近日来，国储棉竞拍价格趋降，很多纺织厂心理趋于观望，没有价格优势的进口棉报价也大幅下调。大幅上涨之后的棉花期货市场开始短期的调整，但郑棉与纽约棉表现出一强一弱。笔者认为，国储棉抛售，进口棉集中到港，缓解短期资源紧张，造成了市场短期的技术性调整。

　　从7月16日开始，30万吨国储棉在全国棉花市场开始抛售。国储棉的陆续抛售，有效缓解市场紧张局面，竞拍价格也日趋回落，达到了国家抑制市场价格上涨过快的目的。7月16日，首日成交的加权平均价为13915元/吨，场面十分火爆。但是随着国储棉拍卖逐渐展开，竞拍价格开始回落。根据全国棉花市场的数据，截至7月23日，累计成交80558吨。

　　在国储棉抛售的影响下，纽约棉花期货价格和进口棉报价都大幅下调。此前由于进口棉价格高企，国内纺织厂采购外棉积极性不高。国储棉抛售更能够显出进口棉价格竞争劣势，要促使纺织企业采购外棉，就要适当降低价格。

　　纽约棉花期货价格是全球棉价的风向标。创下三年新高68.80美分/磅后，在商业保值卖盘的打压和中国国储棉抛售的影响下，纽约棉花期货主力合约12月出现大幅回落，跌幅达10%，最终在62美分/磅左右获得支撑。受纽棉期价大幅回落影响，全球棉花进出口报价也出现大幅下调。

　　尽管纽约棉花期货商业卖盘大幅增加，但是投机盘净多持仓也在稳步增加。根据CFTC公布持仓数据，截至7月17日，投机基金持仓为72543手，净多持仓增加5681手。商业卖盘为171547手，增加4041手。

　　美国棉花库存消化是近期全球棉价关注焦点。今年4月底以来，纽约棉花期货登记库一直保持在70万包以上。直到7月中旬，登记库存便大量流出。截至7月20日，纽约期货棉花登记库为658461包。另外，近几周美棉出口装运量较大，一直保持在8-9万吨以上。

　　在国储棉竞拍首日，随着竞拍价格高涨，郑棉期货主力合约CF801创下15475元/吨的新高。国储棉竞价趋降，纽约期棉大幅回落，郑棉期货价格也随之大幅调整，其主力合约CF801在14800元左右获得买盘支撑后，便一路反弹，最高至15175元/吨，盘面总持仓量也大幅增加。

　　如果扣除资金利息和成本，国内棉花期现基差已经倒挂，截至7月20日，期现基差为-199元/吨。适逢期货合约CF707交割，期货仓单注销近万吨。截至7月20日，郑州棉花期货库存1516张，即30320吨，注销495张，即9900吨。

　　总之，美国棉花库存消化的加快、棉花资源将进一步紧张、投机基金净多头寸的稳步增加等将为美棉期货价格再度上涨提供支撑。而中国棉花资源供应紧张，消费需求却日趋旺盛，中国棉花现货价格一路走强，期货经过短暂的调整后依然强劲。2007/2008年度全球棉花产销差扩大，棉花资源偏紧，欧盟将取消中国纺织出口限制、美国棉补再次被WTO要求削减等都是长期利好。所以笔者认为，短期内由于供给有效增加，棉价将区间盘整，但未来2个月内棉价依然会震荡上行。

海富期货研发中心 董淑志