事件：10月外汇占款增量为-248.92亿元，除了2007年12月外汇占款由于次贷危机前资本外逃出现了一次月度负增长以外，2001年以后的10年间，外汇占款的月度数据的波动中枢一直保持在2000亿人民币以上。

　　货币面：中国模式和全球失衡

　　中国经济模式的货币面在于流动性供给过程的变异，这种变异的起源可以回溯到1995年，那是长达15年的流动性繁荣的开始，当时人民币大幅贬值50%，中国倾国之力加入全球贸易分工体系，以廉价资源和人工进行国家和民众的原始积累，很快东南亚的龙虎们在制造上被纷纷击溃，并引发本币贬值、资本外逃和1997金融危机。中国则借反危机的积极财政政策拉动...

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　　中国经济模式的货币面在于流动性供给过程的变异，中国特色的结售汇制最终形成了奇特的流动性供给机制。美元一旦结售，就形成了所谓的双重投放——一方面，在中国这些美元成为基础货币，中国央行能做的就是不断对冲再对冲。即便如此，流动性仍然不断膨胀，进而刺激资产价格和投机情绪。05年重新打开的升值窗口就如同总攻的集结号，全球套息交易产生的热钱滚滚而来，房产价格和股票价格扶摇直上。中国短短几十年时间内电闪雷鸣般地经历了经济货币化、资产资本化、资本泡沫化的过程。很多所谓的聪明投资，不过是流动性高速投放下相对贬值的竞速比赛和驾驭泡沫产生的货币幻觉而已，“金钱游戏、投机...

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　　今年戛纳的红毯上走来的是一群全新类型的影星——国际舞台上的政治家们，法国本来借助10月27日达成的所谓“全面”解决方案和东道主的地位，对今年的最佳男主角志在必得，也是胜券在握。但突然杀出的希腊黑马，以极富戏剧性的表现，让全球观众目瞪口呆，金融市场也被折腾得七上八下，风头远远盖过所有对手，因此今年的戛纳影帝非他莫属。

　　而意大利最后的演出也可圈可点，罗马困兽犹斗，主动邀请IMF加入到财政整固的监督和执行过程中来。有趣的是，两位政治人物的杰出表演高潮过后就是同时谢幕政治舞台，我们相信希腊的反腐斗士可能是被误伤，而意大利花花公子的跑路...

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　　从外围市场看，风险偏好正在逐渐恢复。欧美市场回暖，有色和油品等大宗商品价格皆有回升。欧洲峰会拖延到深夜的结果是，把EFSF的规模从0.44万亿提高到1.4万亿欧元，并且要求银行减记希腊债券50%。欧债问题是一场马拉松而绝非200米跨栏，想通过一两次峰会解决问题的想法，都被证明是低估了欧洲问题的严重性和高估了政治家的勇气。过去两年半里，欧盟召开了17次峰会，而欧债问题拖延到了如此严重的境地，不付出任何代价地解决问题将是不可能的。中国从2008年危机中学到的教训将发挥作用，降低出口依赖将限制国内贸易产生负面影响，而学会择机帮助“朋友”使中国在冷静中获得主动。当欧洲...

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　　危机纪年表，我们位于何处？

　　局势在不断恶化的同时，也正在变得日益明朗，我们正处于危机的第二阶段，并开始向第三阶段推进。危机的整个演化路径就如同是一部完整的三部曲，第一阶段是2008年的以美国次债危机为标志的私人部门资产负债表的崩溃，以及迅速的去杠杆过程导致的突然死亡；危机之后本应该是虚拟财富消散(金融资产价格泡沫破灭)、产能消灭(企业破产、失业和“牛奶倒入河流”去库存)和资本修复的低潮阶段。但各国政府力图避免周期的痛苦，在凯恩斯主义的需求管理指导下，纷纷惊慌失措的动用空前积极的财政和货币政策大力救市。总量刺激，特别是货币刺激对于全球化形成的失衡问题以...

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