●8月新增人民币贷款或低于5000亿

　　8月新增人民币贷款有可能会维持平稳回落的态势，接受记者采访的专家对8月新增贷款的预测值均不超过5000亿，与7月5328亿的新增人民币贷款相比有所回落。

　　昨日有消息称，8月四大行新增人民币贷款2188亿元，较上月略有回落。今年7月，四大行新增人民币贷款2430亿，占当月全部新增贷款比重约为46%，以7月四大行新增贷款占比计算，8月金融机构全部新增贷款可能不超过4800亿。

　　今年前7个月，新增贷款达到5.15万亿元，而以全年7.5万亿左右的新增贷款目标计算，且以“均衡”态势来计算，余下的5个月，月均贷款也应不足5000亿。兴业银行资深经济学家鲁政委即预计，8月新增人民币贷款可能在4400亿左右，并预计票据融资有可能在8月出现正增长。

　　持相同看法的还有建行高级研究员赵庆明，他说，因为信贷需求不是太旺盛，8月信贷额度不是太紧张，票据融资确实有可能呈现正增长。他预计，8月新增贷款额度在4000-5000亿。

　　一国有银行某地支行人士对公业务人员也对本报记者证实7-8月额度较为宽裕的局面。该人士6月上报的贷款项目等了一个月才有额度，而8月上报的项目，当天即有额度可放。尽管该支行较为严控票据融资融资规模，但该人士说，额度松了，总体而言，票据融资就可能呈现正增长的局面。

　　而今年前7个月，仅有4、5两个月份票据融资呈现正增长，7月票据融资也减少436亿元。交通银行首席经济学家连平则说很难预计票据融资8月是否回正，但可预计的是，下半年会出现票据融资增长的局面，比如年末的最后两个月，因为年末实体经济信贷需求可能会减少，为冲规模，银行有动力以票据冲规模。

　　而对于8月新增人民币贷款的预期，连平与交行金融研究中心其他分析师合作的报告则预测，8月新增贷款预测值为5000亿，相比7月有所回落，报告分析称，信贷窗口指导继续，房地产和政府融资平台类相关贷款需求有所下降是新增贷款平稳回落的主要原因。

　　该中心还预计，未来经济增速将有所放缓、信贷需求有所回落，但扩大保障性住房建设、灾区重建以及加大西部投资将增加贷款需求，年内信贷运行将延续下半年以来的平稳态势。

　　相比去年各月之间新增人民币贷款数额的大起大落，今年商业银行的作为可谓均衡平稳，连平说，今年银行“3322”的季度控制节奏非常明显，而这也是交行金融研究中心预测8月新增贷款5000亿的主要原因之一。

　　●中国资本市场学院将在深建立 尚福林:望早日实施

　　早在今年上半年发布的《深圳市人民政府金融发展服务办公室2010年度公共服务白皮书》中，深圳就透露将积极配合中国证监会、深圳证券交易所筹备建设中国资本市场学院，推进资本市场人才培训。这一说法在日前中国证监会主席尚福林与深圳市委书记王荣的会谈中得到了证实。

　　9月6日，深圳市举行特区建立30周年庆祝大会，会后，深圳市委书记王荣会见了中国证监会主席尚福林、中国证监会副主席庄心一一行。

　　尚福林对深圳30年来取得的巨大成就给予了高度评价。他说，深圳是我国改革开放的一面旗帜，在我国改革开放进程中发挥了重要作用。最近几年，深圳证券交易所发展速度很快，中小板、创业板相继启动，这些成绩的取得离不开深圳市委市政府的大力支持。深圳毗邻香港，金融业发达，在深圳筹备建设中国资本市场学院拥有得天独厚的优势和条件，希望在深圳的大力支持下，该项目能够早日实施，促进中国资本市场进一步完善。

　　王荣则对中国证监会长期以来参与、支持和指导深圳经济特区的建设发展表示衷心感谢。他说，深圳未来的发展，离不开中国证监会的继续支持。当前，深圳正在大力发展生物、互联网和新能源等五大战略性新兴产业，更离不开资本市场的支持。他表示，深圳将加强与中国证监会的合作，全力支持中国证监会在深筹建中国资本市场学院，同时也希望证监会积极在深推进相关改革试点工作，促进深圳在新的发展时期进一步先行先试、科学发展。

　　●银监会:信托公司净资本管理办法发布

　　银监会昨日发布《信托公司净资本管理办法》，《办法》将信托公司的信托资产规模与净资本挂钩，并对信托公司实施以净资本为核心的风险控制指标体系。

　　另外，证券时报记者独家获悉，与《办法》相配套的信托业务风险资本调整表本周也下发到相关信托公司。从该表相关内容来看，监管层拟通过对各项信托业务风险资本比例系数的调控，促使信托公司加快主动转型的步伐。

　　《办法》规定，信托公司净资本不得低于2亿元；同时，信托公司应当持续符合两项风控指标：净资本不得低于各项风险资本之和的100%，且不得低于净资产的40%。此外，信托公司还应当根据不同资产的特点和风险状况，按照一定的系数对资产项目进行风险调整。

　　根据配套的风险资本调整表，单一类信托业务（不含银信理财合作业务）中的“金融产品投资”，其风险资本系数为0.3—0.5%，这意味着信托公司发行100亿规模的相关信托产品，其占用的风险资本为3000万—5000万。而在涉及到房地产类项目，尤其是在“集合类信托业务（不含银信理财合作业务）和银监发（2010）72号文之后的银信理财合作业务”项下的“房地产融资类信托”时，其风险资本系数高达3%。

　　对于信托公司净资本等相关风险控制指标不符合规定标准的，《办法》明确，银监会将采取下列措施：其一，要求信托公司制定切实可行的整改计划、方案，明确整改期限；其二，要求信托公司采取措施调整业务和资产结构或补充资本，提高净资本水平；其三，限制信托公司信托业务增长速度。

　　对于未按要求完成整改的信托公司，银监会可以进一步采取限制分配红利、限制信托公司开办新业务、责令暂停部分或全部业务等措施。而对信托公司净资本等风险控制指标继续恶化，严重危及信托公司稳健运行的，银监会可以责令调整董事、监事及高级管理人员；责令控股股东转让股权或限制有关股东行使股东权利。此外，银监会还可采取的措施包括责令信托公司停业整顿；对信托公司实行接管或督促机构重组，直至予以撤销。

　　●券商投行收入暴增难掩背后四大乱象

　　券商投行今年上半年赶赴了一场名副其实的盛宴。

　　去年6月IPO重启以来，伴随主板，特别是中小板、创业板的扩容加速，券商投行收入水涨船高。《证券日报》金融机构中心和WIND统计数据显示，仅今年上半年券商承销收入高达82.5亿元，其中，首发承销收入77.4亿元，占比达93.8%。而去年全年券商的承销收入为56.1亿元，今年上半年券商的承销收入已是去年全年的147%。

　　然而，券商投行收入的暴增难掩背后的四大乱象。这主要表现为，承销收入与超募资金挂钩，超募比例居高不下；两成次新股业绩变脸，保荐人只“荐”不保；券商直投暴富遭到质疑；券商保荐代表人违规持股产生的PE腐败问题浮出水面。

　　一位券商投行人士在接受《证券日报》记者采访时表示，券商投行业务中的一些问题其实在以前就已经存在，只不过是报道得少，没引起人们的关注。今年IPO的急速扩容，问题暴露得比较多，媒体的报道起到了放大的作用。实际上，监管层一直直面问题并出台相关措施，譬如新股发行的系列改革，对违规券商或保荐代表违规的处罚等。

　　承销收入与超募资金挂钩

　　券商与公司热衷超募“游戏”

　　《证券日报》金融机构中心和统计数据显示，今年上半年有176只新股上市，预计募集资金829.9亿元，实际募资2132.3亿元，超募资金多达1302.4亿元。

　　另据统计，自去年6月IPO重启至今年8月底，共有329家公司在沪深交易所挂牌上市，募集资金达5142亿元，其中319家出现超募现象，超募资金规模达到1961亿元，超募比例达到61%。

　　从三大板块看，沪市主板的超募比例只有26%；而中小板预计募集资金731亿元，实际募集资金1634亿元，超募比例高达123%；创业板预计募集资金257亿元，实际募集资金747亿元，超募比例高达190%。

　　超募比例一直居高不下，有其深层的内部原因。首先是上市公司有利益诉求，其次，券商的承销费用与超募金额挂钩，再加上私募股权投资的收益与高市盈率息息相关，于是超募就成了各利益方共同的选择。进而，形成了超募资金的套路，即压缩股本规模——抬高每股收益——高溢价发行——获得超募资金，套路简单易行。

　　目前，国内投行的承销费率已与海外水平接近，大型IPO项目承销费率为2%-3%，中小型项目约4%-5%。一券商投行人士表示，对超募资金部分，券商与上市公司会另外达成协议，承销费率一般高于5%，不少券商对IPO项目超募资金部分要收取5%至8%的承销费。(

　　今年上半年费率最高的项目达到12.29%，比如今年4月上市的中小板企业双箭股份实际募资6.4亿元，保荐承销商华泰联合证券获得承销收入7867.2万元，费率为12.29%。而今年上市的创业板企业中，费率最高项目是招商证券保荐的赛为智能。

　　在如此高的利益诱惑下，券商与公司自然对超额募资乐此不疲。

　　两成次新股业绩变脸

　　保荐人只“荐”不保

　　《证券日报》市场研究中心的统计数据显示，半年报业绩变脸的次新股占比2成。业绩变脸不仅是上市公司的责任，负责保荐及持续督导的券商也有过错。

　　据不完全统计，有59家公司的上半年净利润实现负增长或亏损，在上市一年左右实现变脸，占比达19.79%。其中，中小板公司34家，创业板公司22家，沪市主板3家。从下降幅度来看，有28家的净利润降幅度20%以上，17家净利降幅10%至20%之间，14家净利降幅10%以下。其中，南国置业、宝德股份、华平股份、浩宁达、南都电源、柘中建设等6家公司的年净利降幅超50%。降幅冠军南国置业下降了91.16%，亚军宝德股份下降82.07%，季军华平股份下降76.6%。其保荐人分别为：平安证券、西部证券、招商证券。

　　素有深圳“投行三虎”之称的平安证券、国信证券、招商证券，保荐数量占优，所以保荐客户变脸家数也居前。

　　有业内人士称，IPO重启以来，主板、特别是中小板、创业板扩容呈加速之势，为争抢承销收入的丰厚蛋糕，券商投行把主要精力放在发行保荐上。此外，由于有的券商把后续的持续督导费用在IPO时已收齐，进而减少了保荐代表人对上市公司进行持续督导的动力，有的干脆把后续督导交给刚入职的保代“交差”。

　　“直投+保荐”遭质疑

　　暴富陷入“囚徒困境”

　　券商“直投+保荐”的业务模式一直备受争议。而随着首批创业板公司11月1日解禁潮的来临，券商将再次被推到“聚光灯”下。

　　其中，11月解禁的创业板公司包括中信证券旗下金石投资参股的机器人、神州泰岳以及海通证券直投公司海通开元参股的银江股份。国信证券直投公司国信弘盛持股的阳普医疗、金龙机电和钢研高纳在今年12月解禁。

　　以中信证券为例，金石投资以2772万元、2560万元和15120万元分别入股神州泰岳、机器人与昊华能源。神州泰岳曾以237.99 跻身第一高价股，股价最高时金石投资回报率曾高达17倍，但因为禁售期的限制无法抛售。由于低廉的投资成本，即使根据昨日神州泰岳收盘价59.54元计算，金石投资以13.2元每股的成本持有210万股，也有3倍的回报率。

　　截至目前，11个“保荐+直投”项目全部过会。券商们在坐收巨大利益的同时，也遭到了投资者对其身份的质疑，不少人指责“保荐+直投”模式是近水楼台先得月，而其在公司上市前突击低价入股、高价发行的赢利模式，有利益输送之嫌。

　　广东一家大型券商投行部负责人此前接受本报记者采访时表示，保荐+直投模式是国际投行的通行模式，监管层对券商直投提出了制度标准，包括只能以自有资金投资直投子公司，不超过净资本的15%，持有保荐公司股份7%的红线等。所谓存在利益输送的说法并不是事实。

　　PE内幕交易遭千夫指

　　保代被推到风口浪尖

　　从国信证券李绍武案到中信证券谢风华案，券商保荐代表人违规持股产生的PE腐败问题浮出水面，成为媒体和业内人士炮轰的对象。

　　市场把基于PE的内幕交易称为“PE腐败”，虽然“腐败”的用词有点过激，但反映了投资者对违背市场“三公”原则的的痛恨。

　　根据国信证券的通报资料，2001年以来，李绍武通过其妻及设立公司等方式，参股已上市公司莱宝高科6万股、轴研科技65万股，以及准上市公司河南四方达超硬材料股份有限公司100万股，仅此三项总投入不足143万元，按照目前市值测算金额超过3000万元，投资回报率高达20多倍。

　　中信证券投行部原总经理谢风华和其妻子华泰联合证券原执行董事安雪梅涉嫌PE腐败案，竟以逃匿的方式逃避监管层的调查，至今没有音讯。

　　与此同时，一场证券市场监管风暴正在从监管层、证券公司、上市公司等各个方面开展。据统计，证监会今年已先后对5家机构的18名保代和相关签字律师采取了不同程度的行政监管措施。

　　●险资不动产股权投资开闸 6700亿资金"试水"?

　　专家指出，保险公司权益类投资比例的提升，利于改善险资投资收益

　　日前，保监会发布了《保险资金投资股权暂行办法》和《保险资金投资不动产暂行办法》，允许保险资金投资未上市企业股权和不动产，明确了投资不动产的投资标的与投资方式等具体内容，从而正式的对保险资金进行私募股权与不动产投资给予了政策上的支持。

　　对此，分析人士认为，按照今年二季度末4.5万亿的保险总资产计算，理论上约有4500亿元和2200亿的资金进入不动产和PE市场，以缓解当前2万亿的保险投资压力。

　　在不动产投资比例方面，《办法》规定，保险公司投资不动产的账面余额，不得高于保险公司上季度末总资产的10％，投资不动产相关金融产品的账面余额，不高于保险公司上季度末总资产的3％；投资不动产及不动产相关金融产品的账面余额，合计不高于公司上季度末总资产的10％。

　　那么，按照今年二季度末4.5万亿的保险总资产计算，理论上约有4500亿元的保险资金可以进入不动产投资市场，同时，约有1350亿元的保险资金可以投资不动产相关金融产品。

　　从投资收益和资产匹配的角度，不动产一直是保险资金渴望进入的领域。 那么，此次投资不动产暂行办法的颁布可谓是为保险资金“松绑”。

　　在股权投资方面，《办法》规定保险资金可以直接或间接投资企业股权。投资未上市企业股权的账面余额，不高于保险公司上季度末总资产的5%；投资股权投资基金等未上市企业股权相关金融产品的账面余额，不高于保险公司上季度末总资产的4%，两项合计不高于保险公司上季度末总资产的5%。因此，理论上约有2200亿元的资金进入PE市场。

　　分析人士认为，《办法》中，对保险公司权益类投资比例的提升，将改善保险资金的投资收益，促进了保险市场更进一步的市场化发展。同时，新政的实行对于保险企业原传统业务结构也将发生调整。

　　除此之外，放开险资对未上市企业股权和产业基金、不动产的投资，提高债权投资计划的投资比例，这些投资渠道受利率的涨跌影响较小，也不受股市涨跌的波动影响，而且投资期限较长，更符合保险资金完全长期的投资要求。因此，保险资金运用新政将可能显著改变保险公司的投资收益，同时对A股市场、房地产、其它基础设施投资产生影响。

　　值得注意的是，此次《办法》对进行不动产和股权投资的保险公司资质进行了非常严格的限定，《办法》做出了进行不动产投资的险企上一会计年度末偿付能力充足率不低于150%，且投资时上季度末偿付能力充足率不低于150%等规定。

　　●央票利率连续第13周企稳

　　昨日央行招标了560亿元1年期央票，发行利率连续第13周企稳于2.0929%。8月份宏观经济数据公布在即，加之"两节"临近，央行并无意释放基准利率变动的信号，预计9月份政策面应以维稳为主。

　　央行数据显示，昨日招标的2010年第七十七期央行票据期限1年，招标数量560亿元，规模较上周的120亿元大增。中标利率则连续第13周持平于2.0929%，随后并未实施正回购操作。分析人士称，数量大增而利率企稳是由于本周到期量2740亿元远超上周，同时中秋国庆长假已进入倒计时，在维持利率平稳不变的同时，仍有望适度净投放增强流动性。

　　●QFII半月显著减仓 提高周期类资产配比

　　在公募基金仓位显著攀升之际，QFII A股基金却在过去两周显著减仓。而更引人关注的是，QFII“调仓”动作亦相当明显，资产配置风格有所转变，其中，周期类资产配置比重小幅提高，而非周期类资产整体配比则有所下降。

　　近半月显著减仓

　　一直被市场称为“先行者”的QFII，由于对市场具有“先知先觉”的把握能力而备受关注。值得注意的是，在公募基金仓位显著攀升之际，QFII却在过去两周显著减仓。

　　海通证券基金研究报告显示，对比2010年8月23日—2010年9月3日（本期）与2010年8月9日—2010年8月20日的仓位测算数据，QFII股票仓位从之前半月的89.56%大幅缩水至本期的74.86%，缩水幅度达到了14.7个百分点。

　　“仓位缩水可能有两方面因素：一是股票市值下跌，二是管理人主动减仓。”海通证券基金分析师吴先兴表示，“剔除股票市值波动对QFII仓位的影响，近半个月QFII主动减仓幅度达到14.7%。”

　　具体来看，主动减仓的QFII占比近6成。其中，仓位下降幅度最大的一只QFII半个月内减仓近4成，同期另有一只QFII减仓幅度超过2成，其余减仓的QFII仓位降幅均在10%以内。加仓的基金则幅度均不超过10个百分点，其中仓位上升幅度最大的一只QFII在9个百分点左右，其余均在3到4个点左右。

　　提高周期类资产配比

　　在中小股票的估值不断创出新高，且面临解禁潮压力背景下，QFII近期资产配置风格有所转变，周期类资产配置比重小幅提高，而非周期类资产整体配比有所下降。

　　据海通证券基金研究中心测算，本期QFII 对非周期类股票资产配置比重平均为41.53%，较上期减少了18.84个百分点；而周期类股票配置比重本期平均33.33%，较上期提高4.14个百分点。

　　事实上，配置回归均衡亦发生在公募基金中。此外，据记者了解，机械等周期性行业亦进入部分私募的重配行列。

　　金鹰基金投研人士表示，就现阶段而言，经济增速在二次去库存后还会有回落，新的一轮经济周期起来需要一定时间。不过在一定时间内周期性行业的支柱地位不会发生较大改变，其中仍有投资机会，可阶段性看好。

　　摩根士丹利华鑫投研人士指出，尽管宏观经济仍将处于惯性回落之中，但从7、8 月份用电量数据来看，经济增速下滑趋势已有所放缓，我们预计中国经济有望在年底探明低点，进而走出下滑趋势并出现反弹，只是反弹的力度难以确定，这意味着能率先经过拐点的周期性行业，特别是业绩弹性大的上游资源类公司将值得重点关注。

　　此外，部分私募也认为，银行、地产再创下新低的概率较小，未来房地产市场有望实现“量升价跌”，看好地产、银行的投资机会。

　　●中国概念股周二涨跌互现 新华悦动传媒大涨11%

　　北京时间9月8日凌晨消息，周二美国股市收低。投资者担心欧洲银行业持有的风险债务数额可能高于原先预期，因此纷纷将资金转入比较安全的投资品种。中国概念股周二涨跌互现，新华悦动传媒大涨11.18%。

　　美东时间9月7日16:00(北京时间9月8日04:00)，道琼斯工业平均指数下跌107.24点，收于10,340.69点，跌幅1.03%；纳斯达克综合指数下跌24.86点，收于2,208.89点，跌幅1.11%；标准普尔500指数下跌12.66点，收于1,091.85点，跌幅1.15%。

　　在上周道指实现年线上涨之后，今天早间道指重新跌破开年水平。道指30种工业股当中有24只股票下跌，美国运通(AXP)领跌。标普500指数中的金融板块领跌大盘。

　　中国概念股周二涨跌互现。其中，新华悦动传媒大涨11.18%，上涨0.02美元，报收于0.19美元；酷6传媒上涨5.69%，上涨0.17美元，报收于3.16美元；网易、前程无忧和展讯通信分别下跌-6.20%、7.68%和7.71%。

　　●13家上市券商8月共赚34亿 环比增长75%

　　13家上市券商8月经营数据今日披露完毕。统计显示，8月上市券商盈利全面大幅回升，净利润合计36.17亿元，环比增幅接近六成。分析人士认为，目前券商板块整体估值偏低，尤其是行业龙头中信证券估值折扣明显，具备长期投资价值。

　　今日，广发、华泰、招商三家券商披露8月经营数据。其中，广发证券8月份实现净利润3.54亿元，环比增长18.09%；华泰证券实现净利润2.65亿元，环比增长29.78%；招商证券实现净利润2.30亿元，环比下降2.27%。

　　至此，13家上市券商8月整体盈利情况也最终出炉。统计结果显示，13家券商8月实现营业收入66.1亿元，环比增长31.61%；实现净利润合计36.17亿元，环比大增59.46%。13家券商无一亏损，中信证券以14.63亿元的净利润摘得8月“盈利王”头衔，除了东北、国元、国金、太平洋4家券商外，其余券商8月净利润均过亿。

　　从净利润增速上看，13家上市券商中有10家环比增速超过10%。其中，国金证券尽管8月份净利润仅为1290.49万元，但环比增幅高达1142.65%，增速位列10家券商首位。中信证券、国元证券8月净利润环比增幅分别为253.38%和60.03%，分列上市券商的第二、三位。

　　作为行业板块龙头，中信证券8月盈利大增成为市场一大亮点。数据显示，中信证券母公司8月营业收入15.04亿元，较上月5.54亿元大幅增加172%；而当月净利润更是增加384%，由2.56亿元大幅增长至12.39亿元。中金公司认为，中信证券母公司8月末净资产为529.47亿元，环比增长4%；8月净利润率则从46%大幅增加至82%，预计可能是中信金通证券分红导致，而公司目前股价隐含的日均股票交易额仍低于1000亿元，相对于其他证券公司有明显估值折扣，已具备长期投资价值。

　　此外，蕴含配股题材的东北证券也被研究机构看好。中金公司认为，由于东北证券自营业务在第2季度已经出现大幅亏损，且计入所有者权益的自营业务税前亏损仅为1700万元，自营业务风险已经基本释放。在短期内股票市场反弹、公司配股计划仍未实施的前提下，公司短期内仍可能有交易性机会。

　　值得一提的是，长江证券8月份净利润环比下滑15.83%，净利润增速在所有上市券商中排名末位。由于日均股票交易额环比上升，机构估计是公司自营业务收入出现下降，在2010年日均股票交易额1800亿元，自营业务1.45倍PB、非自营业务20倍PE的估值倍数下，机构给出的公司公允价值为12.82元。

　　受益于交易量回升及佣金率下滑趋缓等因素，券商8月可谓大获丰收。分析人士也认为，2010年上市券商的市占率提升显著，佣金率下滑的趋势得以放缓，同时创新业务稳步推进，整体估值较低的券商板块或将迎来投资机会。

　　●QFII高位减仓中小市值股 大摩"背信"套现斯米克

　　与此同时调整资产配置风格，提高周期类资产配比

　　在公募基金仓位显著攀升之际，QFII A股基金却在过去两周显著减仓。而更引人关注的是，QFII"调仓"动作亦相当明显，资产配置风格有所转变，其中，周期类资产配置比重小幅提高，而非周期类资产整体配比则有所下降。

　　ＱＦＩＩ近半月显著减仓

　　一直被市场称为"先行者"的ＱＦＩＩ，由于对市场具有"先知先觉"的把握能力而备受关注。值得注意的是，在公募基金仓位显著攀升之际，ＱＦＩＩ却在过去两周显著减仓。

　　海通证券基金研究报告显示，对比２０１０年８月２３日～２０１０年９月３日（本期）与２０１０年８月９日～２０１０年８月２０日的仓位测算数据，ＱＦＩＩ股票仓位从之前半月的８９．５６％大幅缩水至本期的７４．８６％，缩水幅度达到了１４．７个百分点。

　　"仓位缩水可能有两方面因素：一是股票市值下跌，二是管理人主动减仓。"海通证券基金分析师吴先兴表示，"剔除股票市值波动对ＱＦＩＩ仓位的影响，近半个月ＱＦＩＩ主动减仓幅度达到１４．７％。"

　　具体来看，主动减仓的ＱＦＩＩ占比近６成。其中，仓位下降幅度最大的一只ＱＦＩＩ半个月内减仓近４成，同期另有一只ＱＦＩＩ减仓幅度超过两成，其余减仓的ＱＦＩＩ仓位降幅均在１０％以内。加仓的基金则幅度均不超过１０个百分点，其中仓位上升幅度最大的一只ＱＦＩＩ在９个百分点左右，其余均在３到４个点左右。

　　大摩"背信"套现斯米克？

　　在中小股票的估值不断创出新高，且面临解禁潮压力背景下，不少上市公司大股东已选择了高位减持。

　　斯米克控股股东斯米克工业及二股东太平洋数码日前发布５０００万股股份的天量减持"预警"，斯米克工业及太平洋数码均为斯米克集团的全资子公司。令投资者不解的是，斯米克这两家股东居然背弃了２００７年上市时的承诺，毫无掩饰地从二级市场"提款"。斯米克工业及太平洋数码曾承诺，在斯米克上市且股份锁定期满后，将其所持股份依实际情况尽快全部转让给斯米克集团。然而，斯米克通过"咬文嚼字"，利用"依实际情况尽快"的文字空间，轻易撕毁了３年前立下的承诺。

　　此时，距斯米克工业及太平洋数码所持股票解禁流通仅隔两周。那么，"逼宫"斯米克集团的外资股东是谁呢？根据公告表述，由于财务投资者特别是机构投资者，投资初衷多数在于获取投资收益，且基金公司一般设定投资期限而非永久持有，因此，在经过十多年的长期投资后，部分投资者表达了拟处分部分或全部投资的意愿。

　　斯米克的招股书显示，截至２００６年末，斯米克管理持有斯米克集团３６．３２％的股权、摩根士丹利权益基金持１７．１８％的股权、达利投资持６．７％的股权、西太平洋控股持５．８％的股权、华厦有限持５．３９％的股权，另有５９名自然人股东。斯米克２００９年年报显示，斯米克管理仍持有斯米克集团３６．３２％的股权，结合昨日公告中罗列的机构股东推断，斯米克集团的股权结构大体未变。

　　而斯米克集团股东中，公告提及的"基金公司"仅摩根士丹利权益基金一家，由此推测，其退出的可能性相当之大。

　　另外，按股权结构推算，大摩基金、达利投资、西太平洋控股、华厦有限４家外资股东，分别间接持有斯米克１２．４２％、４．８４％、４．２％和３．９％的股权。而斯米克集团本次拟减持的股权达１１．９６％，若非大摩基金退出，减持比例无需如此之大。

　　资料显示，大摩基金投资斯米克在１９９８年前后，投资期已逾１０年，如今退出或是兑现投资回报。但另一种可能是，大摩对斯米克的业绩增长不满而萌生退意。

　　提高周期类资产配比

　　在高位减持中小市值股票的同时，ＱＦＩＩ近期资产配置风格有所转变，周期类资产配置比重小幅提高，而非周期类资产整体配比有所下降。

　　据海通证券基金研究中心测算，本期ＱＦＩＩ 对非周期类股票资产配置比重平均为４１．５３％，较上期减少了１８．８４个百分点；而周期类股票配置比重本期平均３３．３３％，较上期提高４．１４个百分点。

　　事实上，配置回归均衡亦发生在公募基金中。此外，据记者了解，机械等周期性行业亦进入部分私募的重配行列。

　　金鹰基金投研人士表示，就现阶段而言，经济增速在二次去库存后还会有回落，新的一轮经济周期起来需要一定时间。不过在一定时间内周期性行业的支柱地位不会发生较大改变，其中仍有投资机会，可阶段性看好。

　　摩根士丹利华鑫投研人士指出，尽管宏观经济仍将处于惯性回落之中，但从７、８月份用电量数据来看，经济增速下滑趋势已有所放缓，我们预计中国经济有望在年底探明低点，进而走出下滑趋势并出现反弹，只是反弹的力度难以确定，这意味着能率先经过拐点的周期性行业，特别是业绩弹性大的上游资源类公司将值得重点关注。

　　此外，部分私募也认为，银行、地产再创下新低的概率较小，未来房地产市场有望实现"量升价跌"，看好地产、银行的投资机会。

　　●QFII增至98家 上周5只基金递交募集申请

　　 中国证监会7日公布的《QFII名录(2010年8月)》显示，8月份证监会批准了韩国KB资产运用（KB Asset Management Co., Ltd. ）的QFII资格。截至8月底，共有98家外资机构获得QFII资格，其中5家在今年获得QFII资格。

　　资料显示，韩国KB资产运用获得QFII资格的时间为8月9日，在中国境内托管行是花旗银行(中国)有限公司。

　　此外，上周（8月30日-9月3日）共有5只基金向证监会基金部递交了基金募集申请。这5只基金分别是泰信周期回报债券型基金、南方优选成长混合型基金、嘉实多利债券型基金、长城中小盘股票型基金、工银瑞信四季收益债券型基金，递交募集申请的日期分别是8月30日、8月30日、9月2日、9月2日和9月3日。

　　●三机构齐聚江淮动力 多只创业板股票遭抛售

　　昨日龙虎榜重现久违的“热闹”场面。一方面机构抢筹点燃了江淮动力、长城电脑、东方海洋的上涨热情，但探路者等多只创业板股票在涨势喜人的同时，却遭遇到多家机构的抛售。

　　牢牢封于涨停板上的江淮动力无疑是昨日最受机构青睐的股票。龙虎榜显示，其前三大买家均为机构席位，合计买入金额超过1个亿。

　　分析人士指出，公司发布公告同意转让东原地产22.44%的股权，有利于公司做强做大主业。此外国务院发布了企业兼并重组的意见，汽车配件以及机械制造的公司被提及为重点项目。除此之外，公司未来良好预期也是机构抢筹的重要原因。

　　南京证券分析师尹建辉认为，公司多缸机和汽油机等较高毛利产品结构逐步改善以及APU在美国2011年后的需求释放是业绩增长的强劲助推因素。公司配股募集资金将用于新建产能项目，项目实施后，每年实现净利润约为6506万元。

　　尹建辉说，公司2009年的APU销售低于市场预期，但作为世界上唯一几家具有生产此生产技术的厂商，随着美国“防空转法案”2011年底的强制实施，届时旧车增配和新车厂商的需求将全部释放，我们认为该产品销量将在明年法案实施前获得较快增长，预计公司今年将销售8000台APU，2011年达到1.8万台。

　　此外，昨日同样封于涨停板的长城电脑也出现机构入场的身影。龙虎榜显示，其第一大买家为机构席位，买入金额为4090万元。有分析人士猜测，作为比肩华夏系的中邮系基金近期非常热衷长城电脑，并保持持续的加仓动作，昨日有可能是该机构的进一步建仓举措。而除了该机构席位大肆买入外，其第二和第三大买家均为著名的游资营业部，合计买入金额超过5000万元。

　　光大证券指出，今年亚太地区PC市场表现强劲。随着企业利润恢复以及微软新系统的发布，新的PC 采购周期已经到来，2010-2011 年将是PC 厂商的“大年”。安全电脑的推广和电脑下乡政策的深入，都将使公司受益匪浅。此外，公司还将通过液晶显示屏、PC 电源等业务，最大限度地分享本次PC 盛宴。

　　另外，近期走势凌厉的东方海洋在机构的推动下，再度封于涨停板上，股价更是创出了历史新高。分析人士指出，干海参全面提价，公司景气超出预期是近期股价连连上涨的最根本动因。

　　光大证券分析师张力扬表示，从东方海洋经销商处了解到，东方海洋销售公司干海参全面提价1000 元，提价幅度20%到35%，以反映终端需求。而在海产品热销的背景下，公司在产能扩张方面也下足功夫，预计2010—2013 年产量分别为700 吨、900 吨、1200吨和1500 吨，复合增长率29%。

　　值得一提的是，虽然探路者、新开源等创业板股票涨势喜人，但龙虎榜显示，多家机构扎推前几大卖出席位中。有分析人士指出，创业板整体半年报表现不尽如人意，直接退市制度有望在明年引入创业板，都加剧了对创业板板块的隐忧，前期获利的部分机构选择退出以规避风险。

　　●概念炒作升温 稀土锂电一飞冲天

　　成飞集成7日继续停牌，北矿磁材则在上一个交易日跌停之后微涨0.58%，包钢稀土上涨4.42%。在过去的近两个月时间里，这几只股票代表的锂电池、稀土等概念板块涨势异常凶猛。

　　“看着好看，但很难挣到钱。”面对如此诱人的行情，上海一位风格较为稳健的阳光私募基金经理老黄告诉中国证券报记者，所有支撑股价上涨的利好消息都是旧闻，公司业绩不可能这么快体现，推动行情的只能是跟风炒作资金。“越疯的股票炒得越高，炒得越高越让人担心。”

　　事实上，在锂电池、稀土等概念股疯狂表现的背后，券商、基金、私募等机构身影均有闪现。

　　资金深度挖掘 稀土锂电狂飙

　　从一些行情软件的一个细节可以看出这次炒作的突然。8月初，Wind软件在稀土概念之外另列“稀土永磁”板块，而大智慧软件也编制“锂电池”板块。“要不是股票突然涨起来，市场也不会关注到这些细分概念。”对于这些新概念股，老黄也觉得有些突然。

　　股价最先启动的是成飞集成。7月6日，该股走出了第一个涨停板，在随后的近两个月内，该股股价从7月6日的12.64元涨至9月1日的47.74元，涨幅接近300%。原因则是该公司公告称将非公开发行募资总额不超过10.2亿元用于增资中航锂电(洛阳)有限公司建设“锂离子动力电池项目”。

　　北矿磁材则是稀土永磁板块中涨幅较大者。自8月30日起，该股连续拉出4个涨停板，从8月16日至今，北矿磁材涨幅超过59%。同期，横店东磁、太原刚玉的涨幅分别达到57%、46%。

　　与不温不火的大盘表现相比，锂电池等概念股可谓是有“锂”炒遍天下、稀土等概念股可谓是物以“稀”为贵。世通资产总经理黄士杉把这波行情比作“一半是冰山，一半是火焰”，锂电池、稀土概念股是火焰，权重股则是冰山。值得关注的是，7月反弹行情之后，大盘在8月明显是震荡加剧，在成飞集成、北矿磁材等股票价格疯涨之时，包括银行股等大盘股则相对非常疲软。

　　●资金面维持宽松 节日需求提早到来

　　 周二，银行间货币市场资金面继续保持宽松。隔夜和7天回购交易量有所滑落，但是随着中秋，国庆，以及跨月的各种需求的相继到来，从现在开始，14天-1个月的成交量都有所增加，中长期品种中，2个月-4个月品种也都有成交。从本周公开市场到期资金量以及目前的资金面来看，月末以前货币市场流动性出现明显紧张的可能性不大，但是7天以上期限品种利率走高的空间依然存在。

　　 质押式回购周二共成交3664.6亿，较前一交易日减少约4.5%。随着流动性的好转，隔夜和7天回购量继续有所回落，当天成交量在3246亿左右。隔夜回购利率低开高走，开盘价仅在1.45%，低于前收盘价约53BP，最高价也不过1.98%，与前加权利率持平，加权利率下行14BP，报收在1.84%附近。7天回购需求继续减少，开盘价在2.24%，与前收盘利率持平，盘中在1.89%--2.55%区间内成交，但加权利率依然保持在2.25%附近。由于国庆中秋两节将至，14天和21天回购成交量大幅增加，由于节日期间各家银行对备付要求都有所提高，当天成交量分别在81亿和26亿，加权利率变化不大，分别在2.45%和2.47%，21天品种还有小幅的回落。1个月品种由于跨越国庆，从周二起询价机构明显增多，前台成交量当天也达到44亿，加权利率回落1.5BP左右至2.55%。长期品种方面，2个月和3个月回购品种成交量继续保持在前期20以上水平，加权利率分别在2.65%，2.55%。此外，4个月品种也有5亿的成交，加权收在2.77%。

　　 周二人民银行发行2010年第七十七期中央银行票据，期限为一年，发行规模为560亿，较上期120亿的发行量有明显增多，中标利率在2.0929%，继续持平。

　　 由于回购市场资金充裕，周二上海银行间同业拆放利率SHIBOR短期品种继续走低，主要表现在隔夜和1个月品种。其中隔夜品种下行13.29BP，报收在1.84%，7天和14天品种小幅反弹1.02BP和0.93BP，报收在2.2558%和2.4508%， 1个月品种下行2.58BP，报收在2.5967%。长期品种方面保持稳定，上行幅度在0.33BP范围内，总体持平。3个月和6个月品种分别报收在2.5319%和2.5473%，9个月和1年品种分别报收在2.5808%和2.6449%。

　　●由于到期量庞大 央行昨日释放千亿流动性

　　 由于到期量庞大，昨天央行在周二公开市场释放出1030亿元资金。

　　 昨天，央行在公开市场发行了560亿元一年期央行票据，发行利率继续持平，为2.0929％。由于当天，公开市场有1590亿元央行票据到期兑付，因此，仅周二公开市场一天，央行就释放出1030亿元资金。

　　 流动性的大量投放令银行间回购市场资金面宽松，各期限资金供给充足。当天，隔夜回购的利率水平猛降13.5个基点，至1.8458%附近。

　　●港澳资讯·B股综述:以牛皮盘升为主

　　周二沪深B股市场均未承接前交易日的震荡惯性，而是均以牛皮盘升为主。沪B股268点的颈线位继续对市场构成重大负面心理压力，小幅牛皮盘升中仍显量能欠配合。指标系统同样显示其顶背离，而成交量的不有效配合，反映做多力量欠佳。深B股虽略继续向上创出反弹新高，但量能也显背离。当然，深市向上盘升趋势尚好。

　　沪深B股个股方面，涨幅前五位的个股分别是：宝石B股（200413）涨6.45％、鄂绒B股（900936）涨5.80％、耀皮B股（200992）涨5.47％、苏威孚B（200581）涨3.75％、华新B股（900933）。充分说明市场仍不适过于短线操作。

　　整体来讲，沪B股268点的颈线位继续对市场构成重大负面心理压力，仍不适过于短线操作，不宜盲目追涨。

　　●港澳资讯·大盘分析:股指强势依旧 2700整数关口小幅震荡

　　昨日股指并未承接周一强势盘升惯性，而是在意图收复2700强阻力区域之时遭到上档抛盘的屡次打压，所幸做空量能有限，尾盘依旧强势微幅收红。盘面上，超出半数个股翻红，建材、农产品及皖江区域居于涨幅前列，昨日居于涨幅前列的券商、保险小幅修正。

　　因近期做空量能有限，股指前期已屡次冲击2700点充分消耗了上档抛盘，所以近期股指收复2700点无需再多做调整，可继续持仓待涨。