只要具备一定投资眼光，第二代QDII可谓巨大的“宝藏”。

　　前年A股几近全球最差，去年也是，今年过去三季度了，又是几近最差，投资人除了用账户僵尸化来消极抗议外，还有其他选择吗?QDII基金或许提供了一个解决之道。

　　QDII成为投资盲点

　　所谓QDII，通俗点说，就是投资者在国内买人民币基金，由基金统一兑换成外币后，进行全球投资。如果用近一年的业绩来看，QDII基金是相当抢眼，特别是发行的以美国市场为标的基金，涨幅均在20%左右。此外，2011年大放异彩的黄金QDII，今年的新兴市场QDII也有不俗的表现，在美国 QE3后，油气能源QDII又揭竿而起。

　　QDII基金中有宝贝，而投资者却不怎么买账。从QDII基金的规模来看，在2011三季度末，27支基金共935亿份，到今年二季度末59支基金份额共893亿份，总份额反而有所减少。要知道，同期业绩稳定的货币、债券型基金的规模分别上涨了200%和50%左右。由此可见，QDII的业绩与规模之间存在明显的错位，从一个侧面反映出QDII基金被忽视，正成为投资的盲点区域。这和QDII的发展历史或许有关。受到全球金融危机的影响，2007、2008年第一代出海的QDII基金，至三季度末大部分累计净值还是在面值以下。这个业绩与投资A股基金损失接近，与投资者分散风险的初衰相去甚远。因此，2010年以来，QDII基金的平均募集规模为7.23亿份，仅为2007、2008年的1/20，其中募集情况最好的华夏恒生ETF的发行份额也仅为那两年平均募集份额的1/4。

　　二代QDII的变化

　　事实上，第二代QDII与第一代有了质的不同。从投资标的上来看，第一代QDII基金有很强的同质性，其共有的特色是主投香港市场和中国概念股。但是，这种投资方式无法体现QDII基金的配置价值，无法起到分散中国经济周期风险的作用。一旦国内股市受挫，这类QDII基金一损俱损。根据好买的统计，第一代股票型QDII基金每季度投资香港资产占基金净值的比例，大部分平均在60%左右。第二代QDII基金的设计过程中，基金公司更多的把目光放在了投资标的多样化上。在近两年多的时间里，在QDII投资的菜单上，不仅有股票、债券、基金，还包含了农产品、石油、黄金、REITs等多种投资标的，为投资者进行大类资产配置提供了方便。

　　在投资的方式上，第二代QDII的被动投资增多，工具化特色更明显。指数化是比较流行的方式，不计两支港股ETF的联接基金，目前已有的指数型 QDII基金一共有14支，投资范围包括美国股市、金砖四国股市、农业、油气等。采用QDII-FOF(基金中的基金)模式是另一种成熟做法。目前 QDII-FOF型基金共有17支。这种模式借道基金，二次优选风险更小。目前，QDII-FOF基金的投资标的，多为ETF基金。采用这两种方式，很大程度上回避了国内基金管理人对海外市场研究能力不足的尴尬，降低了投资运作风险。

　　美国或是重点

　　第二代QDII基金投资区域广、投资标的差异性明显，可谓是一个巨大的“宝藏”，只要投资者具备一定的投资眼光，在任何时间都可以挖掘到具有很好投资价值的QDII产品，切不可因噎废食。目前时点上，可以重点关注跟踪美股的QDII指数基金(如“大成标普500”)以及美国REITs房地产基金 (如“鹏华美国房地产”)。今年以来，美国经济复苏的趋势明显，楼市逐步企稳，前6个月美国新屋销售月平均为35.8万套，高于去年销售额的月平均值，7 月份房屋出售速度加快，可见楼市复苏势头良好。历史上，房地产通常都比其他产业领域复苏得更快，因此我们认为目前美国房地产或能带动美国经济走出低迷状态。此外，目前高端制造业正从中国和新兴市场逐步回归美国，美国政府也正在通过调整税收政策来降低美国制造业的税收负担，促使那些公司把业务回流美国帮助美国经济复苏。

　　短期来看，由于美股在第三季度连续上涨，累积了较大的涨幅，进入第四季度后，市场可能会有回调。此外，美国将经历总统大选，以及面临其后的“财政悬崖”和国债上限到期问题都会给美股带来一定压力。因此，对于投资者来说，近期可能是配置美国股票资产QDII基金的较好时机。而从台湾的经验来看，投资者几乎50%的基金资产都是国际化的QDII配置，这对我们或许是个很好的借鉴。