作者文章归档：姚斌

自由独立的投资者

沃利·韦茨：我愿意持股的时间长一些

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　　沃利·韦茨现在掌握着50亿美元以上的资金，包括个人基金、公司基金、捐赠和基金会。公司的核心是3个著名而且非常成功的共同基金，即韦茨价值基金、韦茨合作伙伴基金和韦茨·哈科瑞基金，前两个基金是针对中型资本公司的基金，后一个是针对小型资本公司的基金，这3个基金都拥有晨星最高级别的评价等级。

　　但是早先沃利·韦茨只是纽约一家规模很小的证券公司的分析员，他是在20世纪70年代开始他的投资生涯的。有一次他向投资经理提出他的一个想法时，听到了关于沃伦·巴菲特的传奇故事。几年前，这位投资经理曾经专门到奥马哈，准备向巴菲特兜售一个关于股票...

像蘑菇一样生存

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　　实际上，有很多价值投资者是不为人所闻的，因为他们一般都很低调，从不张扬自己，所以人们大多不知道他们。不过，沃伦·巴菲特却认识了不少这样的人，赫伯特就是其中的一个，赫伯特大概是一同与巴菲特受教于本杰明·格雷厄姆门下的人，一个甚至不知道叫什么名称的基金管理人。赫伯特（Herbert），我们只知道他的名，却不知道他的姓。当巴菲特把他介绍给《超级金钱》的作者亚当·史密斯时，巴菲特说，“他几乎没有任何获取有用资讯的渠道，实际上华尔街没有谁认识这个人，他自己也从不听取别人的建议。他只参考手册上的数据，然后向感兴趣的企业索取年报。这个人的家庭观...

克里斯托弗·布朗：股市大跌时请瞪大眼睛

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　　克里斯托弗·布朗也是本杰明·格雷厄姆门下最优秀的学生之一，现在他是全美顶级的特维迪－布朗基金公司总裁，多家美国名牌大学的名誉理事和委员，还有不少兼职，拥有多种头衔。布朗的父亲老布朗曾经持有伯克希尔·哈撒韦公司大部分股票，不过伯克希尔那时还是一家每况愈下的纺织厂。上世纪60年代，沃伦·巴菲特全盘买下伯克希尔纺织厂，他今天所持有的绝大部分股票都曾经属于老布朗。因此布朗家族既与格雷厄姆有千丝万缕的关系，又与巴菲特有着很深的渊源。

　　作为格雷厄姆的真传弟子，克里斯托弗·布朗长达37年坚持不懈地遵循格雷厄姆所倡导的价...

巴菲特的成功不可靠？

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　　纳西姆·塔勒布曾表示，沃伦·巴菲特的成功不如乔治·索罗斯的成功那样可靠，因此塔勒布“不会在巴菲特身上花费太多的时间。索罗斯拥有200万次有记录的证据，表明他的成功绝非巧合，远多于巴菲特。索罗斯的成功更加可靠。我不是说巴菲特不具备能力，我只是说，我们没有充分的证据证明他的成功不是机缘巧合的结果。”有好长一段时间我对此深感疑惑，直到最近，我读了他的著作才知道，他有这种看法并非偶然。

　　索罗斯之所以受到塔勒布的高度赞赏，是因为在索罗斯身上有一种优异的“特质”——这也是塔...

朱利安·罗伯逊:价值投资的悲歌

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　　朱利安·罗伯逊（Julian Robertson）是身为“教父级”的人物，以精选“传统价值型”股票而著称，偶尔也介入债券与外汇市场一试身手。他的所谓“价值型”股票是指盈利前景良好、被市场低估价值的传统型工业股票。罗伯逊曾经取得极其辉煌的业绩，但却是因为“价值投资”而败北的第一人。

　　罗伯逊的老虎公司创建于1980年，当时他凭自己的200万美元和别人投资的600万美元起家，在对冲基金业创造了很少人能与之匹敌的骄人业绩。20年来老虎公司的年平均盈利高达25％，换句话说，当...

盖茨，一个巴菲特式的投资者

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　　大家都知道比尔·盖茨是一个财务软件文字处理和操作系统的开发者，并且创立了大名鼎鼎的微软公司，但却可能不知道他也是一个巴菲特式的投资者。

　　盖茨拥有三个投资公司：微软投资，基本上投资于其他公司的技术部门，这应该是基于追逐潜在的战略意义上的投资。盖茨慈善基金，这是世界上最大的家族式基金，在资本处理上非常保守，基本上投资于短期政府债券和AAA级公司债券上。瀑布投资（Cascade Investments），成立于1995年，这是除了微软投资和盖茨基金以外的盖茨私人财产管理公司，该公司管理的投资组合价值大约100亿美元。

　　盖茨的投资风格主要体现瀑布投资公司上。因为深受...

罗比·伯恩斯：只要在盈利，它就会坚如磐石

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　　罗比·伯恩斯（Robbie Burns）早先的职业生涯并不是从股票交易开始的。1981年，他从英国一所新闻学院毕业后，就长期从事记者和编辑工作。后来，因为他编辑的电视栏目设立了股票和金融服务节目，他这才关注起股票市场来。1999年他开始投资股票。在2002-2005年的短短几年，他将自己的基金翻番，从4万英镑到了8万英镑。从1999年以来，他从股票上赚取的利润超过19万英镑。

　　伯恩斯的投资方法很简单，其中的“超级富翁假设法”更是别具一格。“超级富翁假设法”是说，假设自己是一个超级有钱的人，有能力买下任何公司或者想...

西格尔教授的“长期投资”

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　　杰里米·西格尔教授之所以招致猛烈的批评，源自于他的一本《股市长线投资》。在这本出版于1994年的著作中，西格尔教授写道：“认为当股票价格趋高时不应该进入股市，其实对长期投资者来说，这种观点毫无根据。”具体地说，如果你在1970年以最高价格买进“漂亮50”，而不管巨额账面损失，守着这一系列投资组合，那么30年后，你的忠诚就得到回报了。到了那个时候，耐心的漂亮50投资者们就赶上标普指数了。

　　当西格尔教授提出这个观点的时候，那个时代很不寻常。20世纪90年代，以微软为首的飞速成长型公司使得大多数投资者趋之若鹫，他们愿意...

沃尔特.迪斯尼：决策之难，真的很难

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　《决策之难：15个重大决策失误案例》也是一本研究错误的决策导致企业失败的书。在我看来，它与保罗·卡罗尔和梅振家合著的《亿万美元的教训课》交相辉映，互为补充，堪称姊妹篇。这本书的作者是保罗·纳特（Paul C.Nutt），俄亥俄州立大学费歇尔商业学院的管理学教授。

　　叙述成功的书很多，但分析失败的却很少，因此《决策之难》弥足珍贵。要增加成功的几率，需要研究失败。因为一个错误的决策，那么无论如何努力，也无济于事。实际上，一些错误和失败的决策完全有可能避免。但研究表明，管理者们做出的商业决策,大约半数以失败告终。跟据微软公司统计显示，超过74%的商业决策落...

“银行投资家”彼得·林奇