赵风霖：欧元市场岌岌可危，“西施”成关注焦点
　　
　　摘要：
　　
　　随着西班牙即将启动全面求援的计划以及QE3的逐渐淡化，市场的焦点已经由美联储转移到了欧债危机上，而欧债危机的中心正式目前正处于风口浪尖的西班牙。另一方面，中欧南部的国家斯洛文尼亚也正遭受着欧债危机的影响。
　　
　　西班牙内部乱局此消彼长：
　　
　　有西班牙地区政府发言人周二(9月25日)表示，安达卢西亚地区正在研究向中央政府寻求49亿欧元的流动性，或将成为第4个向中央政府寻求援助的地区。目前安达卢西亚地区尚未提出正式求援申请，但该地区步加泰罗尼亚、瓦伦西亚、及穆尔西亚自治区的后尘或只是时间问题。
　　
　　与此同时，西班牙加泰罗尼亚地区主席ArturMas周二表示，该区将于11月25日进行提前选举。该主席上周关于增加税收自治权的建议被西班牙总理拉霍伊(MarianoRajoy)否决。Mas的政党或将在选举中赢得多数选票，令其能够继续施压于拉霍伊呼吁地区税收独立。
　　
　　加泰罗尼亚自治区的经济年产出占西班牙国内生产总值(GDP)的五分之一，但该区却是西班牙负债最重的地区。
　　
　　尽管西班牙国债收益率近期有所回落，但赵风霖认为，如果西班牙不尽快寻求全面救助，目前的融资成本下降将是“昙花一现”，其国债收益率将很快出现报复性反弹。西班牙政府极有可能在下月召开的欧盟峰会之前提出全面救助申请，直接原因是西班牙10月份将有近300亿欧元的国债到期。唯有提出救助申请，西班牙才有可能以能承受的价格发行债券。
　　
　　另一方面，德国政府对西班牙的不满态度增加，德国财政部发言人MichaelMeister周一表示，西班牙总理拉霍伊(MarianoRajoy)必须终止其一贯的闪烁其词的态度，并就西班牙需要全面救助一事做出果断决定。
　　
　　隔夜西班牙拍卖国债收益率上升，可能暗示着投资者对西班牙迟迟不肯申请全面援助逐渐失去耐心，短期内西班牙问题仍会是困扰市场的主要不确定性之一。另外ESM扩容能否成功以及希腊何时再启动援助谈判等诸多问题仍处于不明朗的状态中，令投资者保持谨慎。
　　
　　综合来看，本周在QE3影响逐渐淡化之际，市场波动将重新由风险情绪的变化情况来主导，而欧债的解决进程，无疑是影响市场情绪的最重要风向标。
　　
　　斯洛文尼亚不甘落后：
　　
　　与西班牙相似，斯洛文尼亚2008年经历了一场房地产泡沫，令该国银行业陷入了数十亿的不良贷款之中。另外，斯洛文尼亚上周建立了国有形式的“坏账银行”用以隔离不良资产，并清算其银行业。这也与西班牙相同。
　　
　　尽管金融市场的焦点仍然是西班牙，但赵风霖认为，斯洛文尼亚或许是欧元区下一个寻求欧洲稳定机制(ESM)金援的国家。
　　
　　赵风霖认为，将西班牙和斯洛文尼亚进行对比是恰当的，两国在危机之前都经历了迅速的信用增长，而目前都因房地产泡沫和无收益投资陷入了坏账资产危机之中。
　　
　　巴克莱资本(Barclays)欧洲经济研究主管ThomasHarjes表示，利用政府资金对银行业进行资本重组加重了扭转债务负担的压力，这是一项很大的挑战，尽管斯洛文尼亚的债务仍然处于相对较低的水平。他指出，若公共资本反复的注入银行业，将会危及主权债务的稳定。
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　　作者：赵风霖