自从2009年8月份开始，A股市场借着创业板的催化剂展开了一波长达一年的风格资产背离之旅，大小盘指数的相对收益率缺口越拉越大；2010年初就有一些价值型投资者尝试风格转换的投资机会，结果被拍在沙滩上。今年7月份，美国联储说他们的经济数据还是没有起色，量化宽松的货币政策基调不变，当月周期类资产就有一波表现，但是接下来就是两个月的以锂电池、太阳能和磁性材料等所谓新产业主题投资为表征的变本加剧式中小盘炒作。中秋没有带来让人开心的信号，投资者面临着自己无法理解和掌控的局面，心里难免忐忑不安。国庆假期带来了更坏的消息，当我们还纠结于房产金九银十与新政博弈中的时候，日本打响了全球货币贬值竞争的第...

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　　一个伟大时代的开始和终结一般都会与某些著名人物联系在一起。乔布斯一生的传奇不仅改写了多个行业的标准，也对我们这些股票投资者有很好的启示。他本身就是一个科技和艺术完美结合的图腾，苹果的产品在科技突破的同时，充满如此的美感，这和股票投资本身就有异曲同工之妙。另外，1997年乔布斯重回苹果之后，我们彻彻底底体验了一次熊皮特的毁灭性技术创造之旅。苹果在短短的14年时间里，从失败边缘成长为市值最大的股票，把成长股演绎得淋漓尽致，但也把成长股的偶然性表现得如履薄冰。

　　我的初步体会是技术领先的持续性以及设计一个围绕技术领先的商业模式是其成功的核心：

　　首先，技术领先和完美的艺术气...

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　　在现实经济中，信息不对称的情况非常普遍，影响着市场机制配置资源的效率，造成占有信息优势的一方在交易中获取太多的剩余，出现因信息力量对比过于悬殊导致利益分配结构严重失衡的情况。信息不对称(asymmetric information)是信息经济学和博弈论这些经济学现代发展方向的核心假设，是对信息完全的自由市场假设的否定和延伸，对于我们理解很多行业的经济行为和政策变迁有很好的指导价值。其定义可以简单解释为经济活动双方对相关信息掌握程度不对称而产生的经济低效率问题。信息不对称最早被经济学家关注并研究始于20世纪60年代。

　　在很多产业中，关于生产成本的信息就存在严重的信息不对称，提...

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　　苹果在短短的14年时间里，从失败边缘成长为市值最大的股票，把成长股演绎得淋漓尽致，但也把成长股的偶然性表现得如履薄冰。我的初步体会是：技术领先的持续性，以及设计一个围绕技术领先的商业模式，这些都是其成功的核心。

　　在苹果进入的通信和音乐等新领域中，传统的巨头吃了对技术创新反应迟钝的亏。按照传统思维，通信行业的核心是基站等设备而不是手机终端，但是苹果反其道而行之，以耳目一新的产品彻底摧垮了传统模式，并把按照流量分成的模式强势引入到通信服务业，彻底颠覆了基础运营商的垄断地位。在错误低估增值服务的潜力的情况下，基础运营商的网络几乎被几何级增长的增值服务流量所占据，运营商为苹果打工。...

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　　大数定律又称大数法则或者大数率，是一个概率论的定律，核心思想是：在一个随机事件中，随着试验次数的增加，事件发生的频率趋于一个稳定值。经典的证券组合管理理论认为股票数量超过20个基本上就可以减少绝大部分非系统性风险，整个组合的收益率与指数的偏差就会比较小。要是股票数量越多，偏差越小。当然这些股票的选择要在风格资产和行业选择等其它重要层面要做好分散化工作。海外共同基金经理的游戏规则就是战胜基准，在资产和行业配置上自然要填充很多配置型资产，大部分来自基准指数的成分股；这其中也有大数定律的影子在里面，因为一个指数囊括的股票数量自然不会少。

　　但是，在证券分析现实中我们却经常在大数定律...

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