纵观全球发达国家，我们注意到日本的情况比较特殊，它一方面是全球最大的赤字负债国家，同时，它自身经济保持着比较高的贸易顺差，而其债务结构中海外持有的债券份额非常小，日本央行保持目前的低利率已经有十年以上的历史。

    如果说存在一个真正的货币汇率操控国家，非日本莫属。

    但是奇特的是美国从来也没有将汇率操控国家锁定在日本身上，同时，也从来没有指责过前期肆无忌惮支持欧元下跌的瑞士法郎的货币操控，反过来，倒是人民币这个非市场化货币被屡屡攻击为货币操控；其实，货币是相互联系的，尤其是现在全球经济一体化，如果我们要保持一种货币的战略汇率，其实根本用不着在这种货币本身上下工夫，我们可以找对手货币和美国的保护性货币来做文章，日元、英镑和瑞士法郎就是这样的备选货币。世界的主导货币其实只有三个：美元、欧元和人民币，其他的可以称之为工具货币，三国演义，玩的就是工具货币来平衡主导货币。

    昨天的欧元危机总算没有爆发，希腊抵抗住穆的的恶意调低葡萄牙国家信用的冲击，成功发行债券。这里提示的是国际金融势力的强弱和策略的微妙转化；此前，有消息称中国购买西班牙国债，日本央行宣布上月中国大肆持有日元债券，不管怎么说，我们可以看到的一个现实是中国的美元外汇储备在动，这与人民币定价机制的转化是相辅相成的，中国外汇储备一动，美元贬值就成必然趋势。

    今年的欧元危机，关键在中国人民币在动；而日元债务中中国的加大增持，无疑是有心人将会在日元危机上准备制造事端，一般而言，中国买什么什么涨，中国卖什么什么跌，在货币市场上可能就是相反，至少日元目前离日本政治家的要求1美元兑120日元存在很大的差距，而在目前日元处于90附近水平下，日本能够保持住贸易顺差，这本身就说明日元被低估，日元应该升值。

    全球最高的GDP负债比、贸易持续顺差、国债90%以上为日本机构和个人持有，这种貌似矛盾而又高度稳定的日本发展模式本身就证明存在被外来资本冲击的结构型机会，而对于进口日本产品的主要国家，日本国债隐藏着日本政府和金融提供了大量的进口国债务减免机会，这么大的利益空间不遭攻击才怪。