今日收到在资本市场深具影响的中信证券研报信息，内中观点和逻辑深具认同，这么多年下来，医药股的炒作主要就是两个题材：高成长或是高弹性，当前市场温度升高，医药板块中具高弹性的品种将更有潜力！

近期VA、VE市场价格出现波动，寡头之一DSM公司停产检修，对此评论如下：

中信的观点：VA、VE价格有望重现09年5月的走势。

全球范围内，养殖业需求稳定。VA、VE最大用途为饲料添加剂，从全球范围内来看，养殖业需求稳定，保证了VA、VE的销售。从海关数据可以直观地看到，今年上半年，我国VE、VA出口量同比分别增长51%、53%。虽然VA的出口均价有所下滑，但VE出口价格尚属稳定。

国内需求：触底反弹。今年上半年，国内饲料用维生素需求遭遇10年以来最惨淡的景气，主要是由于：
   （1）猪价太低：年初猪肉批发价格17元/kg以上，到4月已下滑到13.5元左右；
   （2）疫情：上半年高热病、口蹄疫等疫情多发；
   （3）南方气温低，影响水产品养殖。

但目前情况已经逐步改善，特别是猪肉价格上涨明显，短短一个半月，价格已上涨3元/kg，可以想见，养殖户的热情将非常高涨。6月生猪存栏量已经开始恢复，7月估计将进一步增长，这能够有力拉动饲料用维生素VA、VE的需求。

目前存货水平很低。就我们了解，目前国内规模排名前10位的经销商，VA、VE的存货在14-21天，各饲料企业备货也不超过1个月，大大低于正常备货水平。我们认为，在国内市场，渠道和客户的去存货化已经结束，在目前国内养殖业复苏的情况下，很可能展开新一轮采购补货行情。

昨日重现：去存货化结束，产品价格上涨。与VE类似，VA价格也面临触底反弹，而且由于VA具有定价话语权的厂商数量更少，因此反弹会更加明确。

风险提示： 目前国内VA、VE 厂商70%产品外销，人民币升值是主要风险。

业绩预测及评级：由于VE、VA寡头垄断的格局没有变化，我们认为浙江医药、新和成的高盈利将持续，两家公司都具有较高的投资价值。预测浙江医药10-12年EPS为2.87\3.80\4.29元，目前价格31.03元，相当于10-12年PE 11\8\7 倍，按照10年15倍估值水平，目标价45.90元；维持"买入"评级。

预测新和成10-12年EPS为2.43\2.95\3.39元，目前价格31.39元，相当于10-12年PE 13\11\9 倍，按照10年15倍估值水平，目标价36.45元；维持"买入"评级。

预计短期内，VA价格上涨的确定性更高，新和成对VA涨价敏感度比较高；浙江医药则拥有更大的上涨空间。