5月份A股市场再次经历了一轮调整之势，盘中几度跌破2800点以下，对于普通投资者来说，技术分析不再是唯一的救命稻草，使用起来也并不容易，这是因为人们只知其然不知其所以然，技术分析其实是先人市场情绪逻辑的高度简化归纳。随着时代变化，交易规则与市场波动方法的变迁，大量技术方法注定不能适用于当下的市场，好在人性没有变，群体行为的逻辑、羊群效应这些左右市场的关键没有变。5月24日，郑磊博士在由华章书院主办的其《与羊群博弈》新书交流会上，分享了他对A股投资者的行为分析。

 做独立的投资者 避免从众—羊群现象

 羊群效应是股票市场较为常见的现象，简言之，羊群效应就是时机判断错误，缺少投资纪律约束以及易受情绪影响，导致散户群体易出现贪婪和恐慌交替出现的戏剧化情节。郑磊强调，散户的投资行为具有以下特征：第一，交易频繁。由于缺少强大的信心网络和研发支持，散户通常对信息作出迟缓或者过度反应。而且大对数散户热衷于投机，喜欢追逐市场热点炒作赚快钱，加大了市场的波动性。第二，追涨杀跌（从众行为）。散户往往采取跟随策略，结果就是追涨杀跌，而这种心理又被交易对手利用，通过引导而形成散户跟风，从中渔利过度相信资金的选择和掌控能力

做独立的投资人，跳出羊群看市场是郑磊给出的建议，他表示，作为投资者来讲，首先要认识A股投资：中长期不能赚大钱，要有理财心态；波段操作，见好就收，不要逞强和冒险；认识自己，控制自己的贪婪和恐惧；小赌怡情，可以玩，不能太当真。正如经济学家凯恩斯说过，“主导投机性市场的，与其说是预测，倒不如说是情绪；与其说是针对下一次事件的先见之明，倒不如说是对上一次事件的记忆。”

此外，心理学家认为过度自信会导致人们高估自己知识水平，低估风险并夸大自己掌控事件的能力。选股过程中，人们常常表现的过度自信。过度自信表现在两个方面：错误估计和超水平错觉。前者指的是人们对某事的概率范围估计得太窄小，后者指人们对自己选股水平判断过度良好。投资者还要避免过度自信。

市场恐慌造成交易量萎缩

除了对投资者行为的分析外，郑磊也对当下股市给出了自己的判断。5月6日以来，A股进入“黑色星期五”，盘中几度跌破2800点，热点轮换也很快，赚钱效应非常低。郑磊认为，导致此轮调整的原因还要从投资者信心不足说起。继今年1月市场发生熔断后，极大地挫伤了投资者的信心，散户的操作多为逢高卖出，此外被深度套牢的散户就是维持不动，因为卖出就意味着割肉。5月份又受管理层对中概股回归暂缓所影响，造成了市场的再次恐慌，政策面和信息面都受影响的背景下，资金量持续萎缩，只是场内资金的博弈。现在股市存量资金不断流出，增量资金却没有进入，因此造成A股“不上不下，不死不活”的走势，相对来讲，郑磊认为现在A股保持走稳已很不容易了。

那么何时A股才能获得信心上的恢复呢？ 1月份到现在投资者信心越来越低，大散户不敢进来，小散户被折腾的奄奄一息，市场很难活跃。现在来看，只有外部资金进来才能活跃市场，例如国家队及养老金的入场，以及MSCI纳入A股后，国际资金对A股进行配置都值得期待。但是郑磊表示，这些因素对于能否改变投资者的信心还具有很大不确定性。

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