股指周五振荡上扬，成交量同时放大，投资者又一次用“积极行动”预期周末利好的出台。从股指表现来看，大盘在8月20日前长线下端企稳反弹，守住了上证综指前周创下的2285点的低点。

　　消息面继续呈现出平静的状态，但市场却在静默出朝着积极的方向转变。一方面是股指屡创新低，市场估值中枢的不断回落，使得沪深A股市场的市盈率逐渐低于成熟市场，这是我国股市多年没有遇到过的现象，仅从市场强弱转化角度来看，市场非理性的下跌将意味着中线投资机会的来临。在宏观经济形势方面，08年中期的上市公司业绩预计仍是增长的，由于经济增长惯性以及政策指导方针的转变，整个08全年以及09年的经济预期正在由此前的相对悲观预期走向稳定。上述两个方面的因素使得投资者情绪逐步稳定，目前来看，此前投资者信心重创之后的非理性宣泄已经告一段落。

　　从近期股市消息面来看，尽管管理层没有直接回应市场对利好措施出台的强烈呼声，但是从制度建设入手，管理层其实一直还是在用具体行动努力对市场进行积极呵护的，推出了规范大小非减持行为、引导长期资金入市、鼓励上市公司以分派现金方式进行分红、严格再融资条件、融资融券试点、修改上市公司收购管理办法为股份回购铺路等一系列治市措施，这些措施均可以对市场构成实质性的长期的利好。我们认为，这些政策利好的“累加效应”最终将会对市场走势趋势形成强有力的支持。

　　在市场运行方面，短期内资金供需变化仍是影响A股走势的关键因素。市场的一个信积信号是，最新统计数据显示，基金和社保资金的增仓幅度明显大于减仓幅度，显示机构资金在目前阶段已经进行逢低建仓的策略安排。由于市场目前处在合理投资价值区域，市场非理性的下跌刚好可以为场外资金加速流入创造外部条件。另外，市场环境的阶段性变化也逐渐有利于多方，刚刚过去的8月是大小非解禁最多的一个月度，9月份之后的一段时期内，这一因素对市场的压力将大为缓解，市场有望迎来一个相对宽松的时期。

　　在市场热点方面，近期个股活跃度明显增强正可以与资金流入增加相互印证。首先是上海本地股中不断有短线强势股奔出，在奥运会结束之后急待寻找新热点的主力资金来说，上海世博会临近、迪斯尼落户浦东以及上海市政府对国企与上市公司重组的大力支持及大刀阔斧的政策举措，提供了良好的外部运作条件。另外，以中国平安、浦发银行、中信证券为首的金融股走稳渐稳，成为稳定股指的重要力量，中石化、中石油也初步摆脱了中报业绩下滑带来的压力。个股热点的酝酿与活跃，是大盘反弹展开的关键。我们认为，当前的走势属于筑底的一部分，随着市场信心的恢复，个股人气将会逐步聚陇，后市有望酝酿新一轮的反弹，寻找新资金介入与运作的市场热点与强势个股，将是未来一个阶段获利的关键。