临渊羡鱼，不如退而结网。——《汉书·礼乐志》

以前刚入门那会，有位前辈曾说，如果面对震荡不已忽上忽下的市场，你都能从容赚钱的时候，那么你可以做老师了。波动本来是市场再平常不过的事了，投资者与其为短期的得失或悲或喜，倒不如认真思考一下自己的投资理念和投资过程，这也是我们真正能够掌控的。长期投资成功与否，很大程度上取决于投资过程的把握。要成功做到这一点需要解决好两方面的问题，一是选择优秀的公司作为投资标的，二是选择合适的价格买入。

    对于如何选择一只好股，之前有过专题叙述，因为涉及两个关联度极高的动作，所以再从选择行业这一切面做一些必要的阐述。什么样的公司是优秀的公司？第一，要判断公司所处行业的成长性。理想的行业是，随着时间的增长该行业在经济总量中的份额能够持续上升，这也意味着行业的长期增长速度会快于GDP的增长速度。要找到这类行业，投资者需要对经济的某些变化有长期的趋势性判断。例如，2002年以来中国的快速工业化进程使得全球范围的资源和能源需求大幅上升，这带来了最近几年的大宗商品牛市。又例如，收入水平的提高使得人们对健康的重视程度日益上升，人口老龄化趋势也会大幅增加医疗需求，医疗保健将会是持续高增长的行业。对于高增长的行业，能够把握行业趋势并且相对于同行稍有竞争优势的公司往往就可以成为优秀的公司。当然，好行业并不仅仅局限于持续高增长行业，周期反转型的行业往往会给投资者带来非常丰厚的回报，这需要对行业拐点有准确的判断，一般来说只有少数的行业专家才有能力做到这一点。

    第二，鱼头朝着显客，要分析行业在整个产业链中的地位。一个行业如果在产业链中处于强势地位，往往能够将整个产业链的大部分收益据为己有。以家电连锁行业为例，上游的家电厂商长期处于相对分散、竞争激烈的状态，下游则直接面对个体消费者，优秀的家电连锁企业自然成为家电产业增长的最大受益者。相反，大部分家电厂商在过去几年举步维艰。

    第三，寡头垄断是上选，要考虑行业内部的竞争格局。高成长行业有时候并不能诞生优秀的公司，原因在于行业壁垒过低，新进入者源源不断，导致行业内的竞争过于激烈。典型的例子是国内的手机制造行业，2004年中国的手机销售量为7870万部，2007年达到1.5亿部，行业增长不可谓不快，但国内的手机制造企业只能是各领风骚几个月，没有一家成长为优秀的公司。

    第四，扬长避短，要考察公司在行业内的竞争优势。竞争优势的重要性无须赘言，对于各个行业也不尽相同，这里就不一一展开。对于股票投资而言，尤其要关注有创新商业模式的公司，这类公司往往能够建立起有别于竞争对手的优势，从而带来意料之外的高成长。

    当我们选择了优秀的公司之后，紧接着就是以什么样的价格参与合适的问题了。这个问题很难做出明确回答，股票估值有科学性，也有艺术性。但目前为止，有两个思路还可以做点参考的。第一个思路是如何用PEG指标对成长股估值。传统理论是，对于成长股PEG等于1是合适的。但在实际应用中，在成长性之外投资者还要考虑风险补偿。对于确定高成长的公司，PEG大于1有时候也是合适的，反之亦然。第二个思路是用市值进行估值。对于短期处于困境或者账面盈利无法反映真实经营情况的公司，以盈利指标进行估值往往会低估公司的价值，而通过对公司各类资产价值与市值的比较有时候会给投资者带来想不到的惊喜。

    千言万语把着一句说，无论在什么样市场里，只有确定了正确的投资理念，牢牢把握投资过程，选好公司、在合适的价格果决买入，那么，将成为长期投资制胜的关键。