十三五规划纲要 为新三板发展注入一剂强心针

《“十三五”规划纲要》在健全金融市场体系的章节明确：积极培育公开透明、健康发展的资本市场，提高直接融资比重，降低杠杆率。创造条件实施股票发行注册制，发展多层次股权融资市场，深化创业板、新三板改革，规范发展区域性股权市场，建立健全转板机制和退出机制。

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信息一经公布，A股市场与新三板市场双双迎来反弹行情。

一．分层制度

新三板分层制度即将在5月份推出，目前，已经有400多家挂牌企业符合创新层标准，预备蓄势待发，抢滩创新层，以获得更多的政策红利和更好的流动性。目前进入创新层的门槛相对挂牌新三板大幅提高，需要达到以下标准。

标准一：净利润+净资产收益率+股东人数

（1）最近两年连续盈利，且平均净利润不少于2000万元（净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）；

（2）最近两年平均净资产收益率不低于10%（以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）；

（3）最近3个月日均股东人数不少于200人。

标准二：营业收入复合增长率+营业收入+股本

（1）最近两年营业收入连续增长，且复合增长率不低于50%；

（2）最近两年平均营业收入不低于4000万元；

（3）股本不少于2000万元。

标准三：市值+股东权益+做市商家数

（1）最近3个月日均市值不少于6亿元；

（2）最近一年年末股东权益不少于5000万元；

（3）做市商家数不少于6家。

在达到上述任一标准的基础上，须满足最近3个月内实际成交天数占可成交天数的比例不低于50%，或者挂牌以来（包括挂牌同时）完成过融资的要求，并符合公司治理、公司运营规范性等共同标准。

二．战兴板夭折 IPO排队长 新三板成最佳选择

十三五规划草案删除了设立战略新兴板的信息一出，朋友圈立即炸开了锅。经济学家宋清辉表示，战略新兴板、创业板和新三板三者之间虽有不同的定位，交叉竞争却不可避免，各个板块可能都想多分一些蛋糕。十三五规划草案拟删除设立战略新兴板，不但利好创业板，而且也可能会让一部分计划登陆战略新兴板的企业，不得不考虑转奔新三板或者创业板。

而目前IPO预备上市排队企业超过600家，按每年上市200家企业的速度计算，消化库存大约需要3年的时间，与此同时，IPO上的壳资源供应紧凑，价格急剧攀升。在这样一种情况下，优质中型企业挂牌新三板创新层成为了最佳选择。

三．转板机制和退出机制将在新三板上试行

转板与退出机制首次被写入国家五年计划之中。这对新三板市场创新层来说，意味着对上可主动转板，对下是被动降层。对此，专家认为在改革的新思路下，未来新三板创新层或将成为中国注册制的试验田，打破A股现有难上难下的局面，建立有如美国纳斯达克那样流动性好、竞争力强的市场新机制。届时，新三板将成为连接主板、创业板、中小板以及区域性股权交易市场的关键板块。

四．创造条件实施股票发行注册制，新三板将成改革试验田

创造条件实施股票发行注册制被写入十三五规划中，而A股市场利益纠葛繁杂，牵一发而动全身，改革涉及面太广，而仍处于起步阶段的新三板则无此顾虑，因此新三板成为了股票发行注册制的最佳试验田。

湘财证券首席经济学家李康认为，目前暂不具备实施注册制的条件，所以才需要创造条件，但未来一定是要施行的。注册制的实施需要从中国的实际出发，创造条件包括加强对信披的严格审查、加强投资者保护、完善多层次资本市场、健全制度等诸多方面。

结语：

我国第十三个五年规划再次将深化改革创业板、新三板，发展多层次股权融资市场写入纲要之中。A股市场应声反弹击穿3000点压力线，新三板亦迎来了春天，成为金融改革的试验田。在政策红利及资本的刺激下，新三板市场将担当起金融改革的排头兵。