前阵子，巴菲特上央视对话节目做了嘉宾，很多投资界的人都参加了这个活动。央视节目的视频如下：http://www.tudou.com/programs/view/J7vRFJyXxS4/
腾讯网上还有一个文字版的，更简洁些：http://finance.qq.com/a/20101015/005963_2.htm
节目主题叫巴菲特的玩偶时代，真是让人无语。不过作为央视，要照顾各种人群，还要有娱乐性，也是众口难调。后来有一天在机场碰到但斌，跟他聊了几句，咨询了节目的现场，他说问答环节的内容都公开播放了，播放的内容在节奏上比现场紧凑了很多。台下观众的提问，也是提前征求了广泛的意见，这些问题都有相当的代表性。
虽然巴菲特讲的都是老生常谈，估计他年纪大了，要竭尽所能宣扬其投资的宗旨和理念，最近看到他公布了接班人之一，貌似身后事的安排在有条不紊进行中。
从头到尾看完了节目，虽然是老生常谈，但还是有新的体会。
其一是关于传统行业和新兴行业，或者说什么是真正的护城河？节目中有多次比尔盖茨的露面，我相信盖茨一定跟巴菲特和芒格介绍过软件行业。虽然老人未必能懂程序、代码，但一定懂捆绑销售和垄断，财报和现金流就更不用说了。
了解一点点近几年IT行业变迁的人都知道，微软是单机时代的霸主，在企业级应用方面做得很烂，它唯一抓住的后来的机会就是IE；自IE浏览器之后，互联网这趟高速列车它错过了，更别提移动互联网了。曾经它也有推出过多普达手机，用的是它自家的windowsmobile操作系统，但手机之烂，系统bug之多，实在不如诺基亚symbian操作系统，一度symbian操作系统占智能手机80％的市场份额。但如今apple崛起，google的android开放系统两雄夹击，诺基亚的symbian节节败退，市场份额下降到40％以内，微软的多普达手机就更别提了。
微软称雄的时间可不短啊，当年是何等的所向披靡！！即便是在江河日下的今天，完全是一个过气的明星，每季度的净利润还有40—50亿美元这么多！！年度盈利在200亿美元的数量级，这是何等骇人的数据啊，差不多1300亿人民币的年度利润。咱们所有A股H股上市公司，年度利润过千亿的就几家大银行、中石油，外加中移动。跟微软同样级别盈利规模的巨头还有Apple，IBM，intel，google虽然还略少一点，但增长势头迅猛，不可小觑。（不知那些号称要赶英超美的预言家，有没有看过微观的企业，掂量过一个国家如果没有足够多的大产业、健康体魄的大企业，整个国家的体量怎么可以虚胖起来？真以为靠亿万双袜子、鞋子就可以称雄世界了？）
微软是不是有真正的护城河和持续的竞争力呢？经过这么多年，答案出来了，新兴行业太容易被颠覆了。最近K同学推荐了一本好书《创新者的窘境》，里面有太多案例，太多貌似基业常青的公司最后以失败告终。
也许是多年的商业智慧告诉巴菲特和芒格，专利、创新，这些是漂浮的，容易颠覆的。物理上的真实存在和地理上的天然垄断更加永续――至少在地球上如此，唯一他们认可的虚拟护城河好像是品牌，网络渠道好像也算吧――以沃尔玛为代表。其实沃尔玛不是很“虚拟”的，它的竞争优势和护城河是有庞大的实体资产为依托的。
其二是能力圈、安全边际，这是很老套的话题，但并不是人人都理解。一般人是没有自知之明的，微软如今江河日下不等于它过去没有过辉煌，也不意味着没有人在这个大牛股上赚过大钱。只不过两位老人对于创新、软件、新经济这些容易颠覆的东西感到不踏实。所以选择了放弃。这种自知之明，远远不是一般人能具备的。他们投资的成功其实是人性的成功，一如次贷危机是道德危机，从技术上去理解太过浅薄和直白。问如今的人，有谁肯放弃这轮资产泡沫？又有谁真正想明白过泡沫的演变、终结？有几个人真正去思索和掂量过行业和公司的极限增长和估值？对于那些眼花缭乱的新科技新行业，有几个投资者整明白了产业、技术、商业模式、前景、极限？对于我们无法度量的那些参数，有几个能虚心承认说，对不起，我不懂，我放弃？
其三，投资的周期。在机场，我对但斌说，你问的问题很有代表性，表达了大家的一个很广泛的疑问。但斌问巴菲特，过去10年可口可乐不单没有跟大势涨，还跌30--40%。怎么看待高估而没有卖出的问题？巴菲特没有正面回答，他没有回答可口可乐是否高估的问题。我猜想也许他认为，可口可乐在全球化浪潮中获得巨大成功，（在亚洲的普及带给它多年的增长）现在还有一个人口的大区域－－非洲还没有被占领。因此，他心目中并不认为可口可乐到了终点。这是我的猜测，不知他是不是这么想的。他只是说（大意）：可口可乐的基本面没有改变，护城河还在，如果可口可乐跌了，他可能还会再买。
但斌跟我交流说，巴菲特和我们，对于投资的周期，理解实在太不同了。人家是以10年为单位来算的。而我们，能10个月为单位就不错了。共同基金更是以周为单位进行排名，这怎么能在一个平台上对话？
可不是嘛，如果我们以年为单位，或许会投资微软，并且如果能在高点卖出，收益率不菲；但如果以10年为单位，就会同意巴菲特和芒格对于软件的理解了，就会担心这些容易被颠覆的行业不具备长期投资的价值。也就能同意如今大量的新经济股票，不可能成为他们的投资标的。但不要紧，以周为单位排名的基金会喜欢的。又比如，以年为单位，金融股可能是一个选择，毕竟视觉上的估值低还是可持续较长时间的，坏帐没那么容易爆发，但要以10年为单位，估计没人有信心，1:10的杠杆，分分钟爆煲，呵呵。要不然银监会怎么死抠2.5％的拨备/贷款总额呢？显然银监会认为2.5％的坏帐水平不奇怪嘛。以年为单位，具备垄断地位的消费品品牌显然是鸡肋，因为它们实在是透支了未来几年的成长，但要以10年为单位，以13亿人口的消费潜力来憧憬，则抵御通涨，怕是绰绰有余。
其四，什么是投资的评价标准？但斌这个问题，其实隐含了大家对2007--2008年股灾的反思。巴菲特的回答，我认为是有一个很重要的隐含，就是他压根没有把证券市场的标价放在眼里。在他心目中，股价简直不值一提－－除非它发疯，让你能有高位卖出或低迷买进的机会。否则股价毫无意义，可口可乐股价没跑赢道指怎么啦？它要是给足够的分红，让巴菲特有源源不断的现金去投资，不是挺好嘛！它股价跌了又怎样？看在非洲大陆的前景上，巴菲特还有可能再加码买呢！！我们的境界则是，用股价来证明我们是否成功，成王败寇的标准是股价涨跌！！难怪巴菲特晚年喜欢的投资就是整体收购，省得有个二级市场价格成天发出噪音！！
这个境界的差别是如此之大！！
我们心心念念的的股价啊，1小时看不见行情就心里没底。出外必须带iphone、3G上网卡。只要一有机会，必定打开行情看个仔细。－－－以证明自己是对了或者错了，兴高采烈或者懊恼万分，追涨或者杀跌。
我们真的没有把自己当成是企业的业主，真的，千真万确！我们是交易者，所以我们在意股价，从一开始就被市场先生这个魔鬼占了上风。就武侠精神来说，不贪胜，不唯武，手中有剑心中却无剑，在境界上才是高的，才能克服心魔。（所以我喜欢金庸远胜于古龙，我认为金庸对于人性的理解是境界最高的）
而两位老人，正因为他们战胜了心魔，战胜了对股价的关注，他们凌驾和操纵于股价之上，才能真正战胜市场。这是人性的光辉，人性的胜利，而不仅仅是财富的标志。
坦率地说，我做不到不看股价，也做不到以10年为单位来思考投资。我也没有能力去入主董事会，对企业经营管理、战略投资、分红派息指手画脚，但我会渐渐努力搞明白自己能力的边界在哪里，渐渐学会说不