日前，据21世纪经济报道，证金公司已向参加救市的券商告知了投资收益情况，证金公司一季度救市资金的浮亏约为7.7%。另一家上市券商则称，截至3月28日浮亏是在5%左右。

　　实际上，证金公司救市资金一季度的浮亏不论是7.7%还是5%，无论是对于证金公司还是对于整个市场来说，都没必要纠结于救市资金的盈亏特别是浮亏情况。

　　首先，从救市资金本身的浮亏来说，只是阶段性亏损，从长期来看，救市资金获利出局乃是大概率事件。参考国外市场救市资金的运作历史来看，救市资金的运作周期很漫长。《证券时报》有数据称，其他国家救市资金从进入运作到退出往往要花7-14年，而救市资金绝大多都以获利而出局。实际上，接下来迟早要到来的新一轮牛市的出现，也将使得证金公司的救市资金获利出局成为大慨率事件。

　　其次，以证金公司为代表的国家队资金在关键时刻入场救市，体现的是政府部门对股市的一种责任，是不同于正常投资的行为。结合美国股市的救市来看，在股市出现持续非理性暴跌的时候，为了防范引发系统性的金融风险，政府部门对于采取多种救市举措负有义不容辞的责任，因此，以证金公司为代表的国家队救市资金在紧要时期入场责无旁贷，是履行职责之举，不能简单地用盈亏来予以衡量。

　　在股灾爆发之时，以证金公司为代表的国家队救市资金入场，也是充当“接盘侠”的角色，在短期内出现亏损将成为大概率事件。对此，如果简单地以一定时期的盈亏来衡量证金公司救市的成败，拿证金公司救市浮亏来大肆说事，对证金公司有失公道。

　　最后，证金公司在股市出现非理性暴跌，“千股跌停”接连出现，市场参与者的信心遭到毁灭性打击，整个市场近乎崩溃状态，系统性金融风险随时有爆发可能之时入场救市，甘当“接盘侠”，从而避免了股市风险进一步延伸为系统性金融风险的可能出现。实际上，单就避免系统性金融风险的出现，就是包括证金公司入场资金在内的救市资金所取得的一大成果，这份成果的价值远远地超过了救市资金的浮亏。

　　在看淡证金公司救市资金浮亏的同时，对于证金公司来说，需要总结去年救市资金运作的得失，以求制订出一套完善的行之有效的救市资金运作制度。使得救市资金在避免内幕交易、利益输送等违法违规行为的同时，也避免盲目买股的行为发生。力求使得救市资金的运作，成为一种规范的救市行为，不仅取得救市的成果，而且尽可能地减少损失，起到理性投资和价值投资的表率作用。

　　作者：李勇（中兴汇金高级研究员）