首先看价格数据。我一点都不认为“通胀抬头”。第一，去年7月份是CPI的第二低点，1至7月在低谷徘徊。所以，今年1至7月，CPI翘尾因素十分明显。上半年翘尾因素对CPI的影响是2.04个百分点，那这个月不会比这个数字更低。所以，新的涨价因素实际只有1.1个百分点。仅从总量数据看，1.2%左右的消费物价上涨算是通货膨胀吗？当然不算。

从物价的结构性数据看，新的价格上涨因素主要源自食品价格上涨，食品价格上涨6.8%。食品价格的上涨当然是受自然灾祸的影响，决不能用货币手段加以抑制，没用。我不相信加息或紧缩货币，可以让人减少对食品的需求。如果真通过加息或收紧货币的手段达到了国人对食品需求的程度，那一定是企业大量倒闭，民不聊生，社会动乱。所以，抑制食品价格上涨过快的手段只能是增加供给，发达国家一般都会把食品和能源价格剔除之后看“核心CPI”的涨跌，“核心CPI”会受到货币政策的影响。

中国没有公布“核心CPI”的数据，但从非食品价格仅仅上涨1.6%的情况看，如果剔除翘尾因素，那“实际核心CPI”应当在通缩边缘（1%的涨幅）附近。

再换一个角度看，目前CPI的先行指标PPI的回落速度比较快。从国际大宗商品市场的走势看，几个月以来，石油、有色金属等价格始终受到抑制，相对平稳，窄幅振荡。所以，中国的PPI也在回落，而PPI的回落主要是生产资料价格回落所致。如果PPI涨幅回落可以持续，那中国发生输入性通胀的概率就会非常小。

我的判断是，中国短时期内发生输入性通胀的概率比较小。原因是：第一，大宗商品价格受到欧美消费需求下降的影响；第二，在严厉的金融改革正在进行过程中，华尔街的金融炒家有些自顾不暇，当然价格还是由他们控制，但控制在什么程度，目前还是一个未知数。

其它的数据我们也简单地看一下。工业增加值、固定资产投资、消费数据均呈回落态势，都不好看。但我的判断是，这属于“惯性回落”，而不是上半年那样属于“压制性回落”。估计，这样的“惯性回落”将持续到第四季度，年终才会见底。实际上，这样的见底也为“轰轰烈烈的十二五规划”奠定了基础。就是说，要先把拳头收回来，然后打出去，才会有力量。

但是，消费数据例外，现在看实在是有问题。现在我们看到的只是名义数据，如果我们通胀剔除3.3%的通胀影响，现在消费实际增长只有14.6%。试想，通胀向上走，名义消费向下走，那实际消费一定下跌很快。

进出口数据现在看还不错，但我判断未来并不乐观。首先是进出口增速已经回落到2004年到2008年的平均增速附近，下一步会继续回落。因为今年的出口增长主要是受国际市场回补库存的影响，当欧美各国消费反弹结束之后，恢复库存的动作也会告一段落。那是中国出口增速会快速下跌。

另一个判断是，进口增速不会太慢。因为，伴随这中国新经济时代的到来，中国很可能会出现第二次进口高峰期。

货币市场利率开始回头，这主要是基于央行开始适度宽松的货币政策，货币供应量从紧变中性的结果。另外还有一个因素，就是商业银行融资之后，手头资金的紧张程度有所放缓。

还有一个看点是：房地产市场的降温已经从生产数据中体现出来了。在工业增加值的数据中我们看到，黑色金属冶炼及压延加工业仅增长6.0%，同时我们并没有看到其它用钢行业，比如汽车生产，机械生产的增速下降；其中，粗钢增长2.2%，水泥增长16.6%。这都是近年来罕见的增速。

在固定资产投资的结果数据中我们看到，新开工项目204839个，同比减少877个；新开工项目计划总投资108513亿元，同比增长26.8%。在生产资料涨幅回落的前提下，新开工项目的数量减少，而投资总额上升，这说明我们的投资项目变大了。

每天晚上的7点30分到8点，我都会和老朋友张劲东先生在CCTV证券资讯频道《投资大参考》节目中，一起再聊聊每天影响证券市场的那些事儿，中国经济的繁荣离不开资本市场的有力支撑，从宏观经济事件中找到适合资本运作的投资机会，就成为是我们做这档节目的初衷，希望能从我们的“只言片语”中，大家能得到些启示，我们这档栏目也开通了短信热线（15010105189），也希望通过这个方式能跟大家进行交流沟通。