---投资的故事（162）

利益声明：本人为市场参与者，惟并未持有文中提及的股票，特此声明。文中所提到的只是个人观点，并不作为投资建议。市场有风险，敬请留意。

接上回。

　　我说道：“其实过往的增长率并不能代表了一切，那是倒后镜而已。要看增长的话，还要看实际的产品销售。”

　　笨熊点头道：“是的，买股票是买预期，也就是买未来。如果江汽的未来变得糟糕的话，过往业绩再好也没用。”

　　我说道：“嗯，所以我们先来看看他05年的产品销售数据，另外还要看看那个产品最赚钱，能否继续的赚钱。”

　　我接着说道：“据G江汽董事会的报告，2005年全年销售汽车及底盘150，985辆，其中瑞风商务车销售31，516辆，轻型载货汽车96，228辆，客车底盘22，686辆。从下面的表格中可以看到，整车的销售收入和利润率都要比底盘的多出很多，其中整车收入是底盘的近7倍，而整车的利润率是16.76％，底盘的只有6.28％。所以，江汽的业绩增长看的主要是整车，底盘是锦上添花而不是主要业务了。”

　　笨熊点头，然后说道：“据说瑞风的利润率更高，赚的钱更多。”

　　我说道：“嗯，但报表中好像没将瑞风和货车的收入及利润率分别列出。不过，据其他的资料，瑞风贡献了4成左右的营业收入和6-7成的利润。”

　　笨熊说道：“这些数字对我们来说又有什么作用呢？”

　　我笑道：“当然有用了啊，起码我们知道瑞风商务车是G江汽的主要利润来源，如果瑞风不倒，G江汽就不会有太大的麻烦。然后，我们就可以比较容易地作出G江汽的利润预测了。”

　　笨熊奇怪道：“老牛也想当半仙？牛半仙？”

　　我大笑道：“是啊是啊，现在的半仙们生意好得很，他们的主营业务收入年均增长100％，主营业务成本几乎等于零啊。”

　　我笑罢说道：“其实我们不是要做半仙，江淮汽车有告诉你相关数据的，每个月都有。比如瑞风每个月生产多少，销售多少等的数字，货车及底盘的数据也有。”

　　笨熊问道：“你去问江汽的吗？还是你认识某某而知道该等的数据？”

　　我摇头道：“晕，这个不能乱猜，不能乱说的。我是从江淮汽车的网站处了解到这方面的信息的，每个月江汽都会在他的网站上公布当月的生产销售数据。你了解他的各种产品对业绩的贡献，那就可以对江汽的业绩猜个八九不离十的了。来看看吧，这些数据在报表中还没有，因为报表是滞后的，而销售数据是上一个月的。”

　　我一边打开江淮汽车的网页一边说道：“江汽网页访问量好像并不太多，你看，我们现在是第82万位的访问者，这比起中国移动网页的访问量来说是太少了，移动网页曾高居内地网站访问量的前列。人们并没关心江汽的网站。”

　　我打开了产销快报一栏，找到了06年2月的销售快报，然后说道：“看看这些数据吧，这告诉了你很多事情的。”

　　笨熊说道：“哗，瑞风截至2月份的生产量是5213辆，比05年同期的3614辆高出了44.24％啊！”

　　我点头道：“是的，下面还有销售量的数字。截至2月份销售了5010辆，比05年同期的4035辆增长了24.16％。这应该是江汽的出货数字而不是实际销售到消费者手上的数字。”

　　笨熊点头道：“嗯。”

　　我说道：“生产和销售的增长百分比有点的不同。05年2月的时候，销售数字比生产数字要高，那是消化了部分的原库存。06年的是销量略低于生产数字，但只是低了203辆。这个数字很正常的，这么大的产量，不可能一辆不剩。同时，这也显示出瑞风的供求关系比较紧张，几乎可以说是供不应求了。”

　　笨熊点头道：“是的，相对来说应该是06年的情况更理想点。”

　　我说道：“厂家出货是到了经销商那去的，消费者购买了才是最终的销售数字。这个数字就不知道了，但我相信如果瑞风的销售情况不理想的话，经销商就不会拿这么多货。另外，G江汽最近在各地举行瑞风“荣誉共享  万众试驾”的活动，相信这个也会对瑞风的销售带来比较大的帮助，经销商进货多一点也不奇怪。如果3月份的销售情况也理想的话，那就能确认瑞风的增长了。”

　　笨熊说道：“发动机的产销数字比瑞风更强啊，产量增长52％，销量增长39％。轻卡的生产销售情况平稳很多，增长的幅度都是12％左右。底盘的数字就糟糕点了，倒退了16％和17％。”

　　我说道：“嗯，我们刚才说过，整车的营收和毛利率比底盘的要高出很多，整车才是大头，而瑞风是大头中的大头。现在瑞风和发动机业务在狂奔，轻卡也有提速，底盘的倒退也就影响不大，我们可以预期G江汽在06年第一季度的报表不会差，应该可以比去年同期增长大概15％。另外还有一个重卡的数字，这在去年同期是没有销售的，产销量看起来也不坏，生产多少销售多少了。”

　　笨熊问道：“重卡新上市，这是铺货到经销商处吧？”

　　我说道：“这个不知道了，可能是吧，具体的要看第一季度的报表。再过段时间，G江汽的SRV乘用车又将上市，营收数字会增长更多，呵呵。”

　　笨熊说道：“06年的G江汽看来值得给出良好的预期了。”

　　我笑道：“嗯，G江汽现在开到了快车道上，给出正面点的预期是可以的。况且他还有融资概念、大股东控股权不足可能会增持或注入资产、股息收入颇丰、进入轿车项目的预期、自主研发减低成本等的条件，看好他不是凭空想象的。头痛的只是油价趋势向上而已。这G江汽是非常适合基金投资持有的，从股东排名名单上一堆的机构投资者可以证明这一点。”

　　我最后说道：“不过持有G江汽需要点耐心才能赚大钱，你想他一朝飞天股价翻倍是不可能的了，因为涨得太过厉害和超过了我的预期的话，我也会先将他抛掉。相信基金们同样会这么的干。”

本话题完。

　　后记：G江汽在这篇【大话牛】完成的今天（3月20日）的收市价为4.26元，比聊天时的4.35元还便宜了点，那就是他的市盈率和股息率都更理想了点，投资价值也更多了点。倘若要给个投资评级的话，我认为应该是买入，目标价是5.5元。

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