此时应做准备 A股正进入“大重组时代”

   我们近日分析，行情在2652- 2675点一带面临强阻力，周期性行业股反弹是本此大势行情产生波段性上涨的主要动力，但受下周即将公布7月份PMI继续回落影响的主要也是周期性行业股，因此，在7月份PMI披露日期来临之际，行情整体将会受压滞重。对应以上看法，周五行情在阻力作用下开始“晃荡”，资金回吐最明显，领先回落的也主要是周期性行业股。因此，继续我们的观点：由周期性行业股超跌反弹驱动的行情已经进入尾声期。

   目前的A股市场，周期性行业盈利预期看淡已成定局，短期反弹也已进入瓶颈区；新兴产业还未成规模，且概念化下的行情明显高估；反周期的消费类行业股也不便宜。因此，行业主题已难有较好的潜力可挖，在本轮行情反弹完毕，中报行情结束之后，市场投资主题将可能全面转向于重组概念，并且A股市场将可能就此迎来一个“调结构”驱使下的大重组时代，这是因为：

   首先，2008年全球金融危机爆发之后，欧美经济与金融体系都在“去杆杠化”，各主要经济体发展模式的改变必然对全球经济的产业结构与产业政策带来变革性影响，从而促使各种形式的债务重组、资产重组、收购兼并等层出不穷，也使全球资本市场迎来一个资产重组的高峰期。全球资本市场正处于“大危机带来大重组”的时代，A股市场同样不会例外。

   其次，我国的宏观经济、产业结构、资本市场也正发生着大激荡与大变革，在资源成本、环境成本、社会成本的共同制约下，我国原来依靠低资源价格、低劳动力成本、低附加值带动的经济增长模式已经走到尽头。经济结构正面临转型、产业结构正面临升级，在“调结构”的大战略下，政策要素、资源要素、资本要素等需要在各个经济部门之间重新分配，新的主导产业需要进行重构。因此，“调结构”已经是中国经济、行业、公司、资本市场未来几年内都绕不开的一个核心主题。但是，目前股市中上市公司壳资源、市值权重等大部分被传统产业、过剩产业霸占着，未来随着政策催化、资本转型、产业布局重构等方面的不断深入，在上市公司层面必然会产生大量产业“调结构”式的资产重组。

   再则，A股市场到今年年底将实现90%的全流通，股东利益将趋于完全一致。由于上市公司资产质量的优劣、股价的高低将直接关系着控股股东利益的多寡，控股股东的利益机制已经从分置时代的“抽血”转化为“输血”，各种形式的资产注入、强化上市公司竞争力的收购兼并正在全面开花。因此，A股市场正在进入一个全流通驱使的市场化资产重组黄金时代。

   最后，“没有增长炒重组”是中外股市百年来的铁律，其反映的机理是：在经济基本面收敛时期，当内生性增长缺乏的时候，企业与市场都将更加侧重于追求外生性增长。重组是经济与企业进行财务游戏的便捷之道，也是市场拨弄资本魔方创造逆势收益的最佳方法。

   因此，未来较长时间内股市的投资主题将是“重组”这个永恒的题材，“炒重组”也将可能成为A股市场相当长时间内主要的赢利模式，目前的投资策略上应需要有这个认识与相应的准备，关于重组行情的六大线索，我们在上日已有详细的分析提示。