北京时间周三（7月12日），美联储主席耶伦在众议院金融服务委员会发表半年度货币政策证词。在20:30提前公布的讲稿中，耶伦表示未来几年需要进一步渐进加息，但不需要进一步加息来达到中性立场。美联储有可能在今年内实施缩表。当前，通胀低于目标水平，美国财政政策也造成了不确定性。

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　　在偏鸽派的讲稿公布后，美元指数短线下挫，美国两年期国债收益率触及两周低点，10年期国债收盘率触及一周低点。现货金银与非美货币集体上涨，金银刷新7月7日以来高点，银价逼近16美元/盎司关口，COMEX最活跃8月黄金期货合约在北京时间20:44-46三分钟成交量为9431手，交易合约总价值近11亿美元。

 

　　通胀低迷成最大担忧？

 

　　在讲稿中，耶伦表达了美联储对经济增长保持信心，预计未来几年经济将继续温和增长，美国第二季度经济增速有所提高，因家庭支出上涨，商业投资增加和全球经济走强，但目前通胀低于目标水平。美联储将继续密切关注通胀进展，预计就业和经济增长料将催生薪资和物价上涨。尽管通胀仍然低迷，美联储很有可能退出宽松政策。

 

　　加息与缩表进程怎么安排？

 

　　对于加息与缩表问题，耶伦在讲稿中表示，联邦基金利率在一定程度上仍低于中性水平。资产负债表规模仍取决于当前的未知因素，包括未来对银行储备的需求。美联储将通过采取减少主要再投资的方式来缩表。若经济恶化，FOMC将恢复再投资。此外，美联储倾向于使用汇率政策作为主要货币政策工具，但如果经济前景出现恶化，将使用缩表作为主要工具。

 

　　法巴银行认为通胀预期模型已被打破，耶伦证词意味着美联储不太可能在9月采取行动。金融博客零对冲也表示，美联储主席耶伦表现鸽派，对通胀感到担忧，预计加息的空间不大。在讲稿公布后，加息概率有所下滑。据CME“美联储观察”，美联储12月加息25个基点至1.25%-1.5%区间的概率为53%，证词公布之前为60%。

 

　　耶伦关于加息与缩表的整体立场基本符合预期，在上周五提前公布的半年度货币在政策报告也重申了年内逐步加息与开始缩表的主张，没有提及具体的加息与缩表时间点。值得注意的是，在这份报告里，美联储表示对美国二季度经济增长与就业市场抱有信心，但薪资增长迟缓令人担忧，这跟耶伦今日证词的鸽派基调吻合。

 

　　其他美联储官员持何表态？

 

　　上周五公布的非农数据整体表现良好，新增就业人数远超预期，失业率维持低位，但薪资增速的放缓令人无法忽视。与强劲的就业相比，通胀压力成为了美联储官员的担忧。在耶伦证词之前，多位美联储官员发表了讲话。旧金山联储主席威廉姆斯预计美联储今年再加息一次并在数月内开始缩表，而官员担忧的通胀放缓仅是暂时现象。另外两位官员与之观点相反，在周二的讲话中美联储理事布雷纳德与今年票委、费城联储主席哈克均表示出对通胀的担忧，认为应在加息前进一步评估通胀。周四美国将公布美联储褐皮书、当周初请以及美国6月季调后CPI等一系列经济数据，2017年FOMC票委埃文斯和卡普兰、美联储理事布雷纳德本周也将就当前经济形势和货币政策发表讲话，或能从中挖掘更多线索。此外，晚间22:00耶伦将正式出席众议院作证并答议员问，明晚同一时间还将接受参议院的“检阅”，据往常经验来说内容与提前公布的讲稿基本一致。

 

　　耶论证词公布前现货黄金先是下探1213一线，随着证词的公布黄金就势上涨，加上11亿美金砸盘，现货黄金完成一波12美元的上涨。邓博仟在早间的文章就分析过今日是低多思路，不知道在证词出炉前有没有追空的投资者？

 

　　现货黄金晚间操作思路：

 

　　1、保守者1228空单进场，止损1231，目标看向1222；

 

　　2、激进者回落1225空单进场，止损1229，目标看1218下方，下一目标看向1215；

 

　　3、若黄金回落1215一线，多单进场，止损1210下方，目标1225附近。

 

　　注：行情根据消息面变化，实时做单建议以邓博仟盘中给出为准，由于现货黄金、国内纸黄金、黄金T+D、各大银行发行的黄金理财产品走势一致，但点位有差异，有不知道怎么换算的投资者可以搜锁邓博仟进行换算，另外天富宝黄金、百利好黄金、国泰黄金、金荣黄金、坚固黄金、华誉黄金、久久黄金及其他香港金银业贸易场平台走势一致，操作点位相同，有不知道怎么进场操作和手里套了单的投资者可以联系邓博仟朋友圈dbq024获取最新操作建议与解套方案。

 

　　2017/7/12