缓冲经济下行，基建和地产几乎是轮流在站岗，明年又到基建站岗年。过去金融危机刚刚开始的时候，可以非常简单的进一步使用财政或者货币政策，然而在这么多年的接连使用，财政变得不是很宽裕，同时赤字空间并不能做太多，经济进一步缓冲恐怕只有靠政策银行。
他说，回到严格的经济学定义，今年是典型的滞胀。明年全年PPI都会是正值，明年大宗商品价格不会像今年这么强悍，但也没有那么悲观。
缓冲经济下行，基建和地产轮流站岗
“现在经济，无论从去年还是今年看，还是从本届政府来看，都是一个大大的L型。实际上今年经济能够在6.7%的水平上持稳，很大程度上跟两个因素有关系，一个是基建，一个是地产。”鲁政委表示。
2008年以来，缓冲经济下行，基建和地产轮流站岗。2009年基建，2010、2011年地产，如果照这个推下去，今年是房地产站岗，就意味着明年又到基建站岗年。目前整个民间投资都在下滑，制造业不上来，民间投资不上来，只能靠政府自己来了。所以基建投资跟国家预算类的资金紧密相连。本届政府就任以来，整个基建投资几乎维持在20%水平上，最低是17%，最高23%，平均20%。国家预算内的资金来源跟这个增速基本接近，而且越靠近2015和2016国家预算内资金，增速越快。
政府并没有用宽裕的财政收支加以支持
由于其他方面下滑，整个投资企稳，基建投资更多依赖财政资金。但是从2008年以来，不断财政刺激的结果，是政府很富裕的财政最近几年越来越捉襟见肘。2009年以来历年财政累积的收支，除了每年12月有比较多财政资金流出之外，其他时候基本上都是正的。但从去年开始，财政收支差从9月份开始缩。这可以理解财政支出的进度在不断提前，不再像过去12月份才出去。这说明财政收支紧张，压力不断增加，今年这个时点进一步提前，差额也进一步加大。也就是说现在政府并没有用宽裕的财政收支加以支持。
预算稳定调节基金是不是可以解决这个问题？过去财政收支比较好的时候，把今年花不了的钱放在小金库里，到了年底不那么好的时候，就把存的钱从小金库拿出来，弥补今年财政收支压力。去年由于中央地方资金使用非常多。所以很可能预算稳定调节基金到明年只有几百亿，而不是过去多则数千亿的水平，这么大财政收支的盘子，对于基建投资很可能明年需要18万亿的大盘子来说，几百亿是杯水车薪。
是不是可以靠税收和土地？今年卖地还可以，土地收入也纳入到了统一预算当中。但是从最新的一百个城市的土地成交来看，从11月已经开始回落。照这个推下去，很可能到明年，即使上半年还可以的话，下半年这部分也没有太多的东西可以依赖。
赤字空间并不能做太多
中国完全能够承受3%、4%甚至5%的赤字。放眼全球，到2016年政府债务的水平，发展中经济体几乎很难超过60%到70%，而发达经济体可以更高。
这中间一定是什么东西绑住了手脚，问题就在于负债率与国际评级之间的关系。比如巴西，当债务负债率上升时候，哪怕最初并不是特别高，也可以进行国际机构调降评级。1997年，负债率刚开始上升评级就已经降了。如果说巴西和印度他们债务水平不低，都是70%以上的水平。看看南非更冤枉，南非2009年的时候，债务水平出现上升的时候是非常低，只有30%，就被调降了，从35%一直到55%前进过程中，频繁的调降评级。
调降评级带来什么问题呢？如果在封闭的经济当中没有问题，但在全球化的背景下，还是要警惕，因为主权评级是企业评级的玻璃顶。首先影响中国企业海外融资活动和走出去，也会影响金融机构国际化经营水平，还可能影响到全球重要性银行。做出扩大赤字之前，必须要审慎评估这些影响。当评估完这些很可能赤字空间并不能做太多。
经济进一步缓冲恐怕只有靠政策银行
经济进一步缓冲恐怕只有靠政策银行。2016年这一轮经济回升，相当大程度得益于2015年下半年政策银行发力，政策银行贷款开始上升。如果市场发行太多，就会导致金融债上升过快。那只剩下PSL了，现在已经1.6万亿，农发行四千亿，两个加起来已经超过了两万亿。国务院提到要发挥开发性金融和政策性金融的作用，开发性金融就是指国开行，政策性金融主要是农发跟进出口银行。第三季度货币政策执行报告又指出更好为当前经济发展服务。
周行长IMF世界年会提到，尽管货币政策和财政政策有严格区分，但存在介于两者之间的选择，搞了这个财政货币政策。他说例如PPP和开发性金融，英国的融资换贷款计划也是一种形式，中国符合政策要求的项目贷款向中央做抵押，中央银行给他钱，这就是PSL。
对于喊了很久却没有降准这一问题，鲁政委表示，如果不考虑成本，PSL在量上和降准有完全相似的替代效果。
鲁政委称，过去金融危机刚刚开始的时候，可以非常简单进一步使用财政或者货币政策，但随着这么多年接连的使用，我们的财政变的不是很宽裕。
今年是典型的滞胀，明年大宗商品价格不会像今年强悍
回到严格的经济学定义，鲁政委认为今年是典型的滞帐。假定需求稳定，突然出现了供给收缩。首先出现的是煤上涨，绝代双焦。从产能来看，煤炭钢铁产能的确没有去掉多少，甚至比上一年还多一点，但这种产能由于其他的力量控制，没法生产，导致实际生产出来的产量，要比需求要低。煤炭钢铁成本当中超过了60%，直接促成了钢铁价格上升，并且鼓舞了其他大宗商品价格上升。
不过，他预测明年全年PPI都会是正值，明年大宗商品价格不会像今年这么强悍，但也没有那么悲观。