中信证券全行业每周观点

显著看多行业：火电、水泥、信托、种业、商贸零售、黑电、航空

显著看平行业：医药、电子、纺织服装、金属（非黄金）、证券

本周关注电力产业链观点：

电力：近期板块行情走势强劲，机构间分歧较大。我们认为推动此轮板块行情的根本原因在于市场对于电力紧张及其持续性预期逐步趋同，在此背景下火电企业有望扭转在以往谈判中的被动地位，通过政策救赎提高行业盈利能力将在未来2年得以印证，在此过程中板块也将持续活跃。相关部门密集调研，煤电联价政策预期或随紧张加剧而不断提高。上调火电评级至“强于大市”。

水泥：上周发改委发布《有序用电管理办法》，预警2011年将是近几年来电力供需形势相对偏紧的一年。我们预计2011年用电需求有望维持高位运行，电力紧张局面在未来2年有进一步加剧可能。水泥行业作为产业结构调整目录中淘汰类与限制类的耗能大户，将首当其冲地受到限电影响。我们建立三维指标综合衡量限电对水泥上市公司影响，分别是区域落后产能占比、区域电力供需情况以及区域协同效应。综合而言，我们认为华东、华北及华南地区水泥上市公司将显著受益于限电政策执行，中南与西北地区亦将在一定程度上受益于结构性或季节性缺电。

煤炭：中转地及坑口地动力煤价继续上涨，淡季不淡现象明显，利好煤企业绩；"电荒"来袭显示下游需求旺盛，但煤炭更严厉的限价政策出台概率不大；电价上调或推高煤价上涨预期，以及国际油价维持高位等因素或支撑煤炭股估值；总体而言，板块将震荡上行，看好焦煤及冶金煤板块走势，并关注离消费地较近、弹性较好的动力煤股票。

钢铁：据中钢协，4月上旬日均达197.9万吨，环比增加3%；中旬日均产量环比出现下降，但限电预期对重点钢企的产量影响较有限。各地钢材代表品种本周价格小幅上涨1%,不锈钢类下跌 1%。本周经销商螺纹钢、线材库存尚未统计完整；热卷、冷轧、中板经销商库存继续下降，环比增加1%; 进口铁矿石库存基本维持平稳。