中国股市已具备投资价值，应树立阶段性价值投资观
中国金融网专电/ 由北京大学证券研究所和中国金融研究院联合举办的 “北大证券论坛”于6月29日在北大博雅国际会议中心盛大举行，论坛以“当前证券市场形势、政策及对 策”主题，旨在汇集金融界高端智慧，研讨证券市场的走向，分析各项金融政策，为管理层提供建议。 数位学术界、金融界的权威专家参加了此次论坛，并以独特的视点对证券市场走向做全面精辟的分析、预测与展望，中国金融网全程独家直播此次论坛盛况。以下为美国格林证券执行董事孙飞博士的精彩演讲。
第一段主题演讲的主持人是胡坚教授。
主持人胡坚：刚才我们对中国的金融形势做了一个基本的概括，下面要进入到具体的环节，关于对当前证券市场的前瞻性思考应该是如何的，我们想请美国格林证券执行董事、首席经济学家孙飞博士给我们做一个演讲。因为时间限制，每个嘉宾只有十分钟的时间。
孙飞：各位下午好，今天来出席这个会议非常荣幸，我主要讲一下我的观点。第一个发言算是抛砖引玉，我旗帜鲜明地提出：中国股票市场的投资机会已经来临，应该树立阶段性价值投资观，这是我的核心观点。
刚才何小锋教授已经把国际经济形势讲得很多了，我做一下概括，当前国际经济形势不容乐观，但是仍保持平稳地增长，虽然说现在出现了国际性通胀，出现了美国次贷危机，美国经济轻度衰退，世界经济放缓，国际油价已经达到140美元一桶，越南到了金融危机的边缘，这一切都表明国际经济形势不容乐观，但我们中国还是一个金融管制国家、外汇管制国家，虽然也会受到国际上的一些牵连，但是由于中国巨大内需市场的存在，我认为中国一定能够独善其身！
中国宏观经济向好，预计今年GDP增长在10%左右，到今年中国连续六年保持两位数高速增长。中国股市应该成为国民经济晴雨表，但实际上不是，由于中国的股票市场还存在制度性的缺陷，还不是一个完整意义上的全流通市场，虽然进行了股改，但是还没有完全市场化，还不能够真正成为国民经济完整的晴雨表，但是我觉得中国股市应该向这个方向发展，我认为宏观经济是向好的，股票市场会逐步成为它的晴雨表。
当然中国经济也存在一些结构性的矛盾，第一，目前中国经济高增长和高通胀并存，今年一季度的通胀率达到了8%，最新的数据也回落到百分之七点几，但是整个今年的通胀不要指望政府工作报告提出的4.8%，估计要达到6%左右。目前为什么中国股市还有些所谓的利空消息呢，是由于我们的通胀系数比较高，可能央行还会加息，另外提高存款准备金已经达到17.5%了，一些小银行已经出现流动性风险，企业普遍感觉资金链紧张。
我们宏观经济第二个结构性矛盾是什么呢？是人民币流动性过剩、热钱涌入中国与企业缺钱的悖论。央行不断地收缩流动性，国际资本纷纷进入中国，但企业还是缺钱。比如现在的房地产企业太困难了，很多企业资金链断裂或已经到了资金链断裂的边缘。还有一个结构性的矛盾就是人民币对外升值和对内贬值，对美元不断升值。我到去年年底把我所有的美元港币全换成人民币了，因为我觉得它还会升值，但由于CPI指数高企，实际上我们的人民币存款是负利率，我们应该进行投资理财，应该进行股票、信托和理财产品的投资。
我们研判最新的政策面，国家宏观调控肯定货币从紧，但未来可能针对不同的行业和地区灵活从紧。昨天我参加一个经济学人集团举办的高层圆桌论坛，论坛提出，现在宏观调控既要双防又要防止经济下滑，从宏观政策方面中央会出现一些灵活从紧的措施，包括我们最新看到温总理的发言，经济形势比预料的要好。中国的宏观经济虽然存在一些结构性矛盾，但是总体上我认为是好的。这是支撑中国股票市场发展的核心元素。
中国的股票市场已经具备投资价值，我们的投资机会已经来临，但是我们应该树立阶段性投资价值观。中国的股票市场应该逐步地成为中国国民经济的晴雨表，应该和宏观经济同步，保持螺旋式上升，这虽然有一个过程。我认为从宏观面、基本面都支持中国股票市场的上扬。目前中国股市的市盈利才十多倍，投资价值凸显。我认为目前最缺的是投资者的信心，如果把投资者的信心聚集起来，在资金上进行合理配置的话，中国股票市场会走向上升通道。
中国目前的股票市场还不太成熟，应该树立阶段性投资价值观。现在没人买股票的时候实际上已经到了我们建仓和增加筹码的时候了，但如果连老头老太太都在跟风买股票的时候，我们就应该抛掉了。我认为中国的股民是最可爱的人，他们为中国的股票市场作出了杰出的贡献，前仆后继，可能大多数都亏得很惨甚至血本无归了。我认为中国的股民也是不成熟的，盲目追涨杀跌，这个时候我认为应该增加筹码，反而他都抛完了。我们现在股票市场投机心态比较严重，也就是赌徒心理，这是应该摒弃的。当前应该树立阶段性价值投资观，由于中国股票市场不成熟，应该进行大波段操作，我不主张短线操作，因为散户没有专业知识和专业能力，操作水平不足。中小股民可以多买基金，要让专家帮你理财，如果你每年获得25%复合的增长率，很快你就能成为千万富翁，然后很快有变成亿万富翁。所以我们要有正确的投资理念，如果大家现在有闲置资金，我认为投资机会已经来临，要开始增仓和建仓。
我对中国的经济和股票市场充满了信心。我正在发起设立中国万通PRE-IPO私募股权投资基金和中国康瑞私募地产投资基金（PE），在当前的中国股票市场阶段，我认为机会已经来临，未来中国股票市场将会呈现螺旋式上升状态，谢谢大家！