利用ETF套利上海机场 纯赚股票与权证
——低风险ETF套利策解析之二
北京华辉中胜投资顾问有限责任公司 研发中心
朱晓亮
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如何来纯赚上海机场的股票及其认沽权证呢？
答案就是利用ETF进行折溢价同作的套利操作。
ETF是Exchange Traded Fund的英文缩写，即“交易型开放式指数证券投资基金”，简称“交易型开放式指数基金”，又称“交易所交易基金”。ETF跟踪“标的指数”变化，且在交易所上市，投资者可以像买卖股票那样，通过买卖ETF实现对指数的买卖。因此ETF可以理解为“股票化的指数投资产品”。它属于开放式基金的一种特殊类型。它综合了封闭式基金和开放式基金的优点，投资者既可以在二级市场像买卖股票一样买卖ETF份额，又可以通过指定的ETF交易商向基金管理公司申购或赎回ETF份额，不过其申购和赎回必须以一篮子股票换取ETF份额或以ETF份额换回一篮子股票。 ETF就是一种在交易所买卖的有价证券，代表一篮子股票的所有权，可以连续发售和用一篮子股票赎回。
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基本信息 |
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最新公告日期 |
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基金名称 |
上证50交易型开放式指数基金 |
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基金管理公司名称 |
华夏基金管理有限公司 |
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一级市场基金代码 |
510051 |
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预估现金部分（单位：元） |
￥632.53 |
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现金替代比例上限 |
20.0% |
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是否需要公布IOPV |
是 |
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最小申购、赎回单位(单位：份) |
1000000 |
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申购、赎回的允许情况 |
允许申购和赎回 |
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成份股信息内容 |
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因此，通过对上证50ETF做一次折价套利操作——买入最小申购、赎回份额的ETF申购，赎回成按照一定比例构成的50只股票，然后卖出其它49只股票，仅剩下上海机场的股票2200股，需要占用资金2200×16.06＝35332元。根据股改方案：2200股可以获赠418股及1650份认沽权证。
折价套利操作其实就相当于做多上海机场，然而我们无法估计到上海机场复牌时大盘的走势是涨还是跌，因此为了防止大盘下跌带来损失，同时进行溢价套利操作——买入一定比例的50只上证50ETF成分股，然后申购成ETF卖出。这就相当于以16.06元/股的价格做空上海机场，以此来防止大盘下跌对套利收益造成损失。
如果上海机场复牌日时它的价格上涨，那么做空上海机场做造成的损失正好由做多的收益来填补；如果上海机场复牌日的价格下跌，那么做多的损失正好由做空的收益来弥补。因此，无论大盘走势如何和上海机场复牌日的价格如何，我们都不会有受到太大影响。
而我们的收益主要是折价套利操作获赠的418股上海机场和1650份认沽权证，同时所进行的溢价操作防止了大盘下跌造成的损失。因此，我们就可以稳赚上海机场418股及其1650份认沽权证。
到
同时，在
这样，我们赚得的股票和认沽权证带来的总收益是8366.49元，而折溢价套利同作的总成本是3857.06元，净利润是4509.43元。套利操作期间折价套利操作所占有资金为35332元，溢价套利操作占有资金为7420元，总共占有的资金是42752元，净利润率达到9.6％，操作周期不到一个月的时间，折合成年净利润率为115％。
下面我们来总结一下上海机场折溢价同作套利操作的步骤
第一步 进行折价套利操作，获得赠送的股票和权证；
第二步 防止大盘下跌，进行溢价套利操作；
第三步 待到开盘时，卖出股票和权证获得收益。
操作流程如下图所示
折价操作，获得赠送的股票和权证 大盘走势不明，溢价套利操作防止下跌 卖出股票和权证，获得收益
总之，ETF为我们提供了一种新的投资工具，只要操作得当，就可以在无风险或者低风险的条件下，获取高额的回报。