作者文章归档：黄志龙
近期，美联储是否再次加息成为市场关注焦点。从美联储5月31日发布的经济褐皮书和5月25日议息会议纪要来看，再度加息可能性大增，但更值得市场关注的是，“缩表”行动也正式进入了美联储议事日程。
一般而言，美联储收紧货币政策大体经过三个阶段：退出QE、加息和缩表，当前正处于第二阶段向第三阶段迈进时期。下半年，全球经济可能面临美联储加息和“缩表”的双重冲击。
那么，美联储加息和缩表节奏将怎样呈现？加息与缩表会面临哪些不确定因素？中国央行会否跟进加息和缩表行动？这些都是我们试图探讨的问题。
美联储加息、缩表，一个都不能少
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今年以来，人民币汇率“空头”力量日渐式微，人民币贬值的声音销声匿迹，5月中旬人民币兑美元汇率中间价甚至出现了“七连升”，这是否预示着人民币汇率出现了转向？
与此同时，对人民币汇率影响和市场预期影响最大的美元汇率是否迎来拐点？在此错综复杂的国内外环境下，普通投资者该如何实现资产的保值增值？这些都是市场普遍关注的问题。
人民币汇率再现“名稳实贬”走势
要讨论人民币汇率波动，在此有必要简要介绍当前人民币汇率形成机制。在《2016年第一季度货币政策执行报告》中，央行对2015年811汇改以来的人民币汇率...
宏观调控是平衡的艺术，货币政策和金融监管尤为如此。最近一段时间，对于货币政策、资金市场利率和金融监管的前景，市场的分歧越来越大。如何理解这些政策调整的背后动因？决策者的政策调整对于实体经济和普通投资者又有哪些影响？这些都是市场普遍关注的问题。
资金市场紧平衡接近周期尾部
如何理解今年货币政策前景？中央经济工作会议、政府工作报告和最近公布的《2017年一季度货币政策执行报告》都有一个近乎一致的表述，即“维护流动性的基本稳定，促进金融资源更多流向实体经济”。
因此，在经历一季度货币政策短暂的微幅收紧后，后期“不松不紧&rd...
正在召开的“一带一路”国际合作高峰论坛，无疑是近期国际社会瞩目的焦点。在此次峰会上，政治互信、贸易投资便利化、基础设施互联互通、人文交流等议题是各国领导嘉宾讨论的热点。然而，关注度可能不足但影响巨大的一个议题是：“一带一路”战略与人民币国际化前景的关系。当前人民币国际化进展怎样？“一带一路”战略向纵深推进将如何开启人民币国际化2.0时代，这些都是值得探讨和深入研究的问题。
当前人民币国际化面临的四大挑战
如何衡量人民币国际化水平？中国人民大学国际货币研究所构建了人民币国际化指数...
近几个月来，一线城市房地产市场利空不断：除了限购、限贷、限售、定向加息等调控举措外，一线城市房租下跌加剧了房地产市场长期利空的预期。作为衡量不动产长期投资价值的关键指标，租金回报率的持续不断下行，或将成为压垮一线城市房价泡沫的最后一根稻草。
房价上涨、房租下跌的背后逻辑是什么？
通常来讲，房价上涨推动房租上升，这是房地产市场的一般规律，过去十余年一线城市房价与房租走势也大体符合这一趋势（参见下图）。然而，近半年来，一线城市房租停止上涨，房价和房租逆向而行。
这一现象看似矛盾，实际却有其合理性，背后逻辑链条可能是：房价过高使得许多中低收入家庭或高素质毕业生安...
5月8日，海关总署发布的4月份出口数据，延续了今年年初以来的良好态势，与此形成鲜明对比的是，去年年末大多数市场人士对2017年全球贸易和中国出口前景都持悲观态度。从出口的一些先行指标和外部经济环境来看，这种出口持续向好的趋势还将持续。出口作为曾经中国经济增长的重要动力，或许能够给2017年中国经济增长带来意外惊喜。
三组数据看出口增长形势
第一，从出口对增长的贡献来看，一季度中国经济增速为6.9%，实现了连续两个季度的回升。其中，与2016年相比发生根本性变化的是，今年一季度我国净出口对增长的贡献为4.2%，拉动经济增长0.3个百分点（参见下图），扭转了连续五...
特朗普执政百日有余，在否决奥巴马医保法案、禁穆令等改革屡屡受挫后，美国联邦政府推出了“史无前例”的税改方案，其中企业所得税从35%降至历史性的15%，必将对全球经济和资本流动产生深远影响。
特朗普的税改新政，不仅受到来自美国国内的反对声浪，中国的人民日报也发声指出：“美国税改新政将挑起了全球税收战争，一些有实力的国家会加入这场竞争，或竞相减税，或以邻为壑，或设立避税天堂，这将使G20框架下业已生效的《税基侵蚀和利润转移（BEPS）行动计划》等反国际税收恶性竞争成果缩水。”那么，特朗普政府冒天下之大不韪，推出如此大力度的...
最近一段时间，美联储收缩资产负债表预期越来越强烈，并对国际金融市场产生了较大冲击。然而，真正对中国投资者产生实质性影响的是——中国央行在稳健中性货币政策引导下，正在悄悄地收缩资产负债表。
在此，笔者先对过去十余年中国央行资产负债表变化的影响因素进行深入剖析，然后探讨当前央行“缩表”行动，将对资金市场和实体经济带来哪些影响。
中美央行资产负债表变化的同步性较为明显
中国央行资产负债表变化，主要受国内货币政策和资金需求的影响，但近十年来，中美央行资产负债表波动呈现了较大的一致性。
2008年3月至2017...
最近发布的2017年一季度经济数据显示，GDP同比增长 6.9%，实现了触底反弹，其他经济指标也表现靓丽，经济形势似乎正在按照决策层的预期演进。一些 “乐观派”市场分析人士由此认为，当前中国经济正处于L型的“一横”阶段，新的经济增长周期正在启动，“真复苏”趋势隐现。然而，历史规律和一些前瞻性指标显示，当前中国经济反弹仍然处于短期的波动，下半年还将面临再度回落的压力，“假复苏”的风险不容忽视。
短期看需求，这是经济分析框架的一般理论规律。要讨论2017年经济增长前景，关键要...
没有永远上涨的房价，即便如东京、香港的房地产神话。北京楼市作为全国房地产市场的风向标，不仅当前房价水平冠绝全国，同时也远远超过大多数家庭的购买能力。不过，近一个月来，北京楼市发生了方向性逆转，需求和供给调控因素以及城市定位转变三大历史性利空袭来，再加上中央对于经济改革的决心、货币和信贷环境的变化，北京房价的历史大顶或已形成。
首先，北京住房需求受到限购、限贷的明显抑制。2016年国庆前后，全国房地产市场进入新一轮调控周期，北京出台了“9·30新政”，然而，在经历短暂几个月的横盘之后，今年春节后北京房价房再现新一轮暴涨。眼见调控目标落空，3月...