金融危机中的伯南克
2008年10月3日（美东时间），美国金融业拯救方案终于在千呼万唤中过关了。美国众议院以263票对171票通过此前被该院腰斩过的救市案。众院9月29日以205票赞成、228票反对的结果，否决了最早版本的救市方案，结果引起了市场和政坛的大震荡。和第一次被否决的版本不同的是，新版救市案由参议院增添了一系列总值约1500亿美元的企业与中产阶级减税措施，以及由联邦保险担保的银行存款上限调高到25万美元。该方案随即交到积极推动其通过的布什手上，这位美国总统迫不及待地在上面签字生效。
2008年10月3日（美东时间），在众议院批准白宫的7000亿美元的救市方案后，伯南克在一份声明中指出，这一计划是稳定金融市场的“关键步骤”，将使美国家庭和企业获得“持续不断的”信贷资金流。身为央行的联储“将继续使用一切可使用的手段”来缓解信贷紧缩。在救市计划启动后，联储将与财政部密切合作，联储将致力于抵押贷款援救计划的快速到位。
至此，美国人在处理次贷危机和金融危机问题上总算有了一个头绪和章法。
那么，伯南克作为美国中央银行的掌门人，在这次金融危机中，他的表现如何呢？我们不妨对此做一个简单的跟踪。下面建立的是一个基本的框架，时间和精力关系，还没有搜集到系统的资料，但是，我相信，什么事情不可能在做得很完美之后再公诸于众，希望有兴趣的朋友一起来完善这项资料性的工作。我想，这对于大家研究这个问题还是有帮助的。
2006年
2006年2月，在伯南克走马上任担任美联储主席时，市场分析人士就已经意识到美国的住房市场面临巨大的过热压力，预计会给伯南克的任期带来挑战。然而他本人却在将近一年半的时间里对此缺乏对策。
2007年
2007年4月，美国第二大次级抵押贷款机构New Century Financial申请破产保护，再到8月贝尔斯登宣布旗下两只对冲基金正式破产。
2007年夏天，美国次贷危机全面爆发，并引发全球主要金融市场持续动荡。随后，美国政府采取了一系列干预措施，以避免美国经济因次贷危机陷入衰退。其中，美国联邦储备委员会先后7次降低联邦基金利率即商业银行间隔夜拆借利率，使之从5.25%降至2%。与此同时，美联储还采取一系列措施向金融系统注资，以缓解信贷紧缩。
2007年8月，伯南克曾对国会议员称，次贷损失可能达到1000亿美元。后来的事实证明，他的这个判断是幼稚可笑的，与事实相去甚远。
在2007年8月7日举行的例会上，美联储决策机构——联邦公开市场委员会投票决定第九次维持利率不变，并重申通胀仍是主要关注点，尽管经济增长的风险已经“略微”上升。两天后，法国最大的银行——法国巴黎银行被迫暂停旗下3只投资基金的赎回，全球主要货币市场利率急剧上涨，主要央行相继向银行体系注入现金以增加市场流动性。美联储紧随欧洲央行采取行动，自2007年8月9日至30日累计注资1472.5亿美元，是“9·11”恐怖袭击以来最大规模的注资。不仅如此，2007年8月17日，美联储还将贴现率下调了0.5个百分点，从6.25%降至5.75%。因证券和贷款风险上升，融资成本依然降不下来。投资者为避险转向国债市场，导致两年期国债收益率比5.25%的联邦基金利率还要低1个百分点以上，这是投资者预计美联储将采取一系列降息行动的征兆。
2007年8月10日，迅速蔓延至欧洲金融市场的次贷危机迫使多国央行紧急行动。其中，美联储两天内向金融系统连续投入总计600多亿美元，创“9-11”事件后的最高注资纪录。
2007年8月17日，美联储承认，如果信贷成本及可获得性的重大变化（难度提高）持续下去，就将对实体经济产生影响。经济增长的下行风险有所增加，而并未提及通胀风险——较此前关注通胀的立场有了明显变化。美联储在没有降低主要利率的情况下，使混乱的信贷市场恢复了某种稳定。它降低了银行从美联储“贴现窗口”借贷的成本，向金融系统注入流动性。
自2007年8月9日至8月29日，美联储已累计向金融系统注资超过1300亿美元。次贷危机出现后，美国银行、抵押贷款放贷机构以及其他融资公司纷纷采取避险措施，提高放贷标准，整个市场出现了浓重的“惜贷”气氛，市场陡然出现流动性不足的问题。这种形势迫使美联储连续出手“救市”，以稳定金融市场。
2007年8月31日至9月1日，美联储在怀俄明州堪萨斯城举行了为期两天的年度研讨会，来自全球30多家央行的与会者围绕房地产市场与货币政策展开了热烈的讨论。会议上最受关注的莫过于美联储主席伯南克6周来有关信贷市场的首次公开评论。他指出，美联储将采取任何必要的措施以阻止信贷市场的混乱损害美国的经济扩张，他暗示美联储准备在必要时进一步降低贴现率或动用其他工具缓解信贷市场的紧张状况，并表明了不愿救助那些做出错误决定的投资者的立场。美联储继续监测事态的发展并将在必要时采取行动以限制因金融市场混乱而可能出现的对更广泛的经济领域的不利影响。信贷条件的进一步紧缩如果持续下去，目前房地产市场的疲软将比原来预期的更加严重且持续时间更长。
2007年08月底，伯南克致信美国国会议员纽约州民主党参议员查尔斯·舒默，建议国会设法帮助受到住房市场降温和信贷紧缩冲击的次级抵押贷款市场借款人。美联储正密切监视金融市场动向，并“准备在必要的时候采取行动”，以确保信贷市场的问题不会损害经济健康。解决目前的次级抵押贷款危机不需要提高联邦全国抵押贷款协会（简称“房利美”）和联邦住房抵押贷款公司（简称“房地美”）的抵押贷款投资组合比例。其言下之意在于，解决次级债危机更多应是市场自救而非政府救市。
2007年8月底，伯南克在堪萨斯城发表《住房、住房金融和货币政策》，明确指出“美联储已经准备好，如有必要，将采取进一步措施向经济体注入流动性并保持市场的正常功能”。但同时他也指出：保护投资者不是美联储的责任，美联储也不可能为投资者的投资决策买单。伯南克已经尽了努力来应对此生最大的挑战：联邦基准利率已经下降了2.25%。2007年9月初，前美联储主席格林斯潘表示：“美国不可能继续保持不受外界衰退影响的超然地位……”
市场人士评论说，美国政府投入了超过万亿美元向市场注入流动性，倘若这一切行动提前半年被执行，所能起到的效果将大不一样。
2008年
2008年1月末，贝尔斯登、花旗、美林、雷曼等华尔街大鳄所遭受的巨额损失已经无处躲藏，恐慌情绪已经从华尔街蔓延到了美国大陆的每一个角落，普通民众的信心已经受到严重打击。此时，加息的最重要心理预期意义已荡然无存，因此，虽然美联储在8天内罕见的两次降低利率共1.25%，普遍的恐慌情绪还是轻易就将这一努力化为泡影。
2008年3月21日，伯南克在全美社区再投资联盟年会上发表讲话承诺，将尽最大努力来减轻房屋止赎浪潮所带来的破坏，他指出房屋止赎部分源于无节制的放贷，近年相当一部分放贷是既不负责任也不谨慎的。但他认为向资信不佳的借贷者放贷在过去是有好处的，且在将来某个时候会再次如此。美联储回应次贷危机的相关提议，包括禁止贷款业者核发无法偿付的贷款、贷款业者应核实借款者的收入与资产、对于较高价贷款要求设立不动产税与房屋意外保险的托管帐户、限制贷款业者收取提前付清罚款、禁止误导性广告等。
2008年4月2日，伯南克在美国国会作证时表示，美国经济今年可能出现萎缩。这也是他首度公开承认美国经济面临负增长的风险。他预测，在2008年上半年，美国的实际GDP即便能实现增长，幅度也不会太大，也可能最终轻度萎缩。伯南克在向美国国会作证时说。用于应对经济和金融市场调整所必要采取的措施已“大多数”就位，总体的经济和市场状况今年晚些时候应该会有所好转。伯南克以此暗示美国经济或许已经处于衰退（经济衰退的一般定义是：经济活动连续两个季度持续收缩、恶化即被视为衰退）进程之中，而这也是他首次公开承认美国经济可能衰退。鉴于美国经济当前面临住房危机、信贷危机与金融危机等“三重危机”，他对国家经济短期前景作出了较此前更为悲观的评估。
2008年4月9日，伯南克指出：美国次贷市场危机强调了美国普及基础金融知识的必要性。次贷危机提醒我们对个人来说尽早熟悉金融知识是至关重要的，这样才能作出更好的决定，和驾驭日益复杂的金融市场。
2008年4月10日，伯南克指出，市场监管者必须在应对目前这场金融危机的同时采取措施，防止今后再次发生类似的危机。很多必要的改革内容已经确定，其中包括增加透明度、改善风险管理以及加强监管者之间协调等，这些措施将为金融市场正常化进程提供重要支持。形势不允许我们等到市场稳定后再来考虑未来的事情。如果针对金融市场环境的改革建议得以实施，将可以降低未来金融危机发生的可能性，并能使市场参与者更好地抵御危机的冲击。
据统计，受美国次贷危机影响，全球金融机构资产减记和次贷损失已经超过3000亿美元。为应对次贷危机，由美联储主席伯南克以及美国财政部长保尔森等人组成的总统金融市场顾问小组在3月提出了一系列旨在改善美国和全球金融市场环境的建议，其中包括降低系统性风险、恢复投资者信心以及促进经济持续增长应采取的步骤等。在美联储连续降息和多次向金融系统注资后，美国金融市场状况自4月曾经出现短期好转。
2008年5月初，伯南克表示：虽然金融市场动荡有所缓和，目前的状况还远未恢复正常，市场监管者必须在应对目前这场金融危机的同时采取措施，防止今后再次发生类似的危机。
2008年5月13日，伯南克表示次贷危机还没有结束，目前市场还远未恢复正常。金融市场的状况仍然很不正常，为解决危机，金融机构需扩大融资并提升风险管理能力，而这仍需要一段时间才能完成。目前市场依然面临一定的信贷紧缩问题。市场预计美联储将更加关注于防止经济进一步下滑，尽管面临通胀失去控制的风险。
2008年6月3日，伯南克通在在西班牙巴塞罗那召开的国际货币会议上（At the International Monetary Conference, Barcelona, Spain) 就经济前景发表讲话（Remarks on the economic outlook），其中有一段话涉及到中国。伯南克在讲话中说，“在金融领域，我已经确认有三个长期的发展与与净储蓄的持续增长密切相关，新兴市场经济体净储蓄供给的显着增长导致了美国房产市场繁荣，以及更广泛的信贷膨胀。这个净储蓄增加的来源包括：高储蓄的东亚国家快速增长、以及中国之外的其他地区减少了投资率，一些新兴市场上外汇储备的高积累；石油出口和其他商品出口国家巨大的收入增长。这些净储蓄货币流的压力导致了全世界范围内较低的长期真实利率，刺激了资产价格（包括房屋价格），推动接收这些货币流的工业化国家出现经常账户赤字，——尤其是在美国。”应该说伯南克揭示了一个基本事实。他不仅提到了中国，还提到了许多国家，一些心胸狭窄的人就误以为这是伯南克在推脱责任，完全是言过其实。
2008年6月9日，伯南克表示，尽管美国第二季度经济活动可能依然乏力，但其陷入“严重低迷”的风险在过去一个月左右的时间里似乎有所降低。伯南克当天晚上在马萨诸塞州举行的一次美联储会议上说，尽管5月份美国失业率上升了0.5个百分点达到5.5%，创下过去20多年来的最大单月升幅，但从总体来看，这对经济前景以及就业市场的影响不是很大，其他因素应该会帮助抵消经济所面临的不利影响。美联储采取的强有力降息行动、政府实施的经济刺激方案、金融和信贷市场形势进一步恢复、住房市场降温的拖累影响逐渐消退以及海外市场对美国商品和服务需求依然强劲等因素，应该在今年剩下的时间里为经济增长提供支持。住房市场继续收缩和能源价格持续上涨表明经济增长仍面临下行风险。能源价格飙升不仅会进一步抑制经济增长，同时也会加大通货膨胀风险。美联储正密切关注形势发展。
2008年6月，美联储货币政策声明表示“经济下行风险有所下降”。美国6月份消费者信心跌至1992年以来的最低水平，4月以来的房价跌势也有所加速。消费者信心下滑的最新迹象和房价的暴跌表明，美国人继续消费的意愿正经受考验，经济免于衰退的可能性也正在下降。次贷危机所带来的恶劣影响是其动摇了美国经济长远发展的基础，即通过信贷消费来推动消费增长的机制。因此，美国短期之内尽管受影响不大，但中长期可能会进入低增长的阶段。次贷危机是房地产危机浮在冰山上的一角。如果房利美和房地美倒闭，整个金融市场就会垮掉。政府开始出面救房市，说明美国金融危机已经非常严重，甚至威胁到了整个金融体系。美联银行已是连续第2季出现亏损，须为资产减值拨备60.6亿美元，以及为坏帐增加41.9亿美元准备金，平均每股亏蚀4.2美元，并将裁减10,750个职位。美联银行于2006年10月收购按揭贷款公司Golden West Financial，种下今日业绩的祸根。美联银行的消息不是个别事件，我相信美国的银行仍存在结构性问题。更多银行面临失陷。以西雅图为根据地的美国最大储蓄贷款银行华盛顿互惠亦公布第2季度业绩，亏损达33.3亿美元，拨备增至逾80亿美元。华盛顿互惠表示，将在明年年底前削减10亿美元开支。此外，多家地区银行公布录得亏损或盈利下跌。
2008年6月25日，美国联邦公开市场委员会（FOMC）宣布维持基准利率在2%的水平不变。美联储已经将通胀列为头号大敌，而经济衰退则位列其次。FOMC的政策更倾斜于控制已经高达4％的通胀率，对经济增速放缓则稍后考虑。
2008年7月8日，伯南克在美国联邦存款保险公司(FDIC)主办的抵押贷款论坛上发表了关于次贷危机的演讲。起源于房地产和金融市场的这次经济危机将持续到2009年，我们将积极考虑各种措施以确保金融系统的稳定。一些大型投资银行以及私人投资者的疏忽，对于金融市场的稳定乃至整个美国经济都造成了一定程度上的破坏。他保证，美联储正致力于维护金融市场稳定性。由于短期融资市场状况仍然紧张，美联储正在考虑一系列方案，包括在必要情况下将初级交易商贷款工具期限延长到今年年底以后。为了使美联储救助投行不受法律界质疑，且在今后实际行动中更加顺利，伯南克还不遗余力地要求国会赋予美联储更多的监管权。早在保尔森今年3月提交的美国金融监管体制改革方案中，就曾设想“美联储的职能不局限于监管商业银行，还有权监管投资银行、对冲基金等，目的是强化金融监管，防范国家金融系统中可能出现的风险。”2007年，失去房屋赎回权的案例有150万件，2008年预计该数字将达到250万件。
2008年7月10日，伯南克对国会讲话时称，受次贷危机影响，美国金融市场的动荡仍将继续，政府未来各项措施的努力重点，在于帮助金融系统恢复其正常功能。美联储正与美国证券交易委员会（SEC）合作以建立健全相关法律框架。这一框架以应对现有各项问题、在短期内使金融市场恢复正常秩序为目标，同时希望能够在长期内对金融市场，尤其是投资银行以及大宗股票交易者的投资交易行为起到更加有效的监管作用。对这些投资银行以及机构投资者的监管重点，在于建立起关于资本充足状况、流动性水平以及风险管理的各项标准。另外，2008年7月11日，在纽约原油突破147美元。
2008年7月15日，伯南克在美国联邦参议院银行委员会作证时表示，美国的经济政策制定者并不清楚当前的利率调整方向，美国经济正面临金融市场持续动荡、失业率上升、房地产持续低迷和通胀风险增加等“众多困难”，“高企的能源价格已经‘侵蚀’了美国家庭购买力”。帮助金融市场恢复功能稳定仍然是解决当前危机的“首要选择”。美国的经济增长速度有继续放缓的危险，而通胀水平则“正在经历继续上行的风险”。
2007年8月17日，美联储将初级贴现率（Primary Discount Rate）从原来的6.25％调低到5.75％。以挽救陷入极度混乱的信贷市场，防止对经济本身造成伤害，但市场的担忧并未因此而缓解。金融市场的状况正在恶化，信贷状况正变得越来越紧张，并且有可能抑制经济继续增长。为了重建金融市场的秩序，美联储董事会通过了暂时改变初级贴现率的措施。
2008年8月22日，包括美联储主席伯南克、欧央行行长特里谢等各大央行行长以及尔街经济学家齐聚美国堪萨斯城联邦储备银行年会，就次贷危机下2008年下半年的经济走势各抒己见。伯南克以及特里谢均表示对金融危机竭尽所能，但他们的讲话遭到前英国央行高官韦勒姆·布特的驳斥。这位前英国央行高管表示，正是由于这些储备银行的救市政策不力，从而导致了次贷危机从房贷市场扩散到了整个金融市场。在美国堪萨斯城联邦储备银行年会上，美联储主席伯南克提出了一项雄心勃勃的信贷市场监管计划。在伯南克的计划中，投行由于从事利用多种复杂信贷工具进行借出借进业务将受到行业监管，就像目前的商业银行的监管一样。美联储已经非正式地开始监管这些“支付和结算系统”了，但伯南克建议国会“考虑给美联储以明确的监督授权”。
2008年9月1日，国际清算银行（BIS）发布报告表示，被银行用来评估次贷相关亏损的次贷市场指标ＡＢＸ指数大幅下跌，部分原因是和借款人抵押贷款违约风险无关的因素造成，这显示次贷问题的严重性被高估。
2008年9月18日，伯南克和美国财政部部长保尔森召开会议，讨论一项通过清理银行不良资产来缓解金融市场问题的方案。他们讨论了银行非流动性资产的综合解决方案，这些资产是导致当前美国金融机构和金融市场流动性吃紧的根源。保尔森和伯南克正在研究各种解决方案，其中包括立法和行政方面的。
2007年9月20日，伯南克指出次级贷危机增加了美国经济前景的不确定性，该危机对国际金融业造成的损失超过了此前“最悲观的预期”。将继续对影响美国经济前景的各种要素进行评估，并在必要时采取行动确保价格稳定，以实现经济的可持续发展。市场理解为这一表态预示美联储可能继续采取降息措施，以稳定金融市场并防止美国经济陷入衰退。
2008年9月24日，世界各国央行再度为金融市场注入数以千亿美元资金，以缓解美元信贷的紧张情况。美联储与澳大利亚、挪威、瑞典和丹麦央行达成300亿美元的货币掉期（swap，又称货币互换）安排，以缓解全球美元融资市场的紧张局面；美国联储局与澳大利亚和瑞典央行的货币掉期安排额度分别为100亿美元，与挪威和丹麦央行的货币掉期额度分别为50亿美元。加9月24日公布的300亿美元，联储局对其他央行的货币掉期安排额度总计为2770亿美元。这是联储局24小时来两度的注资行动。日本央行也为当地金融市场注入1.5万亿日元的资金。日本央行至今共注资了14万亿日元进入日本金融市场。日本央行已连续第六天为市场注资，而且是第一次提供美元资金。另外，英国央行为国内市场提供另外400亿美元的隔夜贷款资金，而欧洲央行也为欧元区提供400亿美元的资金。
2008年9月27日，在美国华盛顿互惠银行倒闭后，欧洲多国央行决定联手向市场提供740亿美元的资金，以应付市场对现金的需求。美国另外两家银行，美联银行和国民城市银行也受到拖累，两家银行股26日重挫25％以上。欧洲央行、英国央行和瑞士国家银行联合向市场注资了740亿美元资金。各大银行也设法取得了联邦贷款援助，使本周每日平均从央行借贷的款额高达1877.5亿美元，比上一周的创纪录数字高出了4倍。
2008年10月03日，由两天前在美国国会众议院意外被否的“史上规模最大”救市计划经过优化之后在国会参议院表决时以高票通过。“升级版”特地增加了两项为普通纳税人考虑的条款。其一是增加了对储户的保护。比如将联邦存款保险金额的上限由目前的10万美元提高到25万美元。也就是说，万一出现银行破产，将有更多的储户可以享受“保本”权益。这就能在很大程度上避免出现“挤兑”现象。其二是增加减税措施。减税条款内容具体包括：增加针对企业和乡村学校的减税措施；为超过2000万名中等收入者免除替代性最低税；在频遭自然灾害的中西部地区、得克萨斯州和路易斯安那州实施总额80亿美元的免税措施。上述两项修改也是有代价的，即需多花1500亿美元，救市计划总额将达到惊人的8500亿美元。“升级版”显然更能争取普通纳税人的民心。若通过并付诸实施，那么，美国先后用在挽救金融危机上的资金就接近2万亿美元！