当我在最近一年左右陆续写出《当下银行股、此物最相思》、《停业清算比持续经营更值钱?》、《年息20%的存款为什么很多人不要？》等文章，思考并证明中国银行业的股票被严重低估的期间，不停受到许多朋友、网友的质疑和非议。现在想来，感慨良多。

　　有些质疑和非议比较容易拆解。比如说我最喜欢投资品牌消费类的股票，为什么还要那么关注银行股？这就比较好解释，因为这一点也不矛盾。巴菲特先生最看重可口可乐、吉列、箭牌口香糖、喜诗糖果、金霸王电池等消费垄断型企业，但他一样可以投资富国银行、美国银行特别是保险公司等金融业的股票，只要它们优秀并且明显被低估。还有些朋友抓住我写的《选择了周期性，就选择了过...

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　　人均实际购买力翻一番是最大挑战

　　——谈中共十八大提出的经济数据

　　2012年11月8日，中共十八大提出，从2010年起，到2020年，国民生产总值和城乡居民收入要实现翻一番的目标，全面建成小康社会。

　　这次会议，最重要的是提出了人均收入的增长目标。

　　衡量一个国家和社会之进步，最简单只要两个指标就够用:其一为“效率”，经济学家引进的统计口径是“GDP”；其二是“分配”，经济学家引进的统计口径是“人均收入”。前者用于描述一个国家和地区...

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 “消费垄断型企业系列谈”（十四）：

自由现金流估值法妙在思维卓越

尽管消费垄断型企业都应该有充裕的自由现金流，尽管内在价值即未来自由现金流的多寡对企业价值的评估如此重要，但价值投资者真的去用自由现金流的估值方法详细推算的话，都会感到迷茫和吃力：这是一件无法精确的计算。

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　　“价值投资”究竟投资的是什么价值？

　　——从股票的三种价值谈起

　　“价值投资”是个习惯性的说法,并不严谨.因为价值投资与其它投资流派的区别其实不在"价值"二字,而在于他们究竟选择了股票多种价值中的什么价值！

　　我们认真思考一下,就会发现股票至少具有三种以上的价值:比如投资价值、交易价值、融资价值。

　　“投资价值”是指两层意思,一是指股票后面公司的盈利成长能力和分红能力，特别是指企业创造自由现金流的能力;二是指公司这些能力与股票市场价格的差...

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　　我们依靠什么指标选股？我们靠什么来应对市场的波动？我们怎样稳定心态避免反复操作以取得最后的成功？

　　任何财务指标、估值指标都有缺陷；任何市场的波动都难以预测，风险随处可见；而短线操作的理由太多，经济危机、政局动荡、战争猜测、自然灾害、宏观调控、食品安全、股市牛熊交替、企业股价过于高估等等等等。

　　投资中你有一百个指标可供选择，但只有一个指标------持续竞争优势------最为先进；市场中你有一千个理由感到害怕或兴奋，但只有一个理由让你镇定：真正优秀的企业能够穿越牛熊；生活中你有一万个理由频繁操作股票，但只有一个理由坚守不动：我们买入是为了拥有！

　　我们买入...

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　　“消费垄断型企业系列谈”（十二）：

　　自由现金流，投资的要害

　　由于内在价值和自由现金流的估值方法，是价值投资的三大原则之一（其他二者是安全空间原则和正确对待市场原则），由于自由现金流是投资的要害，是判断消费垄断型企业的重要标准，所以我必须对自由现金流这个话题作进一步的展开。

　　谈到自由现金流的时候，不由得想起两年前的一件往事。一位朋友到我家来，气呼呼地说：“这是什么世道，某某电力公司这样了不起的企业，还不如一家白酒企业市值高？！”

　　显然，他是把伟大的工程与伟大的股票混为一谈了。某某大坝当然是利国利民的...

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　　原文地址：东方港湾投资但斌：价值投资穿越不确定周期作者：但斌

　　东方港湾投资但斌：价值投资穿越不确定周期

　　在私募业界，但斌与赵丹阳齐名，都是巴菲特价值投资的追随者。在接受《中国经营报》记者采访过程中，但斌反复强调一个主题价值投资能够穿越经济不确定周期。在他看来，处于转型之中的中国经济，正处于不确定周期之中。

　　重仓轻资产公司

　　截至8月19日，东方港湾旗下管理的两只基金都取得了正收益，其中，东方港湾马拉松净值绝对回报是4.31%，跑赢沪深300(-10.25%)。

　　“这主要得益于选股。”但斌坦言，真正好的投资是买了不...

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　　每年的证券报，最值得细读的是这两天：一天是4月30日，一天是8月31日（遇到周末则顺延）。前者因为上市公司上一年的年报都公布完毕，报纸会刊出《年报大盘点》；后者因为上市公司上半年的中报都公布完毕，报纸会刊出《中报大盘点》。

　　〈年报大盘点〉和〈中报大盘点〉有很多很好的数据,让你了解证券市场的方方面面。我一般首先做的是，先看全部上市公司在已过去的一年或半年中产生的净利润的总和，然后瞄一眼目前交易所每天公布的股价总市值，估算一下现在的平均市盈率。比如，今年的8月31日，我们看到的是，上半年所有2244家上市公司一共产生了净利润9943亿，而9月2日沪深股市收盘的市价总值是25.0...

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　　由于投资与投机没有绝对的分界，由于两个词语本身缺少标准的解释，由于投机也有人成功，由于成功人士发出过以成败论英雄的言论（比如银行家凯索尔说：当我年轻的时候，别人叫我赌徒；等我活动范围扩大以后，别人叫我投机客；现在，大家称我是银行家。其实我始终如一，做同样的事。），特别是，由于伟人还说过“猫论”这样强大而雄辩的举世名言，所以，不少人认为，区分投资和投机没有太多的意义。

　　但以我近二十年的实践和思考，我还是固执地认为，对大多数人而言，弄清投资与投机的区别非常重要。它在很多方面能够指导大多数人的投资实践，帮助我们在各种投资中少犯错误并且取得成绩。

　　...

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　　原文地址：寻找下一个20年能涨17000倍的银行股作者：红色曼联

　　崔军：坚定的买进价值低估股票 迎接超级牛市

　　上证指数下轮牛市看到5430点-8613点.我们认为 A股现在迎来第四次严重低估机会,2011年8月9日沪深300的动态市赢率12.5倍，市场估值处于历史低估值区。估值水平与1994年7月29日上证指数325点、2005年6月30日上证指数998.22点、2008年10月16日上证指数1664.93点的估值水平相当。统计显示，过去20年，沪深300的动态PE低于13倍只出现过3次，每次都迎来大幅上涨。当前是A股市场第四次被严重低估的机会。2001年6月24...

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