作者文章归档：徐瑾

FT中文网财经版主编、首席财经评论员

中国经济学的痛点：学术，还是思想？

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　　侧身大时代，难免期待雁过留名，何况是出发点本是经世济国的经济学呢。

随着金融危机的爆发，海外经济学进入反思阶段，中国经济学潮流也随之变化。最近我参加了当代经济学基金成立大会，这一组织由经济学者夏斌、韦森发起，会间讨论立意在于探讨当代经济学“痛点难点”。

细究中国经济学家对于经济学主流范式的反思与不满，有其国际国内两重背景。首先，2008年金融危机之后，公众对于主流经济学届未能预测甚至解释这次危机怀有不满，从过去的新自由主义社会思潮到经济学主流的新古典主义均遭遇压力，甚至有各国经济学学生不满经济学授课内容脱离实际成立“反思经济学联盟&rd...

中国总理的达沃斯叙事

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　　讲好中国故事，从来都不容易。

　　作为中外来宾宣讲的全球性舞台，中国总理达沃斯发言备受关注，尤其是在中国举办的夏季达沃斯。即使是第三次作为总理参加夏季达沃斯，李克强在演讲时也还是试图讲出新意。他开场先说了一个创业公司的小故事，以自己在大连的行程为引言，“我一到大连就去看了一家大连的创客空间。在那里我看到了一个公司，他们有10位员工，用了短短两年时间创业……更重要的是他们依靠28万个工程师的智慧提供解决方案，对许多机床进行智能改造，他们目前已经有100多个产品推出。”

　　由此自然引出了“大众创业，万众创新&r...

人民币贬值三重冲击波

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该来的终究来临。

中国央行8月将人民币汇率中间价下调1000点，中间价一般是官方制定，引导市场成交价格，这意味着人民币中间价一次性贬值1.9%，创下历史纪录，引发各方关注，甚至有分析报告评论说是疯狂的一天，当晚国际市场也大幅波动，道琼斯指数早盘跌去200点。

疯狂么？也不尽然，这只是开始，甚至算是中国央行的小试牛刀。中国央行以及官方评论指引都强调本次贬值制度意义，即人民币汇率形成机制改革迈进市场化方向，这并无新意的表态也让部分评论者认为中国为了加入特别提款权（SDR）而主动靠拢国际货币基金组织的评价体系，也有人认为贬值是为了拉动出口。

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互联网金融搅拌中国

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　　如果说中国人一半有创业梦，那么在这梦里面或许又有一半是关于互联网金融。

　　2013年被称为中国互联网金融元年，2014则是各类互联网金融遍地开花的一年，这两年内即使财经媒体圈聚会也热闹着各类真实或虚构创业段子，不是哪个刚入行的小记者顺手发起家互联网金融公司，就是某媒体多年前台突然转身p2p创业。对比之下，2015年则是新一轮跑马圈地时代的来临，重头戏是7月18日中国央行等10部委发布《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》。

　　关于这一文件的细节解读已经很多，可以总结为为牲口套上缰绳。好消息是互联网金融已经部分通过观察期，其存在得到正名，“互联网金融是传统...

中国股灾会影响实体经济吗？

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当所有人都踊跃前行的时候，或许退后一步，才能审视全局，看得清晰。

中国股灾也不例外，暴跌狂潮暂时告一段落。目前焦点多在救市乃至股市灾后重建等，或许此时倒是追问中国股市灾难因何而起？答案深究起来就一条，杠杆。

A股牛市因杠杆而生，最高上涨幅度超过150%，其间推动股市上涨的资金不少是杠杆资金。杠杆起初得到默许甚至鼓励，官方媒体亦鼓吹“国家牛市”，当更多散户以及资金涌入市场之际，监管层却在6月突然强力驱逐杠杆资金，预期骤然变化之下，指数急速下挫。这是一个负向正反馈过程，担心杠杆检查从而卖出，而卖出压力越大导致更多融资盘被迫平仓，平仓...

中国应为金融冲击未雨绸缪

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　　当黑天鹅出现之际，习惯常规的世界难免失焦。

　　此前世界目光聚焦希腊之际，中国A股却在数周之类由牛转熊，蒸发财富超过十倍希腊GDP，如今大部分人注意力转向A股救市大戏之际，海外人民币汇率以及大宗商品市场已经静悄悄地起了变化。

　　7日7日，人民币兑美元即期中间价收盘创下两月新低，在岸人民币兑美元（CNY）收于6.2100，人民币远期贬值明显，当夜，全球大宗商品更是出现全线跌停。这一被忽略的信息暗示什么？人民币是中国资产定价之锚，而中国是大宗商品最大的消耗国，跌停代表对于中国需求的集体看淡。此时此刻，股市已经不是唯一的战场，中国应该将打起精神应对可能而来的金融冲击，下一步应...

取消存贷比：变与不变

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　　世事总是这样，变化真正来临之际，往往比人们预计更为迅速，例如中国存贷比这一制度的取消。

　　2015年6月24日，中国国务院通过《中华人民共和国商业银行法修正案（草案）》，删除贷款余额与存款余额比例不得超过75%的规定，将存贷比由法定监管指标转为流动性监测指标。这意味着，一旦中国人大走完程序，这一从1995年进入《商业银行法》的条规将寿终正寝。

　　中国存贷松动迹象，从2009年就已经开始。是年中国银监会发布《关于调整部分信贷监管政策促进经济稳健发展的通知》，允许部分中小银行适当突破存贷比；随后民间提高贷存比的呼声一直颇高，银监会也顺势在2014年中调整了存贷比相关计算公...

环球网络的本地麻烦？

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　　“世界已经改变，我们也需要改变。”汇丰(HSBC)行政总裁欧智华(Stuart Gulliver)如此表示。

　　从最新声明来看，汇丰使用了和美国一样的战略口号——重返亚洲，甚至高调表示做“中国的国际银行”。据悉汇丰今年内会宣布总部所在，诸多表态令人猜测，这家欧洲最大的银行是否会把“家”再度搬回香港？

　　汇丰举措，倒是暗合一句中国老话，东方不亮西方亮。继墨西哥洗钱风波以罚款19亿美元结束之后，汇丰集团在瑞士又陷入私人银行涉嫌帮助顾客逃税丑闻，再加上因为税收过重以及监管加强等因...

股市是中国人的造富之梦

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　　历史总敲两次门，但不会简单重复。

　　一如8年前的5.30前夜，中国股市在2015年5月28日遭遇历史性大跌。当日上证综指跌幅达6.5%，为2015年第二大单日跌幅，深成指下跌了6.19%。两市市值一天内大幅蒸发超过4万亿元，从71.57万亿元缩水为67.51万亿元。

　　与5.30中国财政部半夜调升印花税“夜半鸡叫”不同，本次中国股市的回调主要是市场情绪的变化，其中中国汇金减持银行股以及中国央行回购成为引发集体恐慌情绪的第一根稻草。

　　宏观经济学鼻祖凯恩斯同时是投资大师，他一生也遭遇数次严重亏损，他的名言之一就是“镇静和平静面...

中国地方债置换：不是QE，胜似QE