不怕挤怕不懂

　　文|本刊记者 孙瑜

　　7月21日，迅雷员工收到一封CEO邹胜龙从美国发来的邮件：由于东南融通等事件，美国投资者对中国上市公司存有顾虑，长线基金看低中国的价值，在这样的市场环境下上市，不能体现迅雷价值。公司决定延期上市，如果环境改善，可以随时启动。

　　与迅雷同一波启动IPO并同样折戟的中国概念股中，还有盛大文学。当天，盛大文学对海外媒体称，因市场情况不佳，公司已决定暂停在纽约证交所融资2亿美元的IPO。

　　半年之前，中国互联网还正在为迎来的新一轮赴美上市热潮而欢呼雀跃。2010年12月8日，视频网站领头羊优酷网和老牌电子商务企业当当网双双在美国纽交所上市。优酷当天收盘33.44美元，较发行价上涨161%，市值达到35亿美元，超过搜狐成为中国市值第六大互联网公司。之后一天，保利博纳、斯凯同日登陆纳斯达克。

　　去年第四季度有23家中国企业赴美上市，募资金额占全年的68%。

　　相比而言，今年上半年赴美上市的中国企业只有13家，1月、2月和5月分别有2家、3家和5家企业上市，其它每月只有1家企业在美IPO。58同城、赶集网、开心网……也无奈止步于临门一脚。按照PE圈的观点，变现的窗口关闭了。经纬创投合伙人张颖在微博上感叹：“中国互联网公司美国上市这买卖最近没戏了！”

　　忽热忽冷的中国概念股，似乎都与美国资本市场对中国股票的财务造假质疑有关。2011年初，美国证监会基于潜在的财务欺诈问题将340家中国企业列入调查范围。4月底，东南融通被怀疑财务造假，5月中被停牌。

　　时至年中，关于中国概念股的消息一个比一个糟。6月9日，淘米网登陆纽约证券交易所，上市首日股价便破发；15日，纳斯达克证券交易所宣布，因财报无法及时提交，中国双金生物公司被停牌；17日，山东昱合公司因“需要提供更多信息”被停止交易。有统计称，从今年3月以来，在美国股票市场上被停牌以及摘牌的中国公司已经达到大约20家。

　　不仅如此，曾经风光一时的中国概念股出现集体大幅下跌，优酷目前股价不及高点一半、当当股价较发行价已下跌35%，甚至中国概念股中的龙头企业，如百度、新浪等也无法独善其身。

　　一时间，华尔街做空机构纷纷购买中国概念股看跌期权，研究机构陆续发布提出质疑的研究报告，做空中国概念股忽然成为一桩热门买卖。

　　如此大起大落，让作为中国概念股主力军的科技股变得异常脆弱。然而，中国公司造假是共性，还是个案？中国科技概念股的价值是否被抹杀？美国资本市场到底如何理解中国模式？时至今日，到底应该对中国科技概念股持乐观还是悲观态度呢？

　　华尔街不懂中国

　　8月3日消息，搜狐虽然发布了表现强劲的财报，但其股价不涨反而大跌12%，令业界诧然。

　　“华尔街暂时失明，把欣欣向荣、业务规模空前的搜狐市值打的很低，游戏鹿鼎记的爆火好像没看见，搜狐视频正在逼近领先者，搜狗则处于爆发性成长阶段，这些好像都没有给予应有的市值，搜狐微博的市值就更没有了”，张朝阳已经不止一次的抱怨华尔街了。

　　他对《英才》记者说，与2000年相比，这一轮互联网泡沫相似的地方是，看概念而不看基本面，不相似的地方是，投资人反倒比十年前更不了解中国。

　　也许从市盈率的角度看，2010年底的上市潮是近乎疯狂的，新上市的中国科技概念股公司动辄达到数百倍的市盈率，相反，新浪、搜狐等老牌门户的市盈率反而仅在10—20倍徘徊。

　　“包括华尔街股票市场的投资人，也未必是看长期的，他们也经常受到短期因素的影响，对一些股票进行莫名的追捧和打压，所以，股票市场的价格并不代表真正的价值”，北极光创投创始人邓锋告诉《英才》记者。

　　“从资本市场来说，本来就有本土溢价，我们到海外市场去，按道理是有一点点低估。但是，大家认为中国市场增长很快，就有可能出现泡沫”，在富汇创新创业投资管理公司合伙人朱诚看来，资本市场没有泡沫是不可能的，而引发中国概念股波动的真正原因，还是中美资本市场环境差别巨大所致。

　　在美国，为诚信而付诸的诉讼额度特别大，以至于上市公司不敢越雷池半步；而在中国，即便出现造假也可能被再次给予机会。“非常像开车的点刹”，朱诚对《英才》记者打了个比方。

　　显然，这种“点刹”对于中国企业探索海外之路非常不利。正如浑水公司阻击中国概念一样，必定是掌握了一些中国公司财务造假的事实。从目前看，出事的公司一般多是反向收购上市的，在美国上市方式有反向收购和IPO两种，反向收购本来是美国资本市场的组成部分，但中国概念股的借壳上市成了问题多发地带，引起美国证监会的严查。