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有多少价值投资者会在股票高估的时候卖出呢？

答案是很多，真正能做到无视牛熊，穿越牛熊的投资者是极少数，他们对于基本面的长期坚持，对于企业净利润的增速所赋予的信心是常人所难能理解的，这种坚持和信心不紧急是基于对企业深入而又严谨的调查和论证，更是对于经济发展和行业成长的深刻理解和精准判断。

但是现实中，很多价值投资者投资的策略基本都会采取好赛道，好公司，低估买入，高估卖出的策略。好赛道意味着能获得资本市场的青睐，近些年，消费、医疗和科技板块就是资本市场的热门板块，同样是净利润增长20%，消费、医疗和科技板块给予的估值相比其他板块会更高，这会从根本上产生了一定的溢价。

好赛道中的好公司自然会获得更高的溢价效应，会更容易受到资本市场和投资者的追捧和青睐。好公司一般可以分为三种，一种是稳健成熟型企业，靠自身的规模和市场细耕不断拓展市场份额，一般集中在消费和金融板块，比如招商银行、中国平安等；一种是成长型企业，这类型企业需要具备强大的研发能力，通过技术革新不断的创新市场，占领市场，一般集中在科技和医药企业；另一种，就是上述两类型企业的结合体，最典型的就是华为和恒瑞医药，通过原有的技术成果巩固和占领市场，通过不断的研发和创新开发和占领新的市场。

第一种企业会因为强大的市场占有率能保持稳健的成长，确定性强，投资回报率稳定，基础逻辑估值会稳定上涨；第二种企业因为研发的不确定性和研发成功后的巨大收益使得企业估值较高，估值波动较大，基础逻辑会根据企业的研发能力，研发效率，研发成功率和研发转化率进行调整。尤其在医药领域，研发能力强，研发转化率高的企业往往会获得更高的估值，因为研发成功一旦市场化会在阶段期内实现技术和市场垄断。就好像班里的第一名，老师和家长给予的期望值和期望值时间要更高更长一样。

上述企业的估值都是基于一级市场的公司逻辑和二级市场价值投资者投资逻辑所设定，涨幅远远小于市场股权交易估值，而这一类型企业估值的高低需要极强的发现和研究能力，要先于二级市场普通投资者，类似于风投，像当年的腾讯、京东和阿里，他们的低估是基于行业认可和未来发展，绝不是二级市场的交易低估。

而大部分投资者所说的低估和高估是基于二级市场的股权交易价格。好赛道和好公司是估值的底部逻辑，是构筑上层估值的基础，企业越稳定，底部逻辑估值也越稳定，只有这样才能在二级市场形成跨越牛熊的市场估值波动。

所以好赛道，好公司，低估买入，高估卖出涵盖价值投资和一部分价值投机的味道，更在乎的是市场的估值波动，也可以说更符合A股炒作和投机情绪浓烈的特点。低估是指二级市场交易的低估，高估同样是指二级市场交易的高估，简单说就是熊市买入，牛市卖出。

近期贵州茅台三季报发布后，十大股东之一贵州省国有资本运营有限公司也部分减持，在高位进行变现，这就是典型的高估卖出。你说他是否定茅台的基本面吗，肯定不是，而是基于市场的情绪做出的交易决策。

所以估值的高低分为两个层级；基于公司基本面的成长估值和基于二级市场的交易估值。

要想成为一个成功或者或是更符合A股的价值投资者不能简单的背靠稳健企业赚市场交易的估值波动，更应该学习和提升研究上市公司和行业发展的知识体系，这一点可以学习张磊、但斌等等大咖，因为上市公司基本面的低估和巨大发展潜力的研判才是推动二级市场估值波动的核心要素，才是价值投资长期持股获取高额收益的先决条件。