为什么负利率也没人贷款投资？

廖仁平

新宏观主义研究表明没有额外消费货币源时，宏观投资必然货币亏损，即使微观企业中少数相对优秀的企业能够获得货币利润，但在消费货币给定的经济体中，此企业的赢利必对应着彼企业的货币亏损。宏观总体考察经济时，宏观投资货币利润遵从宏观投资货币利润守恒律即：宏观投资货币利润量=内生消费货币量+外生消费货币量=额外消费货币量。

当宏观投资货币亏损成为大概率事件时，即使负利率，讲信用的投资人也不会贷款进行投资（此时的骗子们可能会投机性套贷用于金融炒作或套现贷款后跑路），因为投资亏损后连负利率的贷款也是无法还清的。低利率消费信贷对讲信用的人也没有多少吸引力，因为当未来收入预期变差时，一般人不愿意负债消费（只有不讲信用的骗子们才乐意）。

这就是当今多国负利率仍无法提升投资积极性的根本原因。

如何应对？

宏观投资货币利润守恒律启示的策略是央行增加额外消费货币量。

传统的QE，即货币宽松的意图虽然也是为了增加额外消费货币量，但为什么仍没有效果？

原因在于这些量宽的货币并不是无偿给予国民的，是有条件的，一般是低利率信贷。本文前面分析结论是讲信用的人即使是负利率也不会贷款投资或消费。

结论自然就是：如果要让QE起作用复兴经济，就得无偿供给国民使用。

将新增额外消费货币无偿供给国民使用的方式很多，按人发钱是一种，储备需求消费是更好的一种方式。

新宏观主义储备需求理论主张主权货币购买相对过剩商品转化为公益品供国民免费使用，既货币化补偿了市场主体实物利润，又促进了公益经济的大发展。

2016年6月2日