在股指期货首日上市，A股与期指已经出现了背离。前面的文章笔者已经分析过期指和现指背离的原因，是由于缺少对冲投资主体的原因造成。因此市场一直期盼的以期指为契机所带来的二八风格转换已经成为幻想。沪深300成分股并没有因为期指的登陆，而出现大幅成交活跃走强的变化，反而是成为打压指数的最重要的因素。而在期指的第二个交易日，指数出现了150点的大阴线，这是市场大部分人预料外的状况。

   笔者从去年3478点之后第二天开始，已经明确提出大盘进入平台期，并且这个调整将以箱体或大三角型整理为主，低点将发生在今年的4月份。而之后的政策和市场变化观察过程中，笔者一直在等待这一轮最后的探底的到来，由于银根政策的谨慎推后，以及股指期货在4月16日推出的因素综合考虑，大盘见底的时间将会推后至少1个月。今天则是大盘趋势下降确定的一个时点，而未来的底将在6月左右发生，低点依然是笔者去年底判断的2500点左右。

    最近的市场一直都是以市场大部分人对经济数据的好转，所期盼的股指不断推高的预测为主。而笔者一直保持谨慎看空的观点。依然认为市场一定会因为政策退出的预期，带来最后一轮大跌。等把3000点上下300点区域最密集的成交区域全部套牢后，才会有真正的再次上涨机会。这也是笔者一直提到的逆向思维，笔者曾经反复提到，在所有人都看空恐慌的时候，那是机会的来临。当市场所有的人都看多，并且不相信会有下跌时，市场反而没有行情，并且还是风险积累的过程中。只有等大部分人都认为牛市结束，或是对大盘创新高之类的观念都动摇后，才会有真正的行情和机会。

    从基本面分析，政策退出预期是笔者一直反复提到的问题。并且之前的分析也一直提示，在经济数据很好的时期，则是政策退出的最可能发生的时点。而选择第一步退出的则会是泡沫最大的房产行业以及产能过剩行业，并最先通过金融信贷政策进行打压。而在文章分析之后2天，国务院就对提高二套房的首付，部分高房价地区停止第三套房信贷，对外地炒家停止信贷等一系列的严格的全面信贷控制政策。从资金供应上直接打压了购买力。同时，国税总局也在消费税试点开征的消息上，直接将炒房利润和租房投资的可能直接封杀。这是逼迫捂房者加快出售的一个政策，又同时是增加供应的配合政策。另外招牌挂的土地制度和土地财政制度也在拟订过程中。未来的房地产行业的盈利模式将全部被新的政策规则颠覆，房产业的暴利时代将告终结。

    由地产打压带来的传导则是未来最重点的因素。很多股民和分析师都认为，由于房产投资风险徒增，因此投资房产的资金则会流入股市，并因为这样的分析观点，使许多人都相信，这是资金流入股市不断推高股市的重要基础。而笔者却完全不认同这样的观点。笔者之前在趋势大师圈子中，就对此进行了分析。由于目前炒房者大部分都是利用银行的信贷和按揭资金来放大财务杠杆比例进行炒房，有些炒房者在银行的信贷规模已经达到了几亿的规模。这和当年美国次贷完全不同的是，美国的次贷是由于个人信用度审核非常严格，因此只是金融企业利用衍生品进行反复再融资，放大了次贷产品的风险比例。而在房价下跌后，导致金融企业的亏损比例放大，造成金融企业流动性断裂。但中国的房产信贷并没有个人信用度的限制，银行也没有象次贷一样做衍生品。但风险来自个人信用的过度使用，当房价下跌或个人流动性不足时，大量的房产就成为了银行的抵押品。当房价全面下跌时，炒房者的的贷款无力归还，则使房产抵押拍卖，这将转化为金融企业的流动性风险。房产信贷一直是银行信贷量中最大的一块业务，当二套房和三套房等一系列的信贷比例下降时，信贷量自然也会大规模下降。而整体信贷投放量也将大比例下降。这从整体流动性角度来说是收紧的过程。因此笔者认为，这次的房产信贷调整政策是流动性快速收缩，以及将传导金融风险的一个开始。而对于炒房者不炒房则有钱炒股的说法更不赞成，我倒要担心的是，这些炒房者大规模持有房产并非现金，他们的财富缩水和周转不灵倒是最先要面临的巨大考验，哪还有闲钱来炒股。

    还有一个重要的利空因素来自美国，那就是高盛被立案调查欺诈案所导致的金融股大跌。这个事件从表面看，只是一个小案件。也许牵涉到的只是原告与被告间的局部业务的赔偿问题。但实际上从更深的角度来观察，则不是那么简单。笔者在金融危机时期就对美国政策拯救金融业的事件进行过跟踪与分析。当时房利美和房贷美的次贷危机是以美国政府提供政府担保的形式来化解金融流动性不足的信用风险。同时大部分无力拯救的投行和金融企业都进行了破产保护。而只有花旗和高盛等几家影响非常大的金融企业成为美国政府力保的对象。在国家的救助之后，实际这些企业的帐面亏损有所缓解。但并不代表这些企业已经完全摆脱盈利模式而能够再次抵抗美国房价下跌的风险。而在这个救助的过程中，美国利用的是法律手段来逃脱了巨亏的债务，以及产品设计的陷阱，将风险转嫁给其他的投资者和中小金融企业。最终，这些亏损总是要有人来承担的。而这次希腊主权债事件也和高盛的合作有历史渊源。同时其他中小金融企业，也是因为被逼到了绝境后，才会被迫群而攻之。美国金融危机的后时代已经开始，现在的表现方式，只是由原来金融危机所产生的亏损向中小投资国和中小金融企业传导的过程。最后这些企业的再次危机爆发，将引起欧美金融业出现不断的余震。

    A股目前已经在技术上出现破年线，以及大三角型通道线的支撑。形成很关键的技术破位形态。笔者之前就一直预测大盘将在3月底破年线，而由于政策的延后，以及期指4月16日才推出的影响，在4月19日才出现。但这并不改变大趋势的发展。均线系统的空头排列的头部已经形成。接下来根据三角型破位理论破箱体理论。则进入到换下一个形态演化过程。笔者认为这是进入探底的一个开始，大盘将在2500点附近区域形成真正的底部。完成整轮调整浪的最后一跌。再次进入到大盘的3浪上升趋势。

    从操作上来说，市场风险的品种实际已经非常明确，一是地产和金融股的最后一杀，形成历史最低的合理定价，进入大平台的换手过程。二是中小板和创业板由于高价发行带来的真实价值回归，笔者认为，中小板合理估值应该回归30多倍水平，而创业板也应该回归40多倍的水平，才算是基本调整合理。而这个回归过程也许是一个较漫长的过程。并不会在短期立刻完成。三是炒作过高的概念股，许多前期爆炒的地域板，新经济概念都将回归一个主力成本过程。将泡沫成分洗净。而剩下来的确定机会则是下半年最确定的投资方向。抗通胀，人民币升值，国家产业扶持政策落实受益增长的行业个股等。

    大盘破前期低点2639或在此做双底的技术趋势形态已经成为大概率事件。因此在有反弹的过程，都是投资者进行减仓的时机。等待探底完成后，布局下半年的投资机会。