今日,国家统计局,公布了5月份的经济数据CPI和PPI.这两个数据成为市场上最关心的重要数据.因为海外市场的原油和大宗商品的价格在近期连续大涨,市场都预期通账已经抬头,而何时通账达到一定程度时,则国家政策必然会开始防范过度流动性所造成的资产价格泡沫和物价大幅上涨所带来的社会压力.此时银根政策也必然转向.而今日出来的数据显示,通账的压力还需要2-3个月才会明显显现.并且在适度通账的环境下,还不会出现很大的银根转向动作.只会进行一定的微调.同时继续观察海外原油和大宗商品价格的变化趋势.适度通账的环境实际对经济的拉动效果会更加明显.

笔者在前期判断通账的时点很可能发生在9月份左右.因为去年的同比数据中7-8月出现CPI和PPI的剪刀差,保持到9月份开始双双下降,因此今年的通账拐点也会发生在9月左右.在6-8月份则是PPI向CPI的传导期,这几个月剪刀差将开始缩小和两指数将稳步回升.

目前CPI环比小幅下降0.1%,而CPI的环比则已经开始上升.在6月份PPI的上升速度还将加快.这使PPI带领CPI开始掉头向上趋势形成.按这样的趋势发展,这3个月则是CPI和PPI的观望期.在CPI还没有出现大回升时时银根政策还会继续保持宽松格局.适度的通账环境对经济的回暖效果是最有利的.尤其是对内需的拉动效果更突出.

近期,国内猪肉价格已经连续在低位徘徊,猪肉价格最容易判断中国目前的物价水平.也可以判断内需的拉动状态.实际经济回暖半年以来,内需的拉动依然疲软,而在中国的经济发展结构中,目前最重要的就是内需的拉动.政府在后期的经济措施中,更多的会出现在拉动内需的政策当中,当CPI回暖到正值时,国家还不会立刻对银根进行大幅度调整.而会继续维持相对宽松的状态,让经济走入一个平稳期.因此在这2-3月当中,对银根政策的担忧还不会太大.而到9月后的变数则会加大.

目前市场上已经有许多人开始谈到通账问题,也有人提出防范资产价格泡沫和海外游资.笔者认为这个提法有一定的道理,还不是国家关注的重点.在资产价格适当泡沫和经济回暖拉动内需的两者相比,显然后者的位置更位重要.因此现在就开始担心银根转向和通缩见底初期就忧虑过度的通账还为时过早.

在近2个月过程中,随着PPI和CPI后期的稳步回升,内需板块将是近期的主要热点.今日盘面中,受许多城市开始建设地铁的消息影响,许多铁路,基建,水泥等板块开始启动.这也是国家又一次落实内需项目带来的新热点.也是半年报业绩预增最稳定的一个领域.其他的内需拉动政策也会陆续推出.可提前布局.

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