作者文章归档：赵光

金融部后勤组组员金融部后勤组组员

王明德：宏观形势决定低估值

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　　⊙国都证券研究所王明德

　　对于三季度行情我们并不悲观，在政策预期改善的背景下，A股有望出现阶段性机会。不过，我们仍应看到，目前A股整体上仍处于宽幅震荡的箱体格局中，上行空间较为有限。由于宏观层面存在较大的不确定性，未来缺少估值提升的积极因素，在较长时间内A股很可能呈现低估值、高波动的特征。

　　改革开放三十余年，中国经济经历了高增长、低通胀的黄金发展期。而现在一个大的背景，就是中国正进入经济转型期。过去我们赖以高增长的人口红利、入世红利、环境红利、资源红利、房地产红利等，已经或者即将耗尽。如今亟须积极变革，推动技术进步与产业升级，加快收入分配制度改革以提振消费。

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郭峰：期待政策拐点出现期待股市“旱涝急转”

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　 ⊙东北证券投资顾问部副总经理郭峰

　　6月份股市经历了探底过程，确实我们也看到了一些负面因素的制约，包括政策面、宏观面、企业盈利状况等，但我认为下半年行情要比上半年乐观，2700点是比较合理的底部位置。

　　关于制约近期行情发展的问题，绝大多数投资者包括机构都认为与通胀居高不下有关。影响通胀的三大因素，第一个是货币流动性方面，确实我们已经看到慢慢在改善，M1、M2增速确实在回落，总理也表态货币已经回到可控范围内，这个信号是明确的；第二个因素是油价。最近油价持续波动，如果按照目前国际能源组织的做法，油价回落可能会持续一段时间，这对我们缓解输入型通胀压力是有利的；唯一纠结的就是食品...

卢宗辉：紧缩政策收敛助推股市反弹

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　　国信证券研究所卢宗辉

　　从拉动经济增长的三驾马车来看，消费方面，从2月份开始处于一个回落状态，由于房地产调控延续，汽车消费限购政策的实施，消费短期很难出现大幅度变化，但是消费增速再次下降的可能性也较小，消费处在企稳阶段。投资方面，考虑到投资品价格上涨因素，2011年1季度，投资实际增长17.4%，如果4、5月份仍然按照固定资产投资价格涨6.5%的水平，投资实际增长为17.7%和18.1%。从净出口来看，今年前5 个月累计贸易顺差229.7 亿美元，同比减少35.1%。世界主要经济体美国和欧盟经济仍在谷底徘徊，欧债危机和美国失业率问题仍是困扰经济的主要因素。综上所述，中国经济...

孙立平：市场环境逐步好转

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　　华泰证券研究所孙立平

　　即将到来的三季度将明显不同于过去的二季度，市场在经历了物价快速上涨，通胀压力加大，紧缩政策频出的连串利空打击之后，在三季度有望迎来中期的反弹行情。

　　从目前来看，对大盘影响最大的仍旧是市场对通胀的担忧。以本轮反弹的表现来看，尤其是6月24日的大幅度反弹已经突出地表现了通胀压力对市场的影响。在温总理表示通胀得到控制之后，单日市场反弹达到2.16%。虽然5月份CPI同比上涨5.5%，6月份市场一致预期有可能超过6%，但是随着翘尾因素的下降，CPI在3季度出现下降的可能性还是非常高的。从CPI的走势来看，我们认为通胀压力有望减轻，对市场构成正面的影...

袁立：边走边看震荡行情觅结构机会

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　　跃过6月份加息的时间窗，紧缩性货币政策节奏出现放缓信号。二季度经济增速的明显下滑增加了宏观政策的压力，可能导致政策进入“边看边调”的摇摆期。综合国内外宏观经济形势与市场一致预期的判断，我们对下半年的行情判断如下：

　　首先，经历了上半年的黑暗中的摸索之后，我们认为现阶段2600点已接近今年的市场底部。三季度，也就是半年报期间的7至9月份，产生中等级别反弹的上涨行情概率较大。但是我们认为三季度的行情为震荡反弹而非趋势性反转，操作上应给予高度重视。

　　其次，对于中期行情，我们仍认为难以摆脱了2700—3200点间的箱体，操作上应注意波段高...

煤炭股护盘股指探底回升

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早盘消息面利空影响，沪深两市早盘较大幅低开，多头稍作抵抗后便继续下探，股指大幅跳水，沪指半日重挫1.61%，半日成交量为431亿，较前几日也有一定的放大。盘面上看，仅水利基建、医疗器械以及多晶硅三板块收红，另外煤炭股表现强势，而前期触摸屏、稀土永磁、西藏板块等强势板块大幅回调，午后两市延续早盘弱势格局一度再创新低，但煤炭板块午后进一度逆市走高，黄金股崛起，两市股指震荡回升。

技术面看，市场在早盘一度低开告破2700整数关口的同时还一度跌破前期的6月24日发动此轮行情的放量阳线，市场岌岌可危之时，我们再度看到权重煤炭再度上演护盘迹象，盘面一度拉抬，截止收盘我们看到市场出现单针探底走势...

美元风波录展望日本经济

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　　最近外汇市场在7月10日之前解决的是欧元区问题，而在8月10日之前解决的是美国经济问题。这也令中长期的交易都处于一种观察期。而美元也维持了三个月的震荡期，本月美国奥巴马宣布成立的特别委员会将如何削减1.5万亿美元的赤字。看来这样的事情对于美国问题还是未得到一个很好的解决，而成立委员会也只是一个组织的建立，但核心的问题何时解决还需要时间，现在谁也说不准解决到什么程度或何时解决完，一个十年计划又有多少变化，或者十年后的今天你还能否记得。这要看经济体的危机能否执行，而得不到执行将成为一颗“重磅炸弹”。

　　昨日8月2日美元出现上涨，这样的上涨也符合奥巴马对解决...

跌市之中全方位审视港股

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　　上周环球各地区经济预测纷纷遭遇外资大行下调，大摩和高盛下调成熟市场今明年经济增长预测，花旗降低美国经济增长预测，德银也下调全球和中国今明两年经济增长，导致全球股市哀鸿遍野。恒生指数上周五开市即承接外围弱势，低开逾500点失守两万大关，加上内地加息忧虑重现，大盘最多曾“插水”701点，收报19399点，下跌616点或3.1%，全日成交额放大至819亿港元。

　　需要注意的是，跌市之中基金的洗仓范围已经由中小市值个股延伸至大盘股，有4只蓝筹成分股跌至1年新低。此外港股的沽空金额也在持续攀升，周五录得106亿港元，占大市成交比重已高达13%，创3年新高，这一...

投行五五分是均数南方投行最敢发钱

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　　核心提示：证监会数据显示，保代人数最多的前8家投行中，6家为南方投行，为清一色的深圳、广州投行。

　　“投行和项目间有三七分，五五分等。分配基数或者按收入进行核算，或是扣除全成本后进行核算。”

　　每个投行心里都有一本明白账。

　　对券商管理层而言，如何定位投行业务，如何管理和激励作为市场“珍稀动物”保荐代表人，如何平衡投行业务投入和股东回报，并不是件轻松的事情。

　　“券商之间的竞争，说白了，就是人的战争。越来越多的券商找上我们，让我们给他们做薪酬激励战略规划，首先就是保代和明星分析师。&rdquo...

机械替代人工主题崛起大型基金集体布局