1、7月重要会议颇多，强调新一轮改革开放落实。14日至15日全国金融工作会议，设立金融稳定发展委员会，加强监管协调；17日中央财经领导小组会议，“研究改善投资和市场环境、扩大对外开放问题”“会议分别听取了国家发展改革委关于对外商投资实行准入前国民待遇加负面清单管理模式、商务部关于推动贸易平衡和中美双边投资有关问题、人民银行关于完善人民币汇率形成机制和扩大金融业对外开放的汇报”；19日中央深改组会议，提出“各地要配齐配强各级改革工作力量，加大改革创新在干部考核和提拔任用中的权重，建立健全改革容错纠错机制，形成允许改革有失误、但...

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　　中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。

　　对此我们解读如下：

　　1、7月重要会议颇多，强调新一轮改革开放落实。14日至15日全国金融工作会议，设立金融稳定发展委员会，加强监管协调；17日中央财经领导小组会议，“研究改善投资和市场环境、扩大对外开放问题”“会议分别听取了国家发展改革委关于对外商投资实行准入前国民待遇加负面清单管理模式、商务部关于推动贸易平衡和中美双边投资有关问题、人民银行关于完善人民币汇率形成机制和扩大金融业对外开放的汇报”；19日中央深改组会议，提出“各地要配齐配...

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 　　我们2017年初提出“新周期的起点”，在市场上一石激起千层浪，出现了卖方宏观研究员一片反对、而行业研究员普遍举证的盛况奇观。

　　近期期货市场黑色系领涨、股票市场周期股创新高，不喜欢争论更愿意用资金杀伐决断的投资者投出了他们的选票。

　　1、新周期的核心是从产能过剩到供给出清、剩者为王、行业集中度提升，行业龙头资产负债表持续修复，新5%比旧8%好。

　　我们在《站在新周期的起点上：来自产能周期的多维证据》中，从多行业的产能利用率、行业集中度、资产负债率等供给侧的多维度指标进行交叉检验，研究发现，2010年以来，经过过去6年的经济衰退和长达54...

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 　　投资是一趟修心的伟大旅程。每年都有一批批朝圣者前往奥马哈聆听智者的布道，巴菲特告诉我们，“当别人恐惧的时候我贪婪，当别人贪婪的时候我恐惧”。市场在长期是有效的，由于悲观情绪跌破内在价值的资产最终将被市场纠正，做时间的朋友。知行合一是一生的修炼，现实中经常是“当别人恐惧的时候我更恐惧，当别人贪婪的时候我更贪婪”，流行的言论往往是随波逐流的情绪放大器。一个独处时冷静理智的个体，在融入群体之后往往会迷失自我，成为乌合之众的一员。

　　在金融的丛林里，面对不确定的未来，我们不得不依赖过往的经验、动物的直觉和对人性的反思。人是社会性...

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　　MSCI明晟宣布，将A股纳入MSCI新兴市场指数，其初始加入的222只A股大盘股约占该指数0.73%的权重。

　　对此，我们点评如下：

　　1）2013年，A股首次纳入MSCI“潜在升级市场观察名单”，随后三度闯关新兴指数均遭落败，主要原因有三：1）QFII额度审批流程的透明度不足，且投资方向受非市场因素影响；2）沪港通额度上限和QFII资本金汇出限制造成的资本流动限制；3）2015年“股灾”后A股大面积随意性停牌也使得MSCI担忧流动性风险。

　　2）第四次闯关成功：互联互通推进，QFII限制取消，临停规范化，低估值A股拥抱国际...

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　　北京时间6月15日凌晨2：00，美联储宣布加息25个基点，联邦基金利率从0.75%~1%调升到1%~1.25%。随后耶伦发表讲话。

　　对此，我们点评如下：

　　1、6月议息会议传递出的最新信息：年内还有一次加息，缩表计划公布，上调增长预期，调低通胀预期。（1）加息25个基点，联邦基金利率从0.75%~1%调升到1%~1.25%。预计年内将再有一次加息。（2）美联储预计今年起开始缩表，具体方式为逐步减少到期证券的本金再投资规模：起初每月缩减60亿美元国债、40亿美元MBS；缩表规模每季度增加一次，直到达到每月缩减300亿美元国债、200亿美元MBS为止。届时，缩表计划将按照每月缩...

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 　1．美联储高官密集就“缩表”进行前瞻性指引

　　美联储于今年年底前后开始“缩表”似乎正在成为共识。四月初公布FOMC会议纪要之后，近期美联储多位高官频频发声，为缩表进行前瞻性指引。继纽约联储主席William Dudley和旧金山联储主席John Williams之后，4月17-19日美联储副主席Stanley Fischer和波士顿联储主席Eric Rosengren先后公开讲话，重点谈及缩表问题。

　　Fischer于4月17日哥伦比亚大学发表题为“货币政策预期与冲击”的演讲指出，美联储缩表行动...

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　　大家早上好，欢迎大家参加方正证券“新周期+一带一路+雄安新区”的专题会议。下面给大家报告一下我们最近的一些观点，春季宏观展望，我给它起的标题叫“新周期”。大约是在2014年的春夏之交，弹指一挥间三年了，在三年前大致的这个时候，当时我下海，辞掉国研中心的处长职务，来到市场上。在过去的这三年当中，我们提了一些观点，在市场上多多少少也产生了一些讨论和认知。回顾过去这三年，坦率地告诉大家，我就推荐过两个东西，一个是在2014年提出过“5000点不是梦”，另一个在2015年翻空股市以后，给大家推过房子，“一线房...

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　　雄安新区战略定位：千年大计，大手笔打造新增长极和世界级城市群。从规划角度看雄安，在京津冀协同发展的大战略下，北京城市规划定位四个中心，北京城市副中心重在疏解首都部分行政功能，雄安新区重在疏解首都经济功能，承接首都部分新兴产业功能、部分科研教育功能、部分央企职能性机构、部分行政办公职能。

　　高起点高定位，实验新常态全新发展理念。自十八大以来，习近平总书记先后六次赴河北调研。雄安新区由中共中央、国务院共同批复的国家级新区，未来行政规格比肩深圳特区与浦东新区。雄安新区设立重要意义在于：集中疏解北京非首都功能；探索人口经济密集地区优化开放新方式；调整优化京津冀城市布局和空间结构；培育创新...

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 　　美联储3月加息如约而至，传递出六大重要信息：

　　1  3月议息会议传递出的最新信息

　　3月议息会议上，美联储如约宣布加息25个基点，联邦基金利率从0.5%~0.75%调升到0.75%~1%。

　　关于未来加息路径，此次议息会议维持2017年年底联邦基金利率预期在1.375%不变，即全年将再有2次加息。维持2018年年底在2.125%不变，即2018年同样预期三次加息。上调2019年年底预期至3%（之前料为2.875%），2019年预期加息次数由之前的三次上调为四次。维持更长周期预期在3%不变。此外，关于调整央行资产负债表的议题（即市场热议的&ldquo...

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