如何在三天用ETF纯赚二百万
——ETF实战套利分析(中国石化)
北京华辉中胜投资顾问有限责任公司
朱晓亮
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www.hexun.com 【2006.10.11 09:27】
ETF (Exchange Traded Fund)全称为交易型开放式指数基金。它综合了封闭式基金和开放式基金的优点，投资者既可以在二级市场像买卖股票一样买卖ETF份额，又可以通过指定的ETF交易商向基金管理公司申购或赎回ETF份额，不过其申购和赎回必须以一篮子股票换取ETF份额或以ETF份额换回一篮子股票。正是由于ETF的这一特点，即ETF既可以在一级市场进行申购和赎回，又可以在二级市场进行买卖交易，这样同一个物质具有两种价格：一是一级市场上的申购赎回价格(ETF净值)，二是二级市场上的市场价格(ETF市值)。当两种价格不相等时，便为投资者提供了套利机会，可以通过低买高卖，从中获得差价。下面我们来分析基于中国石化股改带来的ETF套利。
一、 中国石化基本情况
中国石化(代码600028)自
二、 利用ETF进行套利的策略分析
首先，进行折价套利操作。做一次折价套利可以得到按照一定比例构成的50只股票，其中中国石化股票7300股(根据
其次，进行溢价套利操作。通过买入按照一定比例构成的49只股票和7200股中石化(根据
最后，待到
套利操作的流程如下图所示：
做折价，获得赠送的股票 做溢价，使得手中仅保留获赠的股票 卖出手中存留的股票，获得收益
三、 ETF套利的具体操作
1、 折价操作：(时间为
自
我们利用上证50ETF进行折价套利操作，买入最小申购赎回份额的ETF的整数倍，赎回成一揽子股票，除中石化外其它股票全部卖出。根据
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预估现金部分（单位：元） |
￥2052.58 | |||||||||||||
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现金替代比例上限 |
20.0% | |||||||||||||
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是否需要公布IOPV |
是 | |||||||||||||
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最小申购、赎回单位(单位：份) |
1000000 | |||||||||||||
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申购、赎回的允许情况 |
允许申购和赎回 | |||||||||||||
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成份股信息内容 | ||||||||||||||
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根据中国石化的股改方案：每10股流通A股获得2.8股，那么7300股中石化可以获赠2044股。
2、 溢价操作：(时间为
在10月9日中石化由于股改继续停牌，根据当日的申购、赎回清单中的公告，中石化是“允许现金替代”。因此，我们可以进行ETF溢价套利操作。具体套利操作是：买入按照一定比例构成的49只其它股票和利用手中现有的7200股中石化，申购成一百万份ETF份额，然后将ETF份额卖出。这样我们手中依然保留了2044＋100＝2144股中国石化的股票。
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预估现金部分（单位：元） |
￥11.85 | |||||||||||||
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现金替代比例上限 |
20.0% | |||||||||||||
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是否需要公布IOPV |
是 | |||||||||||||
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最小申购、赎回单位(单位：份) |
1000000 | |||||||||||||
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申购、赎回的允许情况 |
允许申购和赎回 | |||||||||||||
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成份股信息内容 | ||||||||||||||
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3、 平仓操作：(时间为
待到10月10日中石化复牌时卖出2144股，成交价格是5.5元/股，可以获利11792元。
四、 收益总结
我们的收益包括2144股中国石化的股票，
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现金差额(单位：元) |
￥953.85 |
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最小申购、赎回单位资产净值(单位：元) |
￥1150228.85 |
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基金份额净值(单位：元) |
￥1.150 |
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现金差额(单位：元) |
￥-1116.22 |
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最小申购、赎回单位资产净值(单位：元) |
￥1185971.78 |
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基金份额净值(单位：元) |
￥1.186 |
这样我们的收益是11792＋953.85＋1116.22＝13862.07元，冻结资金为49567元，折价和溢价套利的总成本是4691元，净利润是9170元，净利润率为17％。如果我们是用一千万来做的ETF套利，那么我们的净利润将是170万元。