前言：债券的投资者正违背华尔街的一项铁律，那就是不要和美联储作对。美国长期债券收益率跌跌不休，这反映出投资者并不认为当前美联储加息的条件已经成熟。分析人士表示，美联储和市场判定分化严重，投资者不再紧跟美联储，而是越来越依靠自己的判断决策投资。


美联储不再“权威”债券市场预期分化严重


债券的投资者正违背华尔街的一项铁律，那就是不要和美联储作对。


美国长期债券收益率跌跌不休，这反映出投资者并不认为当前美联储加息的条件已经成熟，尽管美联储的一些鹰派人士呼吁加息的意愿强烈。


市场之所以有如此表现，那是因为先前就有对抗美联储成功的先例。事实上，当前美联储加息的概率已经越来越低。


2年以前，美联储的官员透露出2015年和2016年底，美国基准利率的走势，然而债券交易者和期货市场对此预计要低得多。


具体而言，美联储官员在2014年6月会议上预计，在2015年底，联邦基金基准利率将达到1.2%，2016年底将达到2.5%。而在3月召开的会议中，这两个数据分别预计为1.125%和2.4%。


然而在2015年底，市场预计联邦基金利率实际只在0.25%—0.50%之间，还不足美联储官员预计的一半。


市场和美联储之间的预期分化严重可见一斑。而在周一(6月13日)，美国30年国债收益率只有2.43%，还不足美联储官员预计的隔夜利率。


市场对基准利率的走势判定越来越偏离美联储的预计。在2014年6月美联储对一级交易商的调查显示，在2015年底，隔夜利率平均预计值为0.63%，而在4月的调查中还有0.75%。


美联储基金期货暗示的利率轨迹也明显低于美联储的预测。在2015年底，隔夜基金利率只有0.75%，这与对市场参与者的调查结果一致。


但是当前，交易员预计未来基准利率会有所上涨。2016年6月的美联储基金期货利率近乎1.25%，而在2016年底，还将继续上涨至1.80%。10年期美国国债收益当前已经明显低于隔夜利率在年底的预期值。


一级交易商和市场参与者曾表示，只有7%的概率，10年期的美债收益率在2015年底会低于2.51%。而12月底的实际收益率为2.27%，在2016年收益最高曾达到2.25%。


彭博调查的经济学家表示，市场正让事情往错误的方向进行。


不要和美联储作对，这句古老的传言是特定历史时期的产物。曾几何时，美联储的决议和信息并不像当前这么透明，分析人士只能建议投资者遵循美联储决定的方向前进。


当前，美联储的处事方式有了很大的转变。它不仅公布利率目标，甚至会透露出具体的理由。美联储官员预计在2016年底，联邦基准利率将达到0.9%，而长期利率将达到3.3%，这要低于2年前预计的3.75%。


但是市场固执的保持自己对利率走势的看法。美联储预计，在2017年底和2018年底，隔夜利率将分别达到1.9%和3%。然而在对市场的调查中显示，这一数据平均预计分别为1.63%和2.65%。


市场预计联邦基准利率也不会上涨太多。对美联储的分析人士就表示，在2017年底也不会超过1%，而在2018年底也只是略高于1%的水平。
 

因此有分析人士评论到，当前投资者面临的最大风险不是同美联储不一致，而是过于保守的相信美联储的判断。

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