调控政策收紧有可能半途而废
从直接动因方面看，包含本次上调存款准备金率在内的一系列紧缩性调控政策出台，其直接目的显然是适度收缩银根，以抑制房地产市场过热和显著上升的通胀压力。
从更深的层次看，去年下半年以来，尤其是中央经济工作会议结束之后，宏观调控政策转向适度紧缩，表明宏观调控当局正试图对2009年过度宽松的货币、信贷和投资政策进行一定程度地矫正，由2009年不计长远代价地追求短期利益，转向适当兼顾长期与短期利益。
从时间关系方面看，迪拜房地产泡沫破裂可能是促使宏观调控当局下决心转变政策方向的重要催化因素。
2008年4季度和2009年1季度中国经济处于“硬着陆”状态，这使各项宏观经济指标形成了罕见的“基数洼坑”。这种“基数效应”导致2009年4季度和2010年1季度多项宏观经济指标的同比增幅罕见地高，造成了经济“强劲复苏”乃至“过热”的假象。这种假象或许也是促使宏观调控当局连续出台紧缩性政策的刺激因素之一。
从政策效应方面看，已经出台的多项政策必然产生某种程度的“组合拳”效应。如果保持现行政策不再加大紧缩力度或继续加大紧缩力度，中国经济增长速度再次下滑的压力将进一步升高。
由于中美在战略层面的矛盾趋于尖锐和显性化，国际贸易保护主义也有继续升级的态势，2010年中国出口不可能显著地好转。同时，由于中央已经决定将严格控制固定资产投资增长，而且2009年固定资产规模基数过大，2010年投资增幅将必然低于2009年。在这种背景下，2010年中国经济“无水分”的增长速度也很可能低于2009年。
新年伊始，石油价格在横向整理数月之后突破了80美元，国际商品市场显示出再度走强的态势。假如油价继续攀升，全球和中国经济所谓的“复苏”就很可能夭折；在成本显著上升而终端产品价格无法提升的压力之下，中国工业体系也将再度陷入困境。基于这些分析，我们认为，正在实行的紧缩性政策未必能延续较长时间；油价一旦进入90-100美元的区域，宏观调控当局就可能被迫重新思考政策方向。
从房地产市场方面看，连续出台的紧缩性政策对抑制房地产市场过热必然能产生一定效果，但中国房价泡沫在不同区域和不同类别的房产之间分布很不均匀。从历史经验看，房价泡沫一般膨胀到合理价格2-3倍才会破裂，目前二三线城市的房价泡沫还没有普遍达到这种程度。因此，紧缩性政策有可能促使投机资金由一线城市向二三线城市，由住宅类房产向旅游类和养老类房产转移。
紧缩性政策连续出台给股市投资者带来某种程度的恐慌和忧虑在所难免；从中长期看，收紧银根的政策如果维持下去，将加重股市二次探底的压力。从技术指标看，房地产板块早已破位，银行板块在破位的边缘挣扎。一旦银行板块破位，股指下行的压力将显著增加。但是，对于价值投资者来说，A股市场的小面积估值洼地仍可积极挖掘。