有则幽默故事：一位石油大亨死后到天堂去参加会议，一进会议室发现已经座无虚席，没有地方落座，于是他灵机一动，大喊一声：“地狱里发现石油了！”这一喊不要紧，天堂里的石油大亨们纷纷向地狱跑去，很快，天堂里就只剩下那位大亨了。这时，大亨心想，大家都跑了过去，莫非地狱里真的发现石油了？于是，他也急匆匆地向地狱跑去。

　　地狱里也许没有一滴石油，但跑去那里受苦却是一个事实。想想那些天天在股市里追涨杀跌在贪婪与恐惧中倍受煎熬的投资者，这则故事实在太形象了，事实上所有人都有一种从众心理，由于从众心理产生的盲从现象就是“羊群效应”，而羊群效应是大多数投资者无法克服的心里现象。这个故事虽广为流传并被演绎千遍，但股市的“羊群”悲剧却成千上万次地在我们自己身上重演。事实上，从众投资并不意味着一定带来亏损，但盲目从众一定会使人失去方向，无论你是专业投资人，还是普通的个人投资者。　　

　　市场定价是一个永不会被打破的规则，它更多地取决于供求关系，以及人们对所购买物品的价值判断。比如一斤白醋平常价钱为2元，2004年“非典”时期大家哄买的时候，广东白醋的价钱就上升到50元，一旦事件过后白醋的价钱不仅从终点回到起点，有些囤积居奇的商店还得降价出售。股票市场也是如此，供求关系与股价波动的不确定性放大了人们投资的风险，所有人都期望1元买入，50元卖出，“养群效应”就在这个价格区间开始上演了。股票从1元钱涨到10元钱，人们也许忧虑迟疑，一旦涨到20元钱，大家开始疯狂地进入，直到股价飚升到50元。

　　2001年网络泡沫破灭，人们清醒之后可以看到：在狂热的市场气氛下，获利的是领头羊，多数狂热的追随者都是牺牲品，因为后来的追随者绝多数都忘了要去思考股票的真实价值。QQ

　　从众投资的风险同样也来自分析师的推荐，我们注意到一只很有价值的股票刚被发现时，市场并不会给它充分的价格，这时只有一两位分析师推荐，股价也涨得也不是很多，一旦越来越多的分析师认识到它的价值并开始推荐的时候，股价开始大幅上升了，并在一定阶段飚升，这时所有的分析师都开始推荐了，所有的投资者包括经理都开始关注该股票，这时再投资此类热门股票，其超额收益将比较有限。这就是市场的定价，当所有的人都开始关注一只股票的时候，是很难从市场的供求关系中获得超额收益的。

　　当然，并非所有大涨的股票都不可以投资，也并非我们不可以从众投资，问题是要投资我们所熟悉的股票，要了解我们所投资股票的价值底线。巴菲特一直强调，投资自己熟悉的股票，不要追逐市场的热点。事实上，巴菲特也留了一手，他自己熟悉纺织行业，但他却很少介入。牛市来了，人们都知道赚钱的机会来了，但需要清醒地认识到，中国股市有着自身的制度缺陷，并非投资任何股票都能够给自己赚钱。在眼花缭乱的上涨中，需要更多去研究我们所投资股票的质量，未来的股市将是优质股票的牛市，劣质股票的熊市。

　　“羊群效应”曾经在股市中酿过千万悲剧，并且永远不会结束。在任何市场条件下，无论投资的是不是热点，我们需要坚持的是：不做盲目的从众投资。

DJ     （最初发表于证券时报与基金网）NBA