欧元区经济：痛并快乐着
（此文发表于《西部论丛》2008年第5期）
近段时期来，欧盟受到了美国次贷危机的不利影响，又面临着全球性通货膨胀的困扰。在这种情况下，欧元升值可能会抑制欧元区的经济增长。因此，在2008年欧盟春季首脑会议上，与会成员国领导人极为罕见地对欧元大幅升值表示忧虑。但从总体来看，欧元升值是欧盟履行全球经济调整责任的一部分，其对欧元区的经济影响不会太大，而且在全球经济调整的阵痛中，欧元区也获得了一个提高欧元在国际货币体系中地位的宝贵机会。
欧盟难以独善其身
长期以来，美国一直饱受巨额逆差和财政赤字的困扰，2007年中期次贷危机爆发又使美国经济雪上加霜，国际社会对美国债券和股票信心的下降使美国和欧洲从流动性过剩转为流动性短缺。随着美国经济增长前景减弱和数次降息，美元的实际有效汇率大幅贬值。正如国际货币基金组织(IMF)所声称的那样，没有一个国家能够免受“全球减缓”的冲击，目前从美国爆发的全球经济失衡及次贷危机正在波及欧洲，欧元也正是在这一背景下走上了升值之路。
欧盟和美国经常项目收支状况的差异是导致欧元相对于美元大幅升值的一个主要原因。在全球生产网络中，东亚是世界主要的生产加工基地，而美国则主要充当了消费市场，长期的低储蓄和高消费使美国产生了巨额“双赤字”，这使美元面临着贬值的压力。在欧盟内部，各成员国发展水平不尽相同，自身形成了一个相对完整的区域生产网络，基本上保持了进出口贸易平衡，经常项目收支对欧元汇率冲击相对较小。美国和欧盟经常项目收支状况的差异直接导致了美元和欧元不同的汇率变动方向。
欧盟为了抑制通货膨胀而不肯追随美国降息是欧元相对于美元大幅升值的另一个主要原因。由于欧盟的一些银行购买了美国的次级债券，美国的次贷危机扩散到了欧盟，并引起了银行间同业拆借市场和结构性证券市场的震荡。但是，鉴于欧元区2008年3月份通货膨胀率已跃至3.5％，已经连续第7个月超出2％的目标区域，欧洲央行为了保持物价稳定，不肯追随美国降息，依然维持4.0％的利率水平不变。欧洲央行与美联储的这种货币政策差异加剧了美元对欧元汇率的波动幅度。
于是，在全球经济失衡和次贷危机的调整中，美元大幅贬值，欧元、人民币等世界主要货币则持续升值。2008年4月9日，欧元对美元汇率创下了1.5804的历史新高，与1999年创立时1.1812美元／欧元的汇率相比，欧元对美元升值了33.8％。2008年3月31日，欧元对人民币的汇率达到了新高11.0809元人民币／欧元，与2005年中国汇率制度改革时的9.9914元人民币／欧元相比，升值了大约10.45％。
从世界经济角度来看，欧元、人民币对美元升值以及欧元对人民币升值，是全球经济失衡调整的手段之一，有利于减轻东亚和美国经济结构调整的阵痛。东亚、欧盟和美国在国际金融和国际贸易方面的密切联系，使它们成为利益相关者，一方经济崩溃也将使另一方经济受损。作为世界上最主要的经济体，面临全球经济失衡和次贷危机，它们都有责任也有义务共同做出努力以维持国际经济秩序的正常运行。东亚生产网络中缺少一个消费市场，如果不能找到具有吸引力的出口市场，其经济就可能遭受严重的挫折。幸运的是，伴随着汇率和出口激励措施的变动，东亚各出口国灵活地将本国汇率定位于贬值的美元与升值的欧元之间的“中间地带”，从而使欧盟成为一个日益重要的出口市场，避免了东亚经济在全球经济失衡的调整中窒息。
当然，欧盟在承担国际经济调整责任的同时，也不可避免地使其出口受到一定的影响。出口一直是拉动欧盟经济增长的主要引擎之一，欧元大幅升值将会削弱欧元区传统制成品的出口竞争力。强势欧元将使欧盟劳动密集型产业或资金、技术密集产业的劳动密集加工环节丧失竞争优势，从而迫使一些欧洲企业将部分生产转移出欧元区，这势必会影响到欧盟的进出口贸易。欧盟统计局公布的数据显示，去年第四季度的出口增长率由前一季度的2.1％骤降为0.5％，对华贸易逆差达到了1.592亿欧元，同比增长21.5％。
欧盟或可安然度过阵痛
在全球生产网络下，交通和通讯技术的发展使国际分工已不再局限于产业间和产业内分工，以产品内和工序内分工为特征的新国际分工方兴未艾。在新的国际分工体系下，真正能够控制全球生产网络并从中获得较大份额收益的是品牌、销售和核心技术，而欧盟在这些方面表现出了较强的国际竞争力。世界经济论坛公布的《2007－2008年全球竞争力报告》显示，在全球经济竞争力排行榜的前10位国家中，欧盟就占了6位，它们分别是丹麦、瑞典、德国、芬兰、英国和荷兰。2007年度(第四届)《世界品牌500强》的前10强中，欧盟公司占了4席。据世界知识产权组织(WIPO)报告，2007年国际专利申请排名前10位的国家中，欧盟占了5位，它们是德国、法国、英国、荷兰和瑞典，其中德国仅次于美国和日本，位居第三。另据中金公司报告，作为欧元区最大经济体的德国，欧元升值并未使其出口下降，2008年2月份净出口仍然保持稳健的增长势头。
此外，《里斯本条约》有望进一步提升欧盟的国际竞争力。2007年12月13日，欧盟27国领导人在葡萄牙首都里斯本正式签署了旨在推动经济增长与就业的《里斯本条约》，建议欧盟未来3年在知识和创新、商业环境优化、劳动力市场改革、能源和气候变化4大优先领域推动各成员国深化经济改革，并为此提出了一系列具体措施，这将为欧盟未来经济发展注入新的活力。事实上，欧盟近年的经济也表现不俗，2007年欧元区经济增长率自2001年以来首次超过美国，失业率也持续下降。
上述情况表明，欧盟是一个有充分活力的经济体，虽然欧元升值使欧盟分担了部分全球经济失衡调整的痛苦，但与东亚相比，较大的欧盟市场和其较强的竞争力不但能够使它度过阵痛，而且还可以从中获得新的机遇。
欧元升值也带来宝贵机遇
在第一次世界大战期间，美元篡夺了英镑的王位，这一王位在布雷顿森林体系下得以确立，并以“双挂钩”机制巩固了美元的霸权地位，即美元直接与黄金挂钩，各国货币则与美元挂钩，并可按35美元一盎司的官价向美国兑换黄金。虽然此后“特里芬难题”促使了该体系的解体，并于1976年被以浮动汇率制度为特征的牙买加体系所取代，但在各国的外汇管理实践中，事实上逐渐形成和发展起来了一种非正式的全球汇率体系，这就是所谓的新布雷顿森林体系。从表面上看，该体系与从第二次世界大战至上世纪70年代的布雷顿森林体系颇为相似，发达经济体实行浮动汇率，而新兴国家则以美元为目标对本币汇率进行管理。这样，美元在新布雷顿森林体系下继续巩固了其霸权地位，其他国家被迫接受了这种安排。
美元的霸权地位使美国获得了铸币税等多种利益，而欧盟则付出了沉重的代价。欧元是欧盟的象征，强势欧元是欧洲经济地位的保证。在欧元诞生之时，强劲的美国经济支撑着坚挺的美元，美元的霸权地位使欧元的国际空间受到了较大打压，欧元汇率曾经一度跌到了0.92美元／欧元，由此获得了“马桶货币”的称号，直到2001年美国网络泡沫破裂，欧元才逐步回升。鉴于美元霸权地位的影响，包括欧盟在内的大多数国家和地区认为持有美元就获得了安全保障，其不但投资于以美元计价的股票和债券，而且在外汇储备和国际交易结算中更多地使用了美元，这也是欧盟深受美国次贷危机影响、饱受美元贬值所带来的全球性通货膨胀的一个主要原因。因此，改进或结束新布雷顿森林体系，提高欧元在国际货币体系中的地位是欧盟的利益所在。
如今，欧元升值正悄悄地改变着欧元和美元的相对地位。在美元大幅贬值而欧元升值的情况下，如果其他国家对美联储稳定币值以维持美元购买力的决心产生怀疑，它们就有强烈的动机调整外汇储备中的币种结构，削减美元资产的比重而增加欧元资产所占的份额，甚至改变以美元为基础的联系汇率制度。事实上，在一些国家的外汇管理中，这种国际货币持有结构及其汇率制度的调整已初见端倪。据英国《金融时报》报道，截至2007年第二季度末，在国际货币基金组织(1MF)可甄别币种配置的各国外汇储备中，欧元的比例由问世之初的18％增加到近25％，而美元的比例则从1999年初的70％下降到65％。诸如阿联酋这样的实行联系汇率制的国家也在考虑放弃美元联系汇率制度，例如阿联酋央行行长纳赛尔•阿尔苏瓦迪曾表示，随着美元继续贬值和美国经济走弱，阿联酋面临着汇率制度的选择问题。
在国际商务活动中，为了降低汇率风险，越来越多的出口企业已不再使用美元来结算，或者是想方设法抵消美元不断贬值的影响。网络公司阿里巴巴首席执行官卫哲曾表示，利用该网站从事国际交易的供货商纷纷转向欧元、英镑、澳元以及人民币报价，而且在为数不多的美元报价中，报价的有效期由过去的30天到60天改为现在的7天。
从上面的分析我们可以看出，在全球经济失衡和次贷危机阴影笼罩下，在全球经济增长减速的情况下，与美元相反方向的汇率变动使国际社会对欧元充满了信心，直接促使一些国家增加外汇储备中欧元的份额，在国际商务活动中更多地使用欧元作为结算货币。国际货币体系的上述变化表明，欧元挑战美元的霸权地位，甚至确立欧元在国际货币体系中的盟主地位已不再遥远，欧元升值中的欧元区经济痛并快乐着。