避免风险管理工具被错用、滥用刻不容缓

　　 张志伟

    6月9日，中金所召集30家期货公司召开“股指期货市场规范发展座谈会”， 会议就进一步细化监管标准，强化自律管理，规范异常交易，防范和抑制日内过度交易行为进行了深入探讨，业内人士认为，会议针对防范和抑制日内过度交易行为进行了深入探讨，这是基于对市场深刻认识、注重市场功能的培育和发挥，促进市场健康规范可持续发展的重要举措，并且进一步指出，避免风险管理工具被错用、滥用刻不容缓。

    股指期货刚刚欢度了“弥月之喜”，从总体市场运行看，投资者参与比较理性，期现货价格拟合度较好，市场监管严格，运行比较规范，初步实现了股指期货的“高标准”和“稳起步”。

    截至上周五，股指期货开户数达3.1万户，其中2.6万户投资者参与了交易，占总开户数的84%。市场流动性高，每天有50%的投资者参与交易，市场每秒成交10多笔，为套期保值功能发挥打下扎实基础。但也不可否认，股指期货日过度交易、异常交易等现象初露端倪。

    在新兴加转轨特征的资本市场，个别投资者过度交易现象的发生仍然暂时难以杜绝，这一陋习一旦传染到股指期货市场，风险将借助于股指期货的杠杆效应被放大，严重则不仅影响到股指期货的稳定运行，而且会殃及A股市场的“长治久安”。

     当前股指取货市场首要的是“稳”，不可一味追求交易量、发展速度和市场规模，股指期货的功能发挥和套保职能必然是渐进式发展的。股指期货市场刚刚起步，必须防范风险，加强监管，注重市场功能的培育和发挥，促进市场健康规范可持续发展。因此，应该“因材施教”，对一些影响大局的关键问题，解决要当机立断。

    有专家认为，股指期货日内过度交易，则会妨碍股指期货的套期保值和价值发现功能的实现，投机行为则会滋生和“茁壮”，这与股指期货推出的初衷背道而驰。特别是在当前股指期货日过度交易、异常交易等现象初露端倪的时期，防患未然，将这种陋习扼杀在萌芽阶段亦收到事半功倍的效果。

    目前应该更看重的是市场发展质量，着重发挥套期保值功能，着重服务机构投资者，建立一个功能市场而非投机市场，避免风险管理工具被错用、滥用。

股指期货的错用、滥用也主要表现在股指期货日内过度交易，因此要扼杀上述“陋习”，避免股指期货的错用、滥用，就应该抓住这个“关键点”，针对性地施以“猛药”。

    有专家建议，为防范和抑制日内过度交易，抑制投机，一是要在一定程度内限制单日单个客户开仓手数，而是要提高客户手续费率，同时要严惩违规者，对于私募分仓交易所也要严厉打击。

     唯有如此，市场价格发现功能良好、投资者理性运作、机构投资者逐渐进入的势头延续下去，股指期货的应有功能将会得以彰显。

    同时，避免风险管理工具被错用、滥用还有利于弘扬套保文化，有利于培育股指期货“避险文化”，可谓一举多得。