口面临的风险。

德国经济智库IMK周四将其对2008年德国经济成长率预估从先前的1.9%下调至1.5%。IMK在题为"低迷时期将到来"的报告中称："2008年经济增长趋势将中止"，其预计今年德国经济将成长2.6%。该智库称随着美国和欧元区经济活动降温，且受强势欧元的冲击，明年出口成长应会放缓。IMK对明年经济成长的预估略优于经济研究机构Ifo的预估，Ifo预计明年经济将成长1.8%，德国央行则预计成长率为1.6%。

德国机械设备制造业联合会(VDMA)周四表示，欧元兑美元升值正在拖累德国工程技术公司对美国的出口，但对其他地区出口增长，完全抵消了上述影响。VDMA同时证实预期2008年德国工程技术行业的产量料增长5%。

JPY 日圆 - 低位整固待变 —

关注焦点：
‧风险因素反复日圆摇摆不定
‧低位整固待明确走向
‧关键支撑114.20

日圆周四全面上涨，因贝尔斯登公布首次季度亏损后，市场认为美国经济尚未看到次优抵押贷款市场危机的谷底。美国大西洋沿岸中部地区制造业指数意外大跌，也打压受信贷危机持续影响的市况，这促使投资人规避风险较高的利差交易。周三尾盘信贷评级机构标准普尔下调大型债券保险商Ambac Financial Group， MBIA Insurance Corp和XL Capital Assurance.的评级展望，投资人对信贷危机正蔓延至其它市场的忧虑升温。日圆强势是因厌恶风险情绪，以及MBIA等新闻，这促使出脱利差交易。全球最大的债券保险商MBIA表示，其承保的306亿美元抵押贷款债券中有风险敞口，金额超过其整体凈值。周四贝尔斯登公布首次录得季度亏损，截至11月底该季凈亏损8.54亿美元,，减记资产19亿美元，日圆升势由此展开。在市况不明朗时期，日圆等低息货币往往能吸引资金流入，因低息反映该国资本充裕。

日本央行周四一如预期维持政策利率目标于0.5%不变，但九位委员自6月以来首次一致决议维持利率不变，委员水野温氏放弃升息主张。福井说日央行升息立场不变，但基于海内外经济及金融情势，市场认为央行暂时难以升息的看法是合理的。福井俊彦似乎在非常卖力地维持升息预期，目的是在委员一致决议维持利率不变之后防止市场打消升息预期，或者对于经济成长前景的看法过分悲观。日本央行并调降经济前景展望，但日圆对此无甚反应，反而从中国加息中获得提振。周四的路透调查显示，日本央行可能等到明年第三季才会升息，因全球金融市场动荡，且日本经济出现放缓迹象，使央行难以紧缩银根。44位受访的东京汇市、债市、货币市场交易商及分析师之中，24位预期日本央行明年7-9月当季将调升隔拆利率目标至12年高点0.75%，仅有4人预期明年3月底前会升息。在11月初进行的类似调查中，51位受访者中有40位预期日本央行将在明年3月以前升息至0.75%。在最新的调查中，44位受访者中有25位预计日本央行将在下一财政年度的下半年再度升息，届时利率将升至1.00%，下一财政年度截止于2009年3月。
通过强调稳健的生产等亮点和房屋营建复苏前景，央行似乎强调他们仍然在按部就班地使利率正常化。无人预期日本央行会降息，最悲观的受访者认为利率将至少在数年内维持不变。部分受访者认为，下次升息之后，央行可能很快再度升息。

本周日圆跌幅限制在113.50/60水准。图表指针所见，平均线趋向以至MACD、随机指数等指标仍见走软发展，另外亦见维持两个月之趋向线失守，形势上仍见疲软，跌破上述支撑则可望日圆有机会进一步走软至100天平均线114.20水平；同时间114.20则为自七月中旬形成之下降趋向线，属为关键支撑区域，倘若也为进一步失守，则日圆走势将陷于更疲弱局面。而日圆在11月1日曾触及之低位116关口亦预估为下一重要之支持区。至于112.00/112.50则为重要之反制区域，而较重要之阻力则可留意25天平均线110.80水平。

相关要闻：

英国国家统计局周四公布英国第三季国内生产总值(GDP)终值为较前季成长0.7%，初值亦为成长0.7%。GDP年率修正后为成长3.3%，初值为成长3.2%。
英国国家统计局周四公布11月政府收支短差为89.37亿英镑，市场预估为短差34亿；11月政府凈借款达到创纪录的112.08亿英镑。
英国国家统计局周四公布第三季经常账赤字达到创纪录的200亿英镑，相当于国内生产总值(GDP)的5.7%，而第二季赤字修正为137亿。

CHF 瑞郎 - 关键支撑1.16 ―

关注焦点：
‧技术形势偏软
‧关键支撑1.16
‧风险因素给予瑞郎支撑

瑞士联邦经济总局周四表示，预期经济成长在明年和后年将放缓至1.7%和1.9%，因全球经济降温正在发挥影响。联邦经济总局亦表示，预期经济今年成长2.8%，较原先预期的成长2.6%上修。该机构称预期中的全球经济放缓将令经济活动大为减速。瑞士经济2006年成长3.2%，为六年来最快增速。联邦经济总局对2008年的成长预期较此前预估值持平，而2009年的预估值则是新公布的。该机构称预期明年通膨率料平均为1.6%，较上次预估值1.2%上调，2009年平均通膨年率料为1.0%。

瑞郎周四微幅上涨，此前瑞士央行总裁称，如果瑞郎保持疲势，利率可能需要上调。该国央行总裁何斯周三晚间表示，瑞郎兑欧元被低估，其警告称瑞郎疲势可能会推高通膨，从而引发更多次升息举措。因投资者进行利差交易，使瑞郎不断承压，何斯警告称如果市场波动加剧导致利差交易部位的解除，可能会加快瑞郎的升值。

图表走势所见，当前瑞郎较有意义支撑可为1.16关口，瑞郎于10月份曾遇阻力于此区，至今亦可反观成关键支持参考；进一步失守将见较有意义支撑于100天平均线1.1665水平；而10月份之整固底部1.1880/1.1900则可望为另一关键。阻力方面，预计50天平均线为首要阻力于1.1400水平，估计进一步回弹升幅将受限于前期之参考支持1.1300/20水平。

相关要闻：
瑞士联邦统计局周四公布的数据显示，瑞士11月生产者与进口物价较去年同期上升3.0%，较前月上升0.3%。联邦统计局称生产者物价较上年同期升2.7%，而进口物价上涨3.7%。

瑞士联邦海关办公室周四称，11月瑞士实质出口较上年同期增长6.9%至184.2亿瑞郎。11月整体商品贸易顺差为18.9亿瑞郎。

AUD 澳元 - 下试关键技术偏弱 ▼

关注焦点：
‧关键支撑0.8550
‧上阻25天MA 0.8750.

澳元短期内可能处在守势，因为投资者担心，美国楼市放缓以及信贷市场紧缩会打压2008年全球经济产出。澳洲央行周四向银行系统注入4.61亿澳元，远超出1.2亿澳元的日常需求量，但本地银行间拆款利率仅仅微幅下滑。
澳元走势方面，自10月初形成之头肩顶态，颈线位置在于0.8550水平，而过去三日之低位亦贴近此位置，但向上之拉抬动力仍见有限，暂见受制于平均线组列，其中较近可先见于100天及10天平均线0.8670/90水平，及25天平均线在0.8740水平。0.8550则为关键支撑，若此区亦见失守则恐防澳元仍有更为深化之疲弱走势。而目前较近支持位则可先留意0.85关口。

NZD 纽元 - 纽元下试上升趋向线 ▼

关注焦点：
‧趋向线支撑0.75
‧技术指标偏弱

路透的一项季度调查显示，因利率处于高位令消费者支出降温，纽西兰经济成长预计在2008年放缓，但放缓的程度不及三个月前的预估严重。分析师表示，奶农的收入增加以及明年预计调降个人所得税，将会缓冲预期中的经济放缓，而全球信贷紧缩可能仅会给纽西兰经济造成有限的影响。调查显示，2008年经济成长率预计为2%，高于9月时预计的1.8%，但低于今年的预计成长率3.1%。分析师预计美国次优抵押贷款市场的动荡对纽西兰造成的不利影响有限，但纽西兰主要贸易伙伴经济放缓将会令其出口行业承压。纽西兰央行本月稍早表示，维持利率不变的时间可能长于此前的预估，因对通膨的忧虑增加。纽西兰通膨率预计今年为3%，并在2008年保持该水平，主要源于油价和商品价格上涨。

纽元兑美元周四盘旋在三周低位附近，此前纽西兰公布的第三季经常帐赤字高于预期，不过市场交投谨慎，因信贷危机影响进一步显现。未来数周纽元将区间波动，因投资者谨慎对待高风险资产，且市场预期纽西兰央行将在一段时间内维持利率在高位。纽西兰统计局周四公布第三季经常账赤字扩大幅度大于预期。统计局称全年赤字从第二季的136.8亿纽元扩大至142.3亿，受投资于纽西兰资产的国外投资者收入增多推动。纽西兰周五公布该国经季节调整后的第三季国内生产总值(GDP)较上季成长0.5%，较上年同期成长3.3%。原先预估中值显示，预计其较前季增长0.4%，较上年同期增长2.7%。纽西兰央行此亦预计较前季增幅为0.6%。

技术图表所见，纽元进入本周已跌破大型上升趋向线，估计后市若进一步位于此区下方，纽元将见新一轮疲弱发展，下方见进一步较有意义支撑先为0.75关口以及100天平均线0.7460水平。而上方可关注0.7650及10天平均线0.7685阻力，较大阻力则可看0.78水平。

CAD 加元 - 低位徘徊待区间破位 —

关注焦点：
‧低位徘徊待区间突破
‧5天穿破10天成黄金交叉

加拿大总理哈珀表示，加拿大强劲的经济基本面令加元无可避免地走强，但当加元在11月触及高位时，其显然已经升至不合理的水准。哈珀表示加元近来正在接近合理水准，而加元目前正在接近其真实价值。哈珀表示加元处于平价下方是接近真实水准的。哈珀称加拿大央行认为加元兑美元真实汇率水准在0.96-0.98之间。

加元周四维持近期之小涨局面，受投资者在假期前追捧加元推动。商品价格保持涨势，支撑加元买盘，且经济数据显示，加拿大成功抵御美国经济放慢，全球信贷危机以及本币升值对制造业的冲击。图表上已见5天平均线已先行回破10天平均线，短期走势有机会呈强发展。总体过去两周加元处区间上落，区间上限位于1.0230/50，而周四微幅升破1.0000，即市仍可维持此区下方，则可望加元作进一扬升，以区间争持幅度计算，则可望达至0.9750/70，重迭于50天平均线，较近支持可参考于0.99关口。反之，若见跌破1.0230/50，则下跌技术幅度可望延伸至1.0460/80水平。

财经要闻

美国商务部周四公布美国第三季国内生产总值(GDP)环比年率终值为成长4.9%，最终销售增长4.0%。第三季个人消费支出(PCE)物价指数终值增长1.8%，核心PCE增幅为2.0%。

美国劳工部周四公布美国12月15日当周初请失业金人数为34.6万人，预估为33.5万，前周修正为33.4万。

美国经济谘商会周四公布美国11月领先指标下降0.4%,至136.3。

费城联邦储备银行周四公布的数据显示，美国大西洋沿岸中部地区12月制造业活动意外大跌。美国大西洋沿岸中部地区12月制造业指数为负5.7，11月为8.2，原先市场预估为6.0，该指数为负数，即显示制造业萎缩。

美国总统布殊表示，美国经济基本面强劲，但补充称将考虑所有可能选择，帮助购房者避免因提前止赎而失去住所。在被问及美国经济是否正逼近衰退时，布殊重申经济成长的基本面强劲，但对楼市和抵押贷款市场的问题有忧虑。

洛杉矶时报周四报导，美国财长保尔森称房屋融资领域正面临"史无前例的状况"，财政部的利率冻结计划则旨在助其应对房市低迷。该行业正面临史无前例的状况，他们所采取的加快贷款条件修改的措施旨在令结果贴近市场，该报引述保尔森在编辑部访谈中的话称，此次访谈于周四发表。保尔森称在180万面临利率重设的借款者中，该贷款修改计划可以帮助120万房主，但不能解决房市问题，而只是问题的一个方面。

美国第五大投资银行贝尔斯登公布该公司第四季录得亏损，为公司历史上第一次出现季度亏损，期间公司因在次优抵押贷款市场方面决策而备受打击。该公司公布截至11月30日的第四季凈亏8.54亿美元，合每股亏损6.90美元。上年同期为获利5.63亿美元，每股盈余(EPS)为4美元。该公司称上述业绩计入了抵押贷款方面原因导致的资产凈冲销19亿美元，并对2007年全年业绩表示忧虑。

美国原油期货周四收低，市场权衡对供应吃紧的担忧及对经济成长放缓殃及需求的忧虑。市场持续考虑到底是供应吃紧，还是经济成长的风险对市场更有影响力。近月2月原油合约结算价跌0.18美元，报每桶91.06美元。伦敦洲际交易所(ICE) 2月布兰特原油期货结算价跌0.60美元，报90.88美元。原油期货稍早攀升，但当消息指苏伊士运河航运恢复后，油价回落。美国能源资料协会(EIA)周三称，截止12月14日一周原油库存减少760万桶至2.966亿，为2005年2月11日以来最低，市场原先平均预期只会减少160万桶。咨询机构Oil Movements分析师梅森(Roy Mason)周四表示，除安哥拉以外的石油输出国组织(OPEC)国家在截至1月5日的四周内，每日出口量将减少9万桶，出现预期的季节性减少。

贝尔斯登财务长Sam Molinaro周四称，截至11月底该投行的次优抵押贷款风险敞口约为5亿美元。Molinaro亦称11月底公司总共持有约460亿美元的抵押和资产支出贷款及证券。他表示杠杆贷款市场处境依旧艰难。

中国人民银行宣布将从12月21日起调整金融机构人民币存贷款基准利率，其中一年期存款基准利率上调0.27个百分点至4.14%；上调一年期贷款基准利率0.18个百分点至7.47%，这是央行今年以来第六次加息；活期存款利率则下调0.09个百分点。刊登在央行网站的新闻稿称，此次调整旨在引导公众通胀预期，发挥价格杠杆的调控作用，有利于防止经济增长由偏快转为过热，防止物价由结构性上涨演变为明显的通货膨胀。此外，央行上调三个月期存款利率0.45个百分点，六个月期存款利率则上调0.36个百分点。

分析由英皇金融集团纵横汇海研究部提供

联络电话: 852 - 9262 1888 或 86 -135 6070 1133
(以上专栏内容乃笔者个人专业意见，诚供读者参考；谨提醒读者金融市场波动难料，务必小心风险)

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纵横汇海12月21日

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