自酒鬼而始的白酒塑化剂事件已经有一段时间了，这个期间又以水晶皇、中能兴业送检茅、五、洋把事件推向了高潮。高端白酒到底塑化剂超不超标，我想大家综合各方面信息会有自己的判断，这也不是今天我们要关心的主题，因为从塑化剂爆发那天起，我们就认为塑化剂不会是白酒行业大的危机，特别是历史属性浓郁的品牌高端白酒企业。

　　那么，高端白酒行业最大的风险是什么呢，我认为真正悬在高端白酒行业头上的燕塞湖是存货近忧和反腐远虑。

　　先说近忧：

　　以下文字是2012年10月份我们在发给客户的“格雷投资三季度投资报告”中关于白酒行业点评的部分内容摘抄。

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　　评价任何一家企业的经营业绩,当然首先要看该企业的利润是否在增长,与全行业平均增速的对比指标,当然获取增长付出的代价更是衡量企业竞争力的最好体现,那么作为投资者该如何衡量投资管理人的业绩呢？

　　我们在进入投资管理行业之前就认为,衡量我们完成或未完成的工作要有一个理性和坚定的标准,那就是一定要为投资者创造出高于市场平均水平的投资业绩,即跑赢指数。

　　虽然行业内还有其他标准,比如作为资产管理方的投资业绩与客户自己的业绩去比较。这种标准在很多客户心里有一定的认可度,因为你们当初选择专业投资人为你管理财富的初衷就是首先要超过自己,当然一个前提是作为投资者也要在合作期间自行投资决...

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　　此篇为拜访格雷投资总经理张可兴的第二篇整理文章，探讨话题围绕金融、地产、保险、消费等各大行业的投资逻辑与投资策略，并阐述对多支个股的看法。张可兴透露格雷赚的钱基本都来自银行和保险、地产三大行业，而医药股整体还是不便宜。以下为谈话实录：

　　1.适合投资的行业应该是ROE回报高的行业

　　提问：从成立到现在，格雷投资的获益主要来自哪些行业？

　　张可兴：格雷赚的钱基本都来自银行和保险、地产三大行业。银行、保险属于服务业，目前中国处于高速增长的中期调整阶段，金融服务肯定会有比较好的发展空间。虽然未来面临利率市场化的威胁，但是银行业是个永不过时的行业，而且中国银行企业处于...

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 从2500点以来的下跌真的是让市场上的大部分人都绝望了，似乎感觉没有任何希望，这些绝望的人不仅有散户也包括一些大量抛售股票的机构投资者、公募基金们。特别是对2009年后的新股民们绝对是一次人生的考验和煎熬，眼睁睁的看着自己帐户的资产不断缩水，甚至到了无足轻重的数字的时候，大家也就不再看了，彻彻底底的忘掉吧，真的能做到吗？原本计划有些小反弹就卖掉的期望似乎荡然无存，市场连“机会”都不给！更可怕（对看空者）或者说是更可喜（对我们）是优秀银行的股票竟然快接近美国1990年的金融危机时的估值，这是很多人没有想到的，也包括我们自己。但是市场先生虽然愚蠢，但不会永...

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　　第一，不能浮躁；第二，做不愿意做的事情，从你可能不愿意做的做起，并把它做好，再一步做好，机会一定会对你开放的

　　以下是王石观点摘录。

　　王石：

　　我想浮躁心态(是)现在普遍的一种存在，恨不得今天读一本书明天能马上见效，上午一句什么警句下午马上一说出去就可以得到大家的赏识，太浮躁。这是我想说的，年轻人急于求成。当然我得首先批判自己，不批判自己，(别人会说就)你不急躁(就)我们急躁，(其实)我也有急躁的时候。

　　第二个我想说的是什么呢？就是人的一生，你对未来你不大清楚。不是说我什么都看的清楚，我(也)不大清楚的。我做了很多事情，但下一步做什么呢？你不清楚的...

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　　最近读了前沃尔玛总裁萨姆.沃尔顿的自传，他不仅讲述了如何将一个杂货店做到了世界最大的零售企业的过程，也同时传递了他很多做人做事的方法。他的传记是一本非常好的商业读物，值得仔细一读，所以特此推荐给大家。

　　简单体会：零售业在美国经历了很多的变化，而且这个行业要想成功实属不易，绝对是那种细节制胜的行业，需要非常辛苦的付出，需要经营者不断地变革去满足客户需求，而沃尔玛做到了.萨姆.沃尔顿在自己临终前的日子里，将一些重要的经营企业的经验留给了我们以及这个世界，这笔财富是无可估量的。

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　　中国内地从2000年开始，有关巴菲特的报道日渐增多，一时间出现了很多向巴菲特学习和模仿的投资者和投资机构，那么巴菲特是否可以复制呢？

　　首先，可以确定地说，从古至今，每一个能被载入史册的人物都是不同的个体，肯定是不可复制的，况且巴菲特的成功离不开他出生和生长的土壤――美国。试想如果巴菲特出生在中国的1930年，我敢肯定他今天的成就会逊色...

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最近央视播放的一部大型纪录片《公司的力量》，其中描述了“公司”这个组织，从诞生到发展再到壮大，甚至个别公司的财富积聚到富可敌国，足以彰显公司强大的一面。但是，我们同时也应该看到公司脆弱的一面。自古至今，无论世界任何一个国度，能够生存上百年的企业可以说是凤毛麟角，特别是在市场经济和全球化的今天，公司的发展过程中，永远无法面对的主题就是竞争。

对于企业而言，竞争是永恒的主题，特别是在非垄断的自由竞争行业，大多数都会经历优胜劣汰的过程。然而，那些具有持续竞争优势的企业是业绩能够成长的重要保证（不是唯一条件），而业绩成长才是股票能够获利的根本原因。如果大家已经知晓选择具...

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(本文刊登于2009年3月14日  第一财经日报） 

 我并不想通过GDP、M1&M2、CPI、失业率等数据建立数学模型或者是精确地计算来预测和分析A股市场是否已经见底，只想运用一些浅显易懂的常识或经验来做出判断，所以难免可能有不对的地方。正如投资大师罗杰斯所说的那样，“在这个世界上没有什么东西是绝对确定的。投资也是在不确定中寻找大概率事件。假如某项投资一定能成功，那么所有的人都会抓住那个机会。”

 在《巴菲特2008年致股东的信》中，巴菲特坦言于2008年“最少犯了一个大错和数个较小的错&rdquo...

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