作者文章归档：高明华

高明华：博士，博士后，教授，博士生导师。 1966年8月生于山东省禹城市。南开大学经济学博士(1994.9-1997.6)，北京大学经济学博士后(1998.1-2000.3)。先后就职于南开大学、北京大学和中国银行总行。现为北京师范大学公司治理与企业发展研究中心主任，经济与工商管理学院经济学和管理学教授，博士生导师，兼任中国社会科学院研究生院讲座教授，中国经济改革研究基金会国民经济研究所研究员，中国社会科学院民营经济研究中心研究员，南开大学公司治理研究中心学术委员等职务。主要研究方向是公司治理、企业理论、转型经济、国有资产监管与运营、企业发展战略等。曾主持和参与国家自然科学基金、国家哲学社会科学基金、教育部人文社会科学基金，以及国家有关部委、省市政府和企业委托的研究课题30项，独立、合作出版著作23部，合作出版英文著作3部，在各类报刊发表论文100余篇。相关研究成果（包括合作）曾获第十届和第十一届孙冶方经济科学奖、国家级教学成果二等奖、北京市第六届和第八届哲学社会科学优秀成果二等奖和一等奖、天津市第五届和第八届哲学社会科学优秀成果二等奖和一等奖。

国企高管高薪低效的体制体因

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　　在1月21日的全国保险工作会议上，保监会主席吴定富痛斥保险公司高管高薪低效。据报道，一些保险公司高管年薪高达几百万元，甚至一个市级支公司总经理的年薪就可能达五六十万元，而去年保险业的盈利却只有51亿元左右（《新京报》2007年1月22日报道），报酬与企业绩效严重背离。

　　这种情况不是个案，也不是保险公司独有的，可以说是国有企业的通病，特别是对上市的国有企业和国有大企业来说，情况可能更加严重。

　　熟悉公司治理的人都知道，20世纪80年代末90年代初，英国率先发动公司治理运动，并很快波及整个世界。这场运动的一个重要导火索就是高管薪酬的增长。对英国1000多家知名公司所作的...

绩效不是评价的单一标准

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　　关于企业社会责任的含义，理论界和实务界至今没有一个统一的界定。但有一点应该是一致的，那就是企业社会责任是企业多种义务的综合，就此来说，它不是用单一指标可以衡量的。只是在企业社会责任这个综合概念中，人们强调的重点不同：有人强调企业绩效（即利润），有人强调上交税收，有人强调社会捐赠等，不一而足。正是有人把企业绩效放在第一位，才有了中国远洋等公司社会责任排名第一的争议。

　　其实，社会责任与企业绩效是两个不同的概念，二者尽管有联系，但绝不能画等号。换言之，企业绩效不好并不意味着企业的社会责任感不强，因此，绩效不理想的中国远洋，其社会责任被评为第一位没有必要引起大惊小怪。试想一下，如果...

经理人市场欠缺下的无奈选择

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　　企业家的市场选择是以成熟的经理人市场为前提的，而成熟的经理人有四方面的重要特征。首先，经理人是职业化的，即经理人人力资本具有高度的专用性，一旦失去经理职务，他(她)们的损失将非常大。其次，经理人市场是企业家选择的重要来源，经理人市场上的经理人就是潜在的企业家，甚至就是现实的企业家，因为经理人市场上的经理人很多就是企业的现任CEO。三是，经理人市场具有信号显示和传递作用，它能把企业的业绩与企业家的人力资本价值联系对应起来。在经理人市场上，经理人的报酬是其“价格”信号，而经理人以往的努力和业绩则是其“质量”信号。最后是信用约束制度的健全，诚...

员工持股卡壳治理难题

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　　8月4日，中国证监会发布了《上市公司员工持股计划管理暂行办法》，这意味着中国上市公司员工持股计划即将开闸。通览《暂行办法》，感觉更多的是一种福利和投资计划，而不是强化员工参与公司治理的计划。对于员工持股计划实施后可能出现的公司治理变化和矛盾，该办法并无明晰的解决方案。

　　员工可否请求召开临时股东大会对抗董事会或高管的决策？

　　根据《公司法》，“单独或者合计持有公司百分之十以上股份的股东请求时”，董事会应该负责召集临时股东大会。而根据《暂行办法》，“上市公司全部有效的员工持股计划所持有股票总数累计不得超过股本总额的10%”...

轮值CEO制度是伪命题

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　　4月23日，华为总裁任正非表示，华为将实施董事会领导下的轮值CEO制度，每人任期6个月。这种轮值CEO是由一个小团队组成，他们的决策是集体做出的，这样是为了规避意外风险带来的公司运作的不确定性。

　　初看起来，这确实是一项大胆的制度设计，成功与否，还难下定论。笔者不敢妄断该项制度能否成功，但潜在的风险不得不重视，也算起到一定的预警作用。

　　首先需要了解，CEO是做什么的，如何履行职责？

　　CEO，翻译成中文是“首席执行官”。这里有两个关键词，一是“首席”；二是“执行”。前者意味着CEO要对他...

制度偏差让独董形似神不似

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　　中国上市公司的独立董事制度颁布至今已有11年的历史，关于独立董事作用的争议一直没有停止过。从各种实证研究看，中国的独立董事制度并没有为公司绩效和公司治理规范化带来实质性的正面影响。这意味着，中国的独立董事制度有效行权的空间还很小。导致中国独立董事难以有效行权的原因很多，但制度性因素是最应该引起注意的。

　　独立董事比例过低。独立董事在董事会中的人数比例过低，他们就没有表决权优势，即使是明显背离股东意志（主要是中小股东的意志）的议案，在非独立董事（中国董事会的结构很复杂，除了独立董事，还有执行（内部）董事、外部非独立董事等）占多数的情况下，也很容易通过。尽管独立董事制度已经建立1...

ST金顶财务链条崩溃遭大股东肆意掏空

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财务治理好比是飞机的雷达系统，当任何一个环节出现问题时，它都会及时发出警告，以便飞行员及时纠正，保证飞机正常行驶。不过金顶的财务治理却是个糟糕、失调的系统，大股东华伦集团在财权配置中占有绝对优势，并利用这种优势肆意掏空。

日前，我们对2010年沪深两市有完整年报的1722家上市公司的财务治理指数进行了计算和排名，ST金顶的财务治理指数是21.26，位列倒数第1位。其中，财权配置指数11.11，位列倒数第1位；财务控制指数12.50，位列倒数第3位；财务监督指数56.25，位列倒数第5位；财务激励指数10.00，位列倒数第2位。

财权配置：大股东肆意掏空，高管隐瞒事实。在财...

央企为何“啃老”哭穷

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　　国资委的解释颠倒了利润分配顺序。这样做的结果是，公司仅获得2000亿元，缩水幅度高达近46%

　　近日，国务院国资委相关负责人表示：“去年，国资委主管的央企的毛利是1万多亿元，这个利润还要缴20%的企业所得税，缴完以后剩下8500多亿元。央企有78%的资产是上市的，产生了央企88%的利润，这部分利润的40%归属于其他投资者，因此，属于投资者的利润就有3000多亿元。剩下5000多亿元才是给122家央企母公司的，而母公司还要扣除20%多的企业公积金，再上缴国有资本收益600多亿元，母公司能掌握的是2000多亿元。这2000多亿元，既要用于企业的发展，还要解决历史遗留...

公司治理：病态的官僚化

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　　何谓公司治理官僚化？这里有两重含义：一是政府直接介入公司治理，一些行为背离公司治理的基本规范，这属于政府直接介入的错位；二是把公司治理等同于行政治理，公司治理行政化，公司治理中充斥着行政作风。

　　政府直接介入的错位

　　政府可不可以直接介入公司治理？回答是肯定的。公司治理和公司管理不同，政府不可以直接介入公司管理，却可以直接介入公司治理。原因在于：公司治理是通过建立一套制度安排或制衡机制，以解决若干在公司中有重大利益关系的主体之间的关系，其实质是各利益相关者之间的权利安排和利益分配问题。在利益相关者中，股东处于核心位置，但政府也是公司的重要利益相关者之一政府要为公司发...

国新公司性质何属？

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2010年12月22日，中国国新控股有限责任公司（以下简称“国新公司”）宣告成立。国新公司定位是：配合国资委优化中央企业布局结构、专门从事国有资产经营与管理的企业化操作平台。国新公司是资产经营与管理公司，不是生产经营企业，也不是投资公司，其主要任务，一是持有进入国新公司的中央企业的国有产权并履行出资人职责；二是配合中央企业整合存续企业资产和非主业资产。

很显然，国新公司的本质是介于国资委和国有资产实体占用企业(以下简称“实体企业”)之间的具有中介性质的国有资产经营公...

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