交易概述
2013年9月16日，两大互联网巨头——腾讯与搜狐宣布，腾讯向搜狗注资4.48亿美元，并将旗下的搜搜业务和其他相关资产并入搜狗。交易完成后，腾讯将获得搜狗完全摊薄后36.5%的股份。而且，腾讯持股比例会在近期内增加至40%左右。在腾讯投资后，搜狐及其关联方仍是搜狗的控股股东，而搜狗将继续作为搜狐的子公司独立运营。
业务方面，根据双方达成的共识，将共同研发、联合推广和全面整合双方的产品和服务，并将在搜索技术、用户研究及数据挖掘等领域进行深入合作。搜狗将向腾讯旗下PC和移动社区中庞大的用户群提供包括搜狗输入法和搜狗搜索在内的产品。搜搜品牌从此消失。
人事方面，在新成立的搜狗公司中，张朝阳继续担任董事长，腾讯总裁刘炽平和首席运营官任宇昕出任董事。王小川继续作为董事和首席执行官领导整个公司发展。腾讯旗下搜搜，除了地图业务直接回到腾讯母体里外，搜搜的通用搜索、问问和百科相关团队以及QQ输入法团队将与搜狗原有团队融合，共同组建新的搜狗团队，融合包括流量、技术、数据、人才等。
分析交易双方的基本情况
关于搜狗
搜狗是搜狐公司的旗下子公司，于2004年8月3日推出，目的是增强搜狐网的搜索技能，主要经营搜狐公司的搜索业务。在搜索业务的同时，也推出搜狗输入法、邮箱、输入法、浏览器等业务。2005年4月12日搜狐公司收购图行天下（Go2map），将其丰富的地图数据和多年积累的应用经验成功引入搜索引擎搜狗之中，在国内率先推出全新搜索服务功能地图搜索。2006年6月5日搜狗输入法的第一个版本诞生，这是业界首次利用先进的搜索引擎技术开发的输入法，被誉为“互联网输入法”。2008年12月22日依托搜索引擎的技术优势，搜狗浏览器第一个版本诞生，凭借“不卡不死”“全网加速”“视频提取”“智能双核”等创新功能，搜狗浏览器迅速成为市场的一支新锐力量，并引领了浏览器市场的变革。2010年8月9号搜狐与阿里巴巴集团宣布达成合作。搜狗分拆成立独立公司，由阿里巴巴集团以及包括马云个人在内的战略投资人进行注资。2012年7月2日搜狐发布公告称，已回购阿里巴巴所持有的搜狗约10%的股份。2013年9月16日搜狐公司及搜狗公司与腾讯共同宣布达成战略合作，腾讯向搜狗注资4.48亿美元，并将旗下的腾讯搜搜业务和其他相关资产并入搜狗，交易完成后腾讯随即获得搜狗完全摊薄后36.5%的股份，而且腾讯持股比例会在近期内增加至40%左右
关于搜艘
搜搜是腾讯旗下的搜索网站，是腾讯主要的业务单元之一。网站于2006年3月正式发布并开始运营，主要为网民提供实用便捷的搜索服务，同时承担腾讯全部搜索业务，是腾讯整体在线生活战略中重要的组成部分之一。2007年5月腾讯与 Google 中国正式达成合作，由 Google 为 SOSO 提供技术支持。2009年9月SOSO 切换了 Google 的搜索引擎，其自主研发的网页搜索引擎上线。2009年11月1日腾讯搜索推广正式上线，不再使用 Google Adsense。2010年4月2日腾讯宣布成立 SOSO 搜索事业部，此时 SOSO 已完成 25 个独立产品、35 个腾讯业务搜索，布局网页搜索、垂直搜索、社区搜索、腾讯业务搜索、无线搜索、客户端产品六大产品线。2011年12月26日腾讯 SOSO 地图街景服务正式上线，成为国内首家推出高清街景地图的在线地图平台。2012年5月18日，腾讯宣布对集团组织架构进行调整，将现有业务重新划分成企业发展事业群、互动娱乐事业群、移动互联网事业群、网络媒体事业、社交网络事业群，技术工程事业群，并成立腾讯电商控股公司。在此次组织架构调整中，搜搜业务被拆分，分别并入移动互联事业群及技术工程事业群。此后，搜搜重新进行了事业群内部的组织架构调整，精简了组织的划分，重新分为了搜索技术部，搜索产品部和社区搜索部。2012年6月微软与腾讯 SOSO 签署战略合作协议，腾讯 SOSO 成为微软 Bing 中文搜索显示广告和关联广告外部独家合作伙伴。2013年9月16日腾讯宣布以 4.48 亿美元战略入股搜狗，并将旗下的搜索和 QQ 输入法并入搜狗现有的业务中，腾讯将持有新搜狗 36.5% 的股份。 SOSO 品牌会就此消失。
合作的动机和原因
搜狗创新的“输入法-浏览器-搜索”的“三级火箭”战略不得不说的确非常有效，通过占有极大市场份额的输入法带动浏览器的份额，而浏览器作为上网的必备入口为搜索打下了不小的基础。然而由于第二级（浏览器）不占绝对优势，导致最终的第三级火箭搜索不可能再有更大份额的扩充，发展遇到瓶颈。搜狐财报显示，搜狗2012全年营收1.31亿美元、同比增长108%。净利润情况一直未予披露。可以参考的是，尽管去年搜狗发布语音助手等多款新产品，但也致使研发投入达到1亿美元——这几乎等于耗掉全年收入。越来越独立于搜狐体系的搜狗，在投入巨大的搜索消耗战中，境地越来越“穷”，无论从主观还是客观的角度讲，“思变”都是唯一的应对之策。搜狗必须摆脱这种困境，构思出更好的剧本，才有可能推动一场渴望已久的IPO。上市能够带给搜狗的，不外乎仍是品牌、市场、资金、激励等方面的推动，然而一些业界和资本市场人士则认为，上市并不能让搜狗利益最大化。外界更认可搜狗目前作为搜索格局中重要“变量”的价值。得益于中国互联网市场特有的现状，能够对360产生一定业务制衡的搜狗，通过合作或许能得到比上市更多的价值回报。
目前，腾讯营收过多依赖于虚拟物品和游戏业务，占到了公司收入的三分之二还多，游戏业务几乎占据了中国游戏市场的百分之五十，在资本市场上给投资人留下的想象空间也不大，同时网络游戏业务市场发展趋缓，竞争越来越激烈，腾讯迫切需要寻找新的利润增长点。腾讯作为互联网巨头，虽拥有巨大的流量，但这些流量却仅有少部分转化为自有搜搜的流量，2%~4%左右的市场份额远不足以让其实现变现，搜搜对腾讯而言已经是如鸡肋般的存在。腾讯此次注资搜狗，并将搜搜的业务与搜狗合并，转而通过自身的平台和资源扶植搜狗发展，借助搜狗清晰的流量转化链条实现搜索流量的变现，有望为腾讯的营收带来新的增长点。
从流量层面来看，二者在PC端与移动端存在良好互补作用。在PC端，搜狗流量份额居于第三，搜搜也具有一定的流量规模，且二者的用户重合度较小，具有较强的互补作用。根据流量监测工具iUserTracker的数据显示，2013年7月PC段搜狗及搜搜的月度覆盖人数重合度仅为8.9%，去重渗透率接近30%。在移动端，搜狗的布局相对较少，但搜搜在移动端耕耘多时，当前已获取较高的流量份额。搜狗与搜搜融合后在PC端和移动端的竞争力都将得到加强。
从渠道层面来看，二者优势互补。搜狗在浏览器和输入法的资源结合腾讯以IM为核心的资源，使得搜狗的流量增长潜力大大增强。
从技术层面来看，无线搜索技术将进一步得到提升。二者均拥有各自的搜索专利技术，搜狗吸收搜搜的团队之后，结合二者的搜索技术，将带来更好的用户体验。在移动端，搜狗拥有语音助手，而搜搜的移动搜索技术也较为成熟，二者融合后搜索产品创新更具想象空间，情境搜索等将成为未来的发力点。
从变现层面上来看，客户数量和消耗量均会有所增加。代理商数量和客户数量均会有所增加；竞价更激烈，拉高APRU，业务规模效应显现。原搜搜团队也将为新搜狗在移动搜索的商业化上带来较为成熟的经验，移动业务增长可以预见。
对于搜索引擎而言，获取流量的三个重要因素分别是品牌、渠道以及技术。与腾讯的合作对新搜狗在这三个方面均有所推动，未来新搜狗的流量份额上升空间较大。同时，渠道和客户资源的合并将提高其流量变现水平，与流量的增长共同推动营收增速的提升。在这场交易中，腾讯、搜狐、搜狗都是赢家，可以取得1+1大于2的战略协同：腾讯盘活了搜搜的资产；搜狐成功保留了搜狗，而且是更有前途的搜狗；搜狗整合了搜搜后，市场份额直追360。更重要的是，未来搜狗与腾讯可以互相借助对方的资源，更好地发力移动互联网。
发展的机遇与挑战
腾讯搜狗联姻，必定实现市场占有率的持续增长。不过，腾讯搜狗联姻最大的看点，还是移动搜索的未来。移动搜索堪称又一战略高地，搜狗和腾讯都在布局移动搜索。与互联网搜索相比，移动搜索技术门槛更高，毕竟在智能手机这样的终端上提升用户体验是有一定难度的。移动互联网用户的需求更多元化、随性化，因此移动互联网时代的搜索也必须更倾向于精细化、精准化，以即时、便捷地响应用户稍纵即逝的需求。搜索入口不断向前端迁移，从而达到“即想即搜”、“所见即所得”的效果。输入关键词已不再是进行搜索的唯一方式，浏览器的入口作用也与其在PC端的重要性等同。手机语音助手、手机地图、二维码等形式均是移动互联网时代的新型搜索入口，微博、微信等产品也有潜力成为重要的搜索入口。在移动互联网领域，腾讯有微信、手机QQ等强势产品;搜狗有手机输入法、手机地图和号码通等优势产品，以搜狗手机输入法为例，截至今年7月，搜狗手机输入法月活跃用户数突破1.5亿，成为仅次于QQ和微信的第三大入口级产品。两家联姻后，移动搜索将有一个更大的舞台。与PC端互联网搜索相比，新搜狗的移动搜索商业前景对资本市场更具诱惑力。
腾讯搜狗联姻中运营团队、公司文化、技术构架、市场渠道等等都需要进行整合，其中产品整合是最大的难题，搜狗过去是基于搜狐用户体系构建的，搜狗用户体系如何与腾讯大平台用户体系接入或融入将是双方合作能够取得最后成功的重要部分。另外，目前移动搜索市场的发展也存在一些限制，移动广告位数量较少、移动广告主市场数量相对较少、移动广告主意识较淡薄等客观因素导致移动搜索当前变现能力较弱，且短期内难以提高，如何把控移动搜索市场快速提高市场份额并变现也将成为新搜狗的巨大挑战。
文/郭涛，中国互联协会专家委员、华贸网首席执行官
中国互联协会专家郭涛“搜狐并购搜搜（并购解读）”首发与《资本交易》2013/10