真的加息了！利息税税率也调减了！

    上周六，中国人民银行决定，自2007年7月21日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的3.06％提高到3.33％。也就在同一天，国务院决定，自8月15日起，将储蓄存款利息所得个人所得税的适用税率由现行的20％调减为5％。

    “双息”政策是在今年上半年CPI数据公布后出台的。本月19日，国家统计局公布，上半年，居民消费价格同比上涨3.2％，其中6月份同比上涨4.4％，环比上涨0.4％，涨幅比上年同期上升1.9个百分点。CPI持续攀升，固定资产投资快速增长，通货膨胀压力加大，加息势在必行；而即使按照五月份的CPI数据，银行利率实际为负，关于降低利息税的呼声早就响起，此前市场希望利息税税率调减为10%，此次的调减幅度比市场预期的要大。

    “双息”政策对于股市有何影响？目前看来绝大多数投资者都抱着乐观的态度。谨慎乐观者有之，认为对市场的影响有限者有之，而多数基金经理甚至认为，大盘将出现大幅上涨。事实上，周一上证指数的涨幅就超过了3.8%。

    但是笔者以为，对于“双息”政策，市场不应该漠视。

    此轮牛市行情的启动，毫无疑问是因为股改，人民币升值、流动性过剩、上市公司业绩的提高等只不过是其中的“催化剂”而已。但市场的财富效应却导致银行存款出现大范围的搬家，个中原因与利率太低不无关系。

    5月30日之后，A股市场产生暴跌，短短的几个交易日，上证指数直落900点，幅度高达22%。在证监会两次发出“买者自负”的风险警示以及央行的政策“组合拳”都不起作用的情形下，调整印花税税率的措施“不期而遇”。显然，监管层对于当时市场猖獗的投机气氛和出现的严重泡沫心存芥蒂，而4335点亦被认为是“政策顶”。

    或许监管层自己也没有意识到，调整印花税的政策会在市场中产生如此大的震荡，作为安抚市场信心的四只新基金发行又带有明显的呵护意味。然而，人算不如天算。当股指再一次冲向4300点一线时，基金券商QDII开闸了、红筹股回归提上了议事日程、1.55万亿特别国债“新鲜出炉”，等等。这些调控措施的鱼贯而出，似乎是在向市场发出某种信号。

    诚然，利用行政手段调控市场是值得商榷的。中国证监会近年来大力推行市场化建设，经印花税一搅和，一切又从终点回到了起点。其后的诸如基金券商QDII开闸等，虽然不无市场化的烙印，但严格地说，还是调控市场的一种手段，只不过经过包装之后更隐蔽而已。

    曾有报道称，监管层对于市场的过快涨幅心怀不满，希望股市能够健康平稳地运行，但市场毕竟是市场，不会以监管层的意志为转移，就像四年多的大熊市一样。

    在“5.30”暴跌之后，低价股、题材股跌幅较大，相反，蓝筹股相对抗跌。于是乎，抛弃垃圾股买入蓝筹股一时成为时髦口号。但辩证地看，蓝筹股股价均已不低，即使是考虑到其业绩增长因素，又到底有多少“剩余价值”呢？而且，包括基金在内的机构投资者仓中都是大蓝筹，兑现筹码利润是迟早之事，此时呼吁投资者进行“价值投资”，无异于“引君入瓮”。

    高额的印花税已使市场不堪重负，前期成交量的急剧萎缩就是最好的证明。尽管低价股的泡沫因为印花税被“调整”，但蓝筹股并非都是真正的“蓝筹”，其同样存在泡沫。不将其泡沫挤掉，对于目前的这一波行情，投资者更应该注意被诱多。

    上有“政策顶”的压力，后有蓝筹股兑现的冲动，“双息”政策的出台，到底是利空出尽是利好？还是机构投资者借此发动的一场“招聘站岗者”的游戏？还真的得悠着点！