2007年5月人民币汇率走势分析与走势预测

中国建设银行  赵庆明博士

5月份人民币对美元汇率开盘中间价共上涨549点，创出了汇改以来单月最大升幅。考虑到5月份仅有18个交易日，平均每日上涨30.5点，人民币汇率加速升值势头更为明显。截至5月末，今年上半年人民币对美元汇率累计升值已经达到2.07%，与汇改前相比，累计升值8.18%。

造成5月份人民币升值加快的原因，除了经济上的原因——中国贸易顺差仍然很大（4月份的贸易顺差仍达到168.8亿美元）外，主要是政策上和政治上的因素。5月18日中国人民银行宣布扩大银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度，由日间3‰的波幅扩大到5‰。由于该政策是在中美战略经济对话（SED）举行前夕发布，被市场理解为中国政府迫于美方政治压力而允许人民币升值。此后举行的中美战略经济对话尽管没有将人民币汇率问题列为对话的内容，但是围绕人民币汇率的讨价还价以及由此对市场的影响却并没有减少，反而是增加，从而使人民币对美元汇率节节向上突破。

预计6月份人民币仍将继续保持升值势头，但是升值幅度相比5月份会有所减小。从促进升值的因素来看，一是贸易顺差，5月份仍将呈现出贸易顺差，尽管顺差额相比4月会有所下降；二是中国的流动性过剩问题仍然突出，从而增加市场的升值预期。有利于稳定人民币汇率的因素有：随着股票交易印花税的提高，中国股市开始进入调整期，短期国际资本的进入会减少；降低或取消出口退税、以及征收出口关税等抑制贸易顺差措施的实施会减弱市场的升值预期。

综合来看，到6月末人民币对美元汇率有可能达到7.6200元/美元，上半年累计升幅在2.5%左右。

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附图  人民币对美元汇率（中间价）走势图